紡織服裝業：業績增速平穩過渡 關注回升

　　上周行情回顧

　　上周紡織服裝板塊漲幅-2.69%(服裝家紡漲幅-3.5%;紡織制造漲幅-1.66%)，滬深300(股吧)下跌2.69%，上證綜指下跌2.3%。整體板塊表現與大盤基本同步。個股中，我們重點推薦的朗姿股份跑贏大盤，周漲幅0.36%，報喜鳥和七匹狼本周回盤調整，周漲幅分別為-6.62%和-2.37%。

　　行業重點數據

　　中華商業信息網公布，2月份全國百家重點大型零售企業零售額同比負增長-7.99%，1-2月份累計零售額同比僅增8.73%，比去年同期放緩20.26個百分點。2月份服裝類零售額下降8.55%; 1-2月份服裝零售額累計增長6.10%，比去年同期放緩16.77個百分點。原料價格方面，目前國內328級棉花現貨價格19595元/噸，較上周小幅下跌0.13%;336級長絨棉現貨價格2.3萬/噸，較上周小幅下跌0.43%;滌綸短纖價格1.117萬/噸，較上周下跌2.44%;黏膠短纖1.75萬/噸，較上周下跌2.78%;40D有光氨綸絲較低價4.3萬/噸，與上周持平。

　　業績增速與訂貨會預期

　　朗姿股份及魯泰A發布一季報，其中，朗姿一季度業績略超市場預期，而魯泰受高棉價儲備影響，四季度業績低于預期。家紡大促增速一般，因此我們判斷一季度收入增速普遍在10%左右，利潤增速有望超過收入增速。報喜鳥：訂貨會預計增速25%+;一季度增速我們判斷收入在20%左右，利潤增速40%以上。卡奴迪路：訂貨會增速我們預計在30%左右，終端零售增速預計與此相當，根據公告，公司一季度利潤增40%-60%。而森馬服飾，受經銷商庫存及終端資金影響，我們預計一季度收入及利潤增速均為個位數。

　　我們維持2月12日周報以來對行業“謹慎推薦”的評級

　　紡織服裝板塊已經提前消化了各種不利因素影響，雖然氣候因素不佳，但估計大部分企業一季報增速可以平穩過渡、且訂貨會增速過20%。在大盤企穩的情況下，考慮到服裝增速確定性，板塊彈性超過大盤彈性。短期內表現較佳的品牌服飾應當集中于一季度增速相對較高的個股，如朗姿股份、報喜鳥、七匹狼、卡奴迪路等。我們對生產型企業依然持相對悲觀態度。

　　近期重點推薦上市公司—報喜鳥、朗姿股份、七匹狼

　　其中報喜鳥基于公司品牌運營能力、2012年一季報增速相對較高、2011年80余家大店對2012年業績帶動性;朗姿股份主要基于以下幾點，一是基于一季報高增長，以及即將公布股權激勵;其次基于公司新上市品牌提升效應，預計2012年開店相對較快;第三則是基于公司搭建多品牌平臺的戰略為公司長期成長性打開空間。七匹狼則主要是基于2012Q1增速預期相對較高、訂貨會增速較高，以及代理商渠道整合潛力。