內(nèi)外交困A股四面楚歌 期望救市或是奢求

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司19日再度使出“殺手锏”，突然宣布調(diào)降意大利主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)。此舉令歐洲債務(wù)危機(jī)雪上加霜，也令歐美經(jīng)濟(jì)前景再添不確定因素。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)的基本面、資金面沒(méi)有絲毫的改觀，8月國(guó)企利潤(rùn)環(huán)比下滑，上市公司盈利能力存疑，中國(guó)水電巨型IPO，通脹等因素都是A股繞不開(kāi)的結(jié)。

　　歐債危機(jī)擴(kuò)散愈演愈烈

　　由于上周末的歐盟非正式會(huì)議并無(wú)新意，只是對(duì)已經(jīng)達(dá)成的協(xié)議進(jìn)行了評(píng)估，令市場(chǎng)倍感失望。與此同時(shí)，包括德國(guó)財(cái)長(zhǎng)在內(nèi)的官員在上周末的會(huì)議上警告稱，如果希臘無(wú)法滿足條件，將不能獲得下一筆援助貸款，從而令該國(guó)面臨違約的風(fēng)險(xiǎn)。奧地利副總理兼外長(zhǎng)施平德勒格18日也表示，目前的歐債危機(jī)十分嚴(yán)重，他甚至不排除希臘破產(chǎn)的可能性。

　　因此，歐洲市場(chǎng)在沉寂了一個(gè)周末之后便再度陷入恐慌。周一歐股開(kāi)盤大跌，法國(guó)CAC40跌2.61%，英國(guó)FTSE100跌1.95%，德國(guó)DAX30跌2.82%。其中，銀行股繼續(xù)領(lǐng)跌。法興開(kāi)盤一度跌去7%，德意志銀行跌4.17%，Barclays跌6.03%。

　　歐債危機(jī)愈發(fā)顯示出分歧的根本，經(jīng)濟(jì)放緩仍未全面接受。盡管有傳言稱意大利要求中國(guó)出手購(gòu)買意大利國(guó)債，以及五大央行宣布將聯(lián)合提供三次美元流動(dòng)性操作，但如果仔細(xì)分析，上述利好實(shí)際都是過(guò)渡性的利好措施，無(wú)法根本解決歐債危機(jī)。

　　上周歐洲財(cái)長(zhǎng)和美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)蓋特納在波蘭舉行會(huì)面，表示長(zhǎng)達(dá)一年半的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)讓他們沒(méi)有多余空間進(jìn)行減免稅收，分析師指出，這或加大消費(fèi)以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但2011年下半年的經(jīng)濟(jì)增速將很微弱。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)步履維艱

　　上周A股市場(chǎng)表現(xiàn)比較平穩(wěn)，但是在盤中出現(xiàn)了較為明顯的波動(dòng)，主要是受國(guó)際股市劇烈波動(dòng)的影響。目前來(lái)看，盡管歐洲債務(wù)問(wèn)題仍將困擾A股未來(lái)的表現(xiàn)，但A股下跌并非完全受國(guó)際市場(chǎng)影響，最近媒體頻繁報(bào)道的房?jī)r(jià)拐點(diǎn)及高利貸肆虐，已對(duì)國(guó)內(nèi)的金融安全構(gòu)成威脅，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)步履維艱，讓A股的中長(zhǎng)期弱勢(shì)難以改變。

　　在原材料上漲、勞動(dòng)力成本上升及人民幣升值等各種負(fù)面因素的影響下，我國(guó)中小企業(yè)面臨新一輪沖擊。由于中小企業(yè)利潤(rùn)率被一再擠壓，眾多企業(yè)面臨嚴(yán)重的生存困境。知名學(xué)者巴曙松認(rèn)為，在當(dāng)前銀根緊縮時(shí)期，信貸規(guī)模有限，使得中小企業(yè)承受的壓力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于大型企業(yè)。目前不少企業(yè)已經(jīng)徘徊在破產(chǎn)、倒閉的邊緣，并且影響范圍已經(jīng)從南方一些省份傳導(dǎo)到北方地區(qū)。

　　而作為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支柱力量，國(guó)企利潤(rùn)的下降則更令人感到擔(dān)憂。財(cái)政部近日公布數(shù)據(jù)顯示，兩個(gè)月來(lái)，國(guó)企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)和應(yīng)繳稅費(fèi)環(huán)比連續(xù)下降。其中實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)年內(nèi)連續(xù)第四次環(huán)比下降。業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)有企業(yè)坐擁壟斷地位及規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但其利潤(rùn)增長(zhǎng)卻連續(xù)出現(xiàn)環(huán)比下降的現(xiàn)象。這很大一部分原因歸結(jié)于今年以來(lái)持續(xù)緊縮的貨幣政策，進(jìn)而引發(fā)財(cái)務(wù)成本上升。

　　期望“救市”是奢求

　　在國(guó)內(nèi)外環(huán)境“四面楚歌”的大背景下，市場(chǎng)開(kāi)始寄希望于政府出臺(tái)利好措施把A股拉出陰跌的泥潭。不過(guò)從目前IPO的速度來(lái)看，管理層更看重A股的融資作用，因此指望管理層停發(fā)新股“救市”的可能性微乎其微。

　　目前A股市場(chǎng)主要靠存量資金維持，資金面處于緊平衡狀態(tài)，將給市場(chǎng)資金面，起碼是心理層面帶來(lái)相當(dāng)大的壓力。

　　本周A股共有6只新股可進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，合計(jì)擬募資規(guī)模高達(dá)45.96億元，較上周激增422%，為6周來(lái)最高。再加上中國(guó)水電和陜煤股份這種超級(jí)IPO的出現(xiàn)，令當(dāng)前風(fēng)聲鶴唳、草木皆兵的A股市場(chǎng)雪上加霜。

　　目前歐債危機(jī)仍在發(fā)酵過(guò)程中，國(guó)內(nèi)自身問(wèn)題也未見(jiàn)起色，加上政策利好始終未出，如此背景下，滬深A(yù)股只能維持弱勢(shì)。央行的調(diào)查顯示，儲(chǔ)戶“股票投資”意愿降至2009年以來(lái)最低水平。而央行第3季度調(diào)查亦顯示，僅有9.2%的人有意進(jìn)行“股票投資”，這一比例降至2009年以來(lái)最低水平。

　　事實(shí)上，A股每逢出現(xiàn)歷史IPO的歷史大單，其后市走勢(shì)都總是令人失望。2007年11月初計(jì)劃募資377億元的中國(guó)石油(9.60,-0.17,-1.74%)，恰好成為上證指數(shù)2007年的歷史頂部，另外，2009年7月底計(jì)劃募資405億元的中國(guó)建筑(3.39,-0.10,-2.87%)也湊巧成為上證指數(shù)2009年反彈行情結(jié)束的標(biāo)志性事件。

　　銀河證券認(rèn)為，在短期國(guó)內(nèi)因素不明朗、外圍市場(chǎng)不確定性的背景下，A股市場(chǎng)弱勢(shì)格局難以根本扭轉(zhuǎn)，中國(guó)水電等大盤股的發(fā)行將加劇二級(jí)市場(chǎng)市場(chǎng)資金面緊張，如果沒(méi)有其他利多因素對(duì)沖，預(yù)計(jì)后市大盤將因?yàn)橘Y金面壓力而使重心繼續(xù)下移。