3月CPI難超4% 貨幣政策放松預期增強

　　下周一(4月9日)，國家統計局將公布3月我國CPI數據。多個機構認為，3月物價形勢較好判斷，當月CPI估計略高于2月，但仍將維持低位運行。

　　從前兩月工業企業利潤下滑，到社會用電量大幅度萎縮，中國經濟下行的一些跡象正日漸被決策層所關注。國務院總理溫家寶本月初在廣西、福建調研時也明確指出，要根據形勢變化盡快出臺預調微調措施，同時做好政策準備，留有相應的政策空間。

　　上海市人大代表、著名經濟學家李迅雷說，中國在二季度應該會下調一次存款準備金率，以保證實體經濟發展所需要的貨幣量，通脹在二季度或仍將保持低位運行。

　　核心CPI將保持較低水平

　　進入2012年以來，通脹大潮明顯退卻，雖然1月CPI超預期走高至4%，但2月該數據便迅速落至3.2%的低位。李迅雷判斷說，3月由于蔬菜價格上漲的原因，可能會稍稍拉高CPI至3.5%，但不會超過4%。

　　新華社全國農副產品和農資價格行情系統監測顯示，近期全國蔬菜價格雖呈降勢但整體仍處高位。截至3月31日，超七成監測蔬菜價格高于去年同期，大蔥、圓白菜、大白菜同比漲幅居前，分別為85.8%、63.6%、54.9%，其余上漲品種同比漲幅多在30%~50%。

　　國家統計局日前發布的50個城市主要食品平均價格變動情況也顯示，3月下旬與3月中旬相比，大白菜價格上漲明顯，達9.2%，其余多為回落。不過與2月下旬相比，7種蔬菜中有5種價格出現上漲。

　　相比蔬菜價格，豬肉價格連續9周回落對于CPI的抑制作用才更加明顯，根據商務部最新數據，上周豬肉價格比前一周下降1.7%，比1月下旬下降11.5%。國家發改委副主任張曉強近期也表示，一季度CPI大約為3.5%左右。

　　光大證券[12.48 -1.11% 股吧 研報]首席宏觀分析師徐高表示，考慮到近期食品價格所表現出的韌性，以及“翹尾”因素的小幅走高，預測CPI同比數字在3、4月會與2月的3.2%差不多，CPI將進入 “平臺期”。他解釋說，翹尾因素以及近期食品價格表現出來的韌性，是未來幾個月CPI走出“平臺期”的關鍵原因。3~5月的“翹尾”因素在1.9%~2.0%，這會給CPI同比數字帶來不小的黏性。

　　李迅雷認為，二季度通脹壓力仍然較小，翹尾因素保持在相對低位，全球經濟仍處于低速增長階段，輸入型通脹壓力難以抬頭，CPI特別是核心CPI將保持在較低水平。

　　貨幣政策放松預期增強

　　CPI數據公布前后往往是央行動用存款準備金率或者利率等貨幣政策工具進行宏觀調控的敏感期。對此李迅雷認為，目前CPI處于相對低位，不會影響存準率下調，市場流動性一直處于偏緊狀態，如果要提振經濟，需要對存準率進行調整。

　　瑞銀首席經濟學家汪濤說，隨著存款在季末反彈，M2增速也會有所回升，由于貸款開始回升而外匯流入依然疲弱，央行需要在4月或者5月再次下調存準率。

　　經濟走勢低迷是政策面更多傾向于刺激增長的主要原因。李迅雷表示，中國經濟仍然在筑底過程中，今年GDP增速走勢可能會呈現“淺U型”，二、三季度經濟增速或許還會弱于一季度。“今年很難見到像2009年那樣的強力回升，因為目前沒有4萬億投資那種規模的刺激計劃。”

　　“無論是國際經濟環境還是國內需求變化，都有必要通過放松貨幣政策來刺激需求。”中國國際經濟交流中心專家張永軍也持相同觀點。

　　與以往相比，政策微調可能還不僅僅體現于貨幣政策上，二季度中國政府可能利用財政、貨幣和產業等多種政策工具刺激經濟。

　　“當前預調微調的一個重點是保證在建續建項目資金。”溫家寶在調研中也強調，要保持適度的投資規模，有序推進“十二五”規劃重大項目按期實施，盡快啟動一批事關全局、帶動作用強的重大項目。