優質龍頭回歸A股 中集車輛創業板上市具有里程碑意義

文/雨晴

2020年4月，創業板注冊制改革正式落地，為新興產業發展和資本服務之間搭建了新的橋梁。面對國內市場的新機遇，中集集團（000039.SZ/02039.HK）旗下的中集車輛(01839.HK)很快也開啟了回歸A股創業板的上市之路，2020年7月正式獲得深交所受理，并于2020年12月成功過會。

早在2019年7月11日，中集車輛在香港聯合交易所正式掛牌上市。到了2020年，在國內資本市場的創新改革的背景之下，中集車輛迎來了創業板上市的發展契機。2020年5月6日，中集集團公告，其控股子公司中集車輛計劃在創業板上市。

更值得注意的是，中集車輛將可能成為首家由A+H公司控制的A+H公司，具有重要的里程碑意義。這在一方面體現了注冊制落地以來國內市場的創新機制，對境外優質上市公司的吸引力大幅提升；另一方面，中集車輛將給其他A+H公司控制的海外上市公司帶來示范效應，引領其他A+H控股的境外上市公司回歸的潮流。

優質龍頭股回歸A股中集車輛創業板上市具有里程碑意義

作為資本市場建設承上啟下的重要一步，創業板改革并試點注冊制對于促進轉型創新、經濟整體良性循環和經濟高質量發展具有重要意義。

目前，創業板已聚集了寧德時代、邁瑞醫療等一批具有示范意義的行業龍頭公司，中集車輛作為高端制造領域的新標桿回歸創業板，背后具有里程碑意義。

首先是高端制造企業的回流。中集車輛是全球半掛車和專用車高端制造龍頭，作為中集集團控股的車輛板塊，中集車輛成長于中國改革開放的前沿陣地深圳，也是中國半掛車和專用車高端制造在全球的代表，在A股上市是夙愿。

2019年中集車輛先一步在港股上市，創業板注冊制開啟后，中集車輛第一批提交了上市申請。伴隨著2020年12月25日過會，創業板將迎來又一家全球行業龍頭。

其次，中集車輛回歸創業板，或將引領A+H公司控制的A+H公司回A的潮流。

“過去由于分拆上市政策的原因，很多公司不得已選擇在港股、美股上市。但是其實境外資本市場的流動性一般，外資對很多國內公司的業務理解也始終有一些隔閡，導致很多優質公司價值長期被低估。”業內人士分析，“伴隨著創業板改革，以及中國資本市場對外開放持續深入，創業板融資能力持續提升，優質上市公司回A進程在加快。”

資料顯示，中集集團的上市之路具有創新與里程碑的意義，1994年，中集集團登陸深圳證券交易所，2012年，中集集團的B股于深交所除牌，轉至香港以H股上市，開創了B轉H的先河，也是極少數的成功案例。

在后續的分拆上市中，由于當時A股市場上市公司分拆子公司到A股尚需等政策突破，所以中集的業務板塊均選擇H股上市，例如中集安瑞科（03899.HK）等。

2019年7月，中集車輛選擇了分拆后在H股上市后，A股市場的政策頻出。2019年12月證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》，2020年創業板開始實行注冊制，為更多優秀的企業在A股上市打開了大門，而中集車輛選擇在創業板二次上市。

這也得益于深交所在統籌推進試點注冊制與基礎制度建設的過程中，設立多元包容的發行上市條件，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤、研發投入、現金流等因素設置多套上市標準，允許特殊股權結構企業、紅籌企業上市。發行上市條件的優化暢通了企業直接融資渠道，使得板塊包容性大幅提升，將極大激發創新、成長型企業的經營熱情。

此外，十一年來，創業板一直為國內資本市場培養出不少的優秀企業，創業板市場也逐漸成為了一個孵化科技型以及成長型企業的基地。在業內人士看來，作為一個成長性更強，且聚集了大量新興產業上市公司的市場板塊，創業板市場本身應該享受到一定的估值溢價效應，隨著注冊制落地，創業板將進一步提升資本市場服務實體經濟的能力，有望誕生更多全球化的偉大公司。

對于中集車輛而言，在A股上市可以進一步優化和完善其治理結構，提升綜合管治水平，充分開拓及利用A股資本市場的融資渠道，吸引更多的國內優質投資者，提升股票流動性及融資能力，促進業務轉型及發展，為股東和投資者創造更大的價值，持續提升公司的核心競爭力。

燈塔工廠引領全球行業發展中集車輛高端制造構筑技術護城河

中集集團聚焦于為全球物流與能源行業提供優質的裝備及解決方案，40年來業務已跨越到集裝箱、道路運輸車輛、能源化工儲運裝備、海工裝備、空港裝備、食品加工裝備、重卡裝備、物流服務、產業園區等多個領域。

2019年，中集集團營收約858.15億元，離千億級跨國產業集團僅一步之遙。而中集車輛是中集集團旗下具有核心競爭力、成功實現全球化運營的優質業務之一，從營收規模來看，目前是中集集團旗下第二大業務板塊。

眾所周知，中集車輛是國內一家在中國、北美和歐洲三大主要市場都有產品投放，且市場排名領先，產品競爭力強大的專用車與半掛車高端制造企業：截至2019年，中集車輛已連續7年保持半掛車銷量全球第一。

從2020年前三季度業績看，這一地位將繼續鞏固：2020年前三季度，中集車輛實現收入188億元，同比增長7.3%。

同時，中集車輛預計2020年全年營業收入將達到240億-265億元，有望創歷史新高，全球半掛車和專用車高端制造龍頭地位持續穩固。

根據中研普華研究院的報告，我國半掛車、專用車市場仍處于發展中階段，不成熟、非專業化的需求市場導致中國半掛車市場供給端相對分散。按我國半掛車企業端銷售統計，2019年，我國半掛車行業市場規模超過800億元，其中中集車輛半掛車營收約135.5億元，市占率可見一斑。

除了是全球銷量排名第一的半掛車生產企業，中集車輛同時也是中國領先的專用車上裝和冷藏廂式車廂體生產企業，并引領傳統專用車輛制造產業向高端制造升級發展。

從2014年起，中集車輛就開始探索建設“高端制造體系”，目前在境內外已建成12家半掛車生產“燈塔”工廠、6家專用車上裝生產“燈塔”工廠、2家冷藏廂式車廂體生產“燈塔”工廠，并搭建了多個系列半掛車產品的“產品模塊”。

據悉，“燈塔工廠”在原材料利用率提高，用工人數縮減，效率提升，以及綠色化生產方面都有不俗的表現。中信證券研究報告顯示，“燈塔工廠”模式與傳統生產模式相比，單車成本下降約1000元，人員需求減少29%，人均產值增長32%。

回顧中集車輛的發跡，中集集團董事長兼CEO麥伯良曾談到：“中集車輛業務源于1998年我在澳大利亞考察的時候，看到了半掛車，中國那時沒有半掛車，中集成為了第一家，剛好抓住了中國公路車輛升級的大發展階段。所以我們把握了機會，在恰當的時期啟動了做車業務，整合全球資源，很快做了世界銷量第一，并且中國很多車的標準都是中集作為主角參與制定的。”

據中集車輛招股書，目前公司年研發投入超過3億元，并呈不斷增長的態勢，核心技術產品收入占總營收超過90%。多達700人的研發隊伍，超過1000項注冊專利，參與或主導22項國家或行業標準制定……共同構筑了中集車輛在全球范圍內的強大技術護城河，使中集車輛成為中國高端制造在全球的杰出代表。