保險PE開閘一年進展緩慢

　　去年9月，中國保監會印發《保險資金投資股權暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，正式放開保險資金參與未上市企業私募股權融資。然而，監管機構放行保險資金投資PE一年之后，險資雖攜巨資入場，但前進腳步卻并不順暢。

　　統計數據顯示，截至2010年末，保險行業資產總額超過5萬億元，按照不高于本公司上季末總資產5%的要求，則保險資金參與PE投資的上限將超過2500億元。粗略計算，僅中國人壽集團一家可投資PE資金規模就可達到888億元，而平安、太保及人保的可投資規模也均超過200億元。

　　巨大的資金規模讓人興奮，然而，對于大部分保險資金來說，因投資標準苛刻等原因，手握巨資卻難以出手，甚至有“無米下鍋”的困擾。

　　《暫行辦法》對保險公司投資策略有詳細的規定。出于防控資金風險、保證回報等考慮，對直接投資未上市企業股權進行了明確界定，“僅限于保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關的養老、醫療、汽車服務等企業的股權。”

　　在嚴格監管和風險控制的限制下，各保險公司在直接投資的投資策略上高度一致，傾向于消費品、基礎設施建設、能源、制造業、醫療等行業的成熟企業，投資方式也多是上市前投資或者并購整合相關投資。
　　而在間接投資即投資PE基金領域里，保險資金更是鮮有成果。對于保險公司投資PE基金，《暫行辦法》要求相當嚴格，不僅對基金管理公司注冊資本和管理資金余額等硬性指標做了界定，更明確要求不得投資創業、風險投資基金，也不得投資設立或者參股投資機構。

　　以此標準細數下來，目前國內PE市場上可供保險公司選擇的基金數量少之又少。據ChinaVenture投中集團統計，只有中國人壽集團及平安集團分別投資過兩只基金，且均為具有政府背景的產業基金。目前來看，還未有純市場化的PE基金能夠獲得保險公司的青睞。

　　中金公司直投部董事總經理陳十游呼吁放開保險公司投資PE。“雖然去年相關規定已經出臺，但相關實施細則和程序問題還沒有解決，其實國內跟國外保險公司一樣也有資產配置的需求，各個保險公司也在呼吁保監會政策放得快一點。”

　　除此之外，專業人才及團隊的缺乏也始終是阻礙保險公司參與PE投資主要瓶頸之一。平安和國壽已經在旗下搭建了專門的股權投資平臺，但其他保險公司目前多是以旗下資產管理公司作為平臺，組建股權投資團隊。

　　ChinaVenture投中集團認為，開閘一年后，保險資金PE投資進展仍相對緩慢，其主要原因在于監管政策的不確定性。據了解，此前保險公司的股權投資均須通過“一事一議”方式，逐一報送保監會審批備案，導致投資效率受到極大影響。

　　保險資金股權投資開閘一年，目前看來，對PE市場的影響有限。ChinaVenture投中集團分析認為，但由于其直接投資與間接投資仍有行業、規模等諸多限制，因此對國內PE行業競爭格局暫無實質性影響。

　　不過ChinaVenture投中集團也指出，參考近年券商參與PE投資的政策監管走向，保險資金參與PE的步伐也在逐漸加快，并有可能在未來2至3年內放行保險公司從事PE基金募集。規模龐大的保險資本未來能否在國內PE行業占據一席之地，將取決于決策機制、投資效率、風控水平與團隊激勵等市場化因素。