上半年人民幣新增貸款回落 貨幣政策緊縮力度或趨緩

　　2011年上半年人民幣貸款增加4.17萬億元，同比少增4497億元。市場分析認為，下半年，在防通脹和穩經濟之間，央行仍會以前者為首要目標，但調控步伐會有所放緩，力度有所減弱。

　　上半年人民幣新增貸款回落

　　根據中國人民銀行7月12日公布最新數據，6月份新增人民幣貸款和廣義貨幣(M2)雙雙增加。其中，6月份人民幣貸款增加6339億元，同比多增207億元；6月末M2余額78.08萬億元，同比增長15.9%，比5月末高0.8個百分點。

　　援引香港《文匯報》報道，市場分析認為，6月份M2增速的環比上升和理財產品到期形成一般存款有關，而當月新增貸款環比增加823億元，則是由于各大銀行年中集中放貸慣例所致。

　　不過，總體看來，上半年人民幣貸款增加4.17萬億元，同比少增4497億元，顯示信貸投放正逐漸趨緩。其中，二季度共新增貸款1.93萬億元，較一季度少增3300億元。國泰君安固定收益部宏觀研究員周文淵稱，二季度信貸增速緩慢是央行持續規模控制和存準率連續上調的結果，也和銀監會持續的存貸比控制有關。

　　7月6日，央行宣布了年內第三次加息，調整后，金融機構人民幣一年期存款利率達3.5%，一年期貸款利率達6.56%。此外，自2010年初以來，央行已經12次上調存款準備金率。當前，內地大型金融機構存準率已達到21.5%歷史高位。

　　中長期貸款增長緩慢或暗示經濟放緩

　　值得注意的是，據《21世紀經濟報道》報道，人民幣新增貸款的結構性轉變，正在折射出宏觀經濟的冷熱迥異：

　　6月份新增的6339億人民幣貸款中，2125億元為中長期貸款，占本月新增總額的比重已降至33.9%，過去兩年占比高居不下的中長期貸款已降至金融危機后的最低水平；短期貸款當月新增3898億元，較上月多增1600億，占整體新增比重六成以上；而票據融資已經連續三個月實現正增長。

　　對此，交通銀行[5.58 0.18% 股吧]金融研究中心研究員鄂永健分析，對公短期貸款和票據融資持續增加較多而中長期貸款少增，表明企業借款多是用來滿足短期流動性需求，而不是用來進行長期投資，是經濟增速放緩、盈利預期有所下降的信號之一。

　　另外，居民戶貸款增加2398億元，雖然較上月略有增加，但這主要歸因于短期貸款增加較多。而居民中長期貸款增長緩慢情況，也反映出房地產市場持續低迷。

　　“下半年經濟增速放緩已成定局。同時，盡管總體趨勢趨于回落，但在全球流動性泛濫、近期豬肉價格急劇上升的影響下，未來通脹壓力依然不小。”鄂永健分析。

　　下半年貨幣政策緊縮力度或趨緩

　　早前溫家寶總理曾提到國內下半年的任務既要防通脹，又要穩增長。對此，市場分析普遍認為，在管理通脹預期和保證經濟增長之中，央行仍會以前者為首要目標。因此，盡管上半年新增信貸有所回落，但仍難言貨幣緊縮政策將有所松動。

　　不過，銀河證券首席總裁顧問左小蕾表示，央行可能不會像上半年那樣頻繁調整存款準備金率，但也會通過公開市場等措施適當回籠資金，總體上維持對流動性的控制，并對利率水平做出適當調整。

　　交通銀行也預計貨幣政策將維持“穩健”的總體基調不變，但調控步伐會有所放緩，力度有所減弱。

　　早前公布的內地6月居民消費價格指數(CPI)顯示，CPI漲幅錄得36個月新高。南方周末網援引專家分析稱，由于物價壓力在三季度還沒有看到明顯回落態勢，7月份的CPI仍將處于高位，在6%以上。