A股結(jié)束月度三連陰 政策微調(diào)是否帶來股市底部?

　　滬深指數(shù)在10月份的最后一個(gè)交易日雖然雙雙微跌，但是由于股指在10月下旬連續(xù)反彈，最終結(jié)束了指數(shù)月度三連陰。上證綜指在10月份上漲了4.62%。

　　從確定支持小、微企業(yè)發(fā)展的金融、財(cái)稅政策措施到宏觀調(diào)控預(yù)調(diào)微調(diào)，陸續(xù)出臺(tái)的敏感政策信號(hào)，刺激股指在10月份創(chuàng)新低之后連續(xù)反彈。政策底部逐漸清晰之后，是否會(huì)帶來指數(shù)運(yùn)行底部的確認(rèn)，成為市場(chǎng)關(guān)心的焦點(diǎn)。

　　10月的最后一個(gè)交易日也是上市公司三季報(bào)披露的最后日期。據(jù)財(cái)匯數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月31日，滬深兩市共有2315家上市公司披露了三季報(bào)，前三季度整體經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步增長。

　　數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)披露三季報(bào)的上市公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.6萬億元，凈利潤1.4萬億元，按可比數(shù)據(jù)，同比分別增長25%和19%。

　　雖然整體業(yè)績保持增長，但是上市公司業(yè)績依舊呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的不平衡。銀行業(yè)績“鶴立雞群”。前三季度，工、農(nóng)、中、建、交五大行以凈利潤超5400億元交出了不錯(cuò)的成績單。但與此同時(shí)，存款流失、總資產(chǎn)增長乏力、平臺(tái)債和房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇仍給銀行帶來經(jīng)營壓力和挑戰(zhàn)。

　　非金融類公司的業(yè)績顯然就沒有那么光鮮。整體上，非金融類公司三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流量同比下降22.22%;平均毛利率為19.13%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn);凈資產(chǎn)收益率為11.69%，同比微降0.04個(gè)百分點(diǎn)。

　　和上市公司業(yè)績類似的是，經(jīng)濟(jì)增速也出現(xiàn)了一定程度的回落。前三季度我國GDP同比增速呈逐季下滑趨勢(shì)，四季度我國經(jīng)濟(jì)增速有可能進(jìn)一步下滑。{page_break}

　　自10月份以來，各種政策陸續(xù)密集出臺(tái)，也被視為從政策層面確定了目前的底部區(qū)域。

　　央行10月20日在公開市場(chǎng)操作中，出人意料地將三年期央票發(fā)行利率下調(diào)了一個(gè)基點(diǎn)。這引發(fā)了市場(chǎng)中關(guān)于貨幣政策是否已經(jīng)見底的猜測(cè)。

　　雖然上證綜指和深證成指在10月份最后一個(gè)交易日小幅收跌，但是此前一周的連續(xù)上漲仍然保證了股指在10月份收出陽線，并雙雙上漲。

　　伴隨股指的反彈，市場(chǎng)人氣也在進(jìn)一步恢復(fù)。在10月份砸出2307.15點(diǎn)的階段新低之后，市場(chǎng)成交量隨著股指反彈而逐步回升。10月份最后一個(gè)交易日，滬深兩市成交金額達(dá)到1630億元，較前期低點(diǎn)時(shí)兩市合計(jì)不足千億元的成交量大幅回升。

　　實(shí)際上，市場(chǎng)中關(guān)于政策是否見底的討論主要還是集中在通脹的水平是否會(huì)明顯下降，這也將在一定程度上決定后期政策走勢(shì)。

　　國泰君安證券宏觀債券首席研究員姜超認(rèn)為，從10月份已經(jīng)公布的各類價(jià)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)10月CPI將從6.1%下降到5.3%，到11月將會(huì)下降到4.4%，未來兩月通脹將大幅回落。

　　國信證券策略分析師黃學(xué)軍對(duì)市場(chǎng)的判斷相對(duì)樂觀，目前的走勢(shì)定性為政策微調(diào)的保經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)行情，后續(xù)還要密切關(guān)注擴(kuò)容節(jié)奏對(duì)市場(chǎng)的影響。