PE行業或將加速洗牌
行業洗牌或加速
4月1日,體制改革。這一舉措一推出,便引發PE界熱議。
上海東方匯富創業投資管理企業董事總經理張彬彬表示,《意見》的出臺對PE行業的影響深遠,或將加速PE行業洗牌的進程。《意見》一旦實施,將改寫PE行業的格局。目前,部分一級市場投資的價格非常昂貴,以目前IPO約30倍的市盈率發行尚有盈利,但若降至20倍以下,部分“裸泳”的從業者或將被淘汰出局。
這一觀點也得到上海正厚投資管理有限公司合伙人王維漢的認可。他表示,《意見》的相關措施在真正實施后,將對整個資本市場產生系統性影響,有望逐步引導一級市場的“三高”下行。長遠來看,必將引導有限合伙人(LP)參與PE時更加理性化、普通合伙人(GP)投資項目更加專業化。未來LP的關注點也將從資金規模、投資數量上轉向投資回報率等與GP專業技能相關的指標上。
存量發行將有效鎖定收益
雖然新方案在一定程度上將令一級市場的回報率縮窄,不過,在業界人士看來,《意見》的發布在一定程度上是“關閉一扇門,同時打開一扇窗”。
《意見》中提出:“在首次公開發行新股時,推動部分老股向網下投資者轉讓,增加新上市公司可流通股數量。持股期滿3年的股東可將部分老股向網下投資者轉讓。”
某上市券商直投的投資經理表示,若實施存量發行,以發行價格確定收益,則PE機構有望提前有效鎖定利潤,而不受股票上市后二級市場波動影響。此外,鎖定期的設置也將有助于PE機構的有序退出,不致引起二級市場的劇烈波動。
深創投的某投資經理也表示,重啟存量發行,改鎖定老股股票為鎖定資金的方式,一方面可令PE機構提前鎖定利潤;另一方面,當二級市場下跌時,最新股價低于發行價時可在二級市場回購公司股票等規定,也可增強其對所持股份運作的靈活性。
退出渠道亟待創新
在新的規則體系之下,中國PE界又當何去何從?
資深創投人士指出,未來中國PE在退出渠道的考慮上或將理性回歸。從國際慣例來看,知名的投資機構如黑石、凱雷等主要從事兼并收購業務起家,IPO只是其眾多項目運作方式之一,并非全部退出渠道。未來一段時間,立足產業整合為主的兼并收購更值得看好。
王維漢表示,公司看好二次收購。隨著PE投資節點的向前推移、退出渠道單一及上市公司估值中樞的不斷下降,二次收購即從PE投資項目中篩選出值得收購且愿意被收購的項目進行投資,將成為公司未來重要的關注點。
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