蘭花科創(chuàng):鐵了心要將豪賭紡織化工這條道走到底
近日,公司對(duì)外稱,擬耗資45.3億元投資年產(chǎn)20萬噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目,投資額占其凈資產(chǎn)的53.3%。此舉引來業(yè)內(nèi)強(qiáng)烈“拍磚”,一券商行業(yè)研究員對(duì)記者直言不諱指出,“本來大家對(duì)蘭花科創(chuàng)業(yè)績一致看好,憑空多出個(gè)巨無霸工程,反而增加不確定性。”
巨無霸項(xiàng)目姍姍披露
4月初,多家媒體報(bào)道,“4月7日上午,晉城市項(xiàng)目落地年啟動(dòng)暨蘭花年產(chǎn)20萬噸己內(nèi)酰胺項(xiàng)目奠基儀式隆重舉行。”據(jù)報(bào)道,該項(xiàng)目預(yù)算總投資45.3億元,建設(shè)工期2年,預(yù)計(jì)2014年3月投料生產(chǎn)。項(xiàng)目投產(chǎn)后,預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年銷售收入45.5億元,年利稅10.7億元,年利潤7.86億元。
己內(nèi)酰胺的主要用途是通過聚合生成聚酰胺切片,進(jìn)而生產(chǎn)尼龍纖維及工程塑料等,最終可以制成紡織品、工業(yè)絲和地毯用絲、食品包裝等,廣泛應(yīng)用于汽車、電子電器、包裝、機(jī)械、運(yùn)動(dòng)休閑及日用品等方面。
彼時(shí),光大證券研究員張力揚(yáng)迅速做出判斷,“蘭花科創(chuàng)為蘭化集團(tuán)內(nèi)從事煤炭開采與化工的上市公司為避免同業(yè)競爭,蘭花科創(chuàng)可能是此項(xiàng)目實(shí)施方。”
4月19日,蘭花科創(chuàng)的公告姍姍來遲。公司承認(rèn)擬投資建設(shè)該項(xiàng)目,項(xiàng)目投資總額、盈利預(yù)測與此前媒體報(bào)道基本一致。
過半家當(dāng)豪賭遭炮轟
己內(nèi)酰胺項(xiàng)目的消息一經(jīng)證實(shí),旋即引來諸多質(zhì)疑。
“目前己內(nèi)酰胺處于景氣高點(diǎn),公司項(xiàng)目建成投產(chǎn)尚需2年多的時(shí)間,而當(dāng)前國內(nèi)已有多家企業(yè)已正在建設(shè)或打算建設(shè)己內(nèi)酰胺項(xiàng)目,待公司項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí),市場供求狀況可能會(huì)發(fā)生變化,從而給盈利前景蒙上陰影。”一行業(yè)研究員直言。據(jù)悉,中國是世界最大己內(nèi)酰胺消費(fèi)國和進(jìn)口國,2011年進(jìn)口量高達(dá)54萬噸,占整個(gè)需求的50%以上。
值得一提的是,蘭花科創(chuàng)此前化工投資并不成功。財(cái)報(bào)顯示,公司化肥產(chǎn)品毛利率僅2%。同樣生產(chǎn)尿素的湖北宜化產(chǎn)品毛利率則高達(dá)31%,化工產(chǎn)品毛利率亦超過16%。“這說明蘭花科創(chuàng)化工業(yè)務(wù)的盈利能力顯著低于行業(yè)正常水平,說明管理比較差。”那位上述研究員判斷。
多位業(yè)內(nèi)人士指出,“受益于價(jià)格上漲,蘭花科創(chuàng)煤炭業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出。隨著亞美大寧礦復(fù)產(chǎn),大家都對(duì)公司未來業(yè)績抱以厚望。突然冒出個(gè)投資額占凈資產(chǎn)逾50%的己內(nèi)酰胺項(xiàng)目,反而看不準(zhǔn)業(yè)績了。”
不過,也有研究員認(rèn)為,公司投身化工業(yè)務(wù)并非一無是處,“身處煤化工基地山西晉城,目前己內(nèi)酰胺對(duì)外依存度較高,公司積極投身山西煤業(yè)轉(zhuǎn)型,能爭取到一些優(yōu)惠政策,有利于延伸產(chǎn)業(yè)鏈。”
高送轉(zhuǎn)或?yàn)樵偃谫Y鋪路
據(jù)記者了解,蘭花科創(chuàng)的己內(nèi)酰胺項(xiàng)目儼然是行業(yè)內(nèi)的“巨無霸”。南京帝斯曼在建同規(guī)模產(chǎn)能投入為3億美元,魯西化工去年年底公告20萬噸同樣項(xiàng)目的投資額只有25億。
如此高額的投入,資金如何解決?
市場注意到,隨同靚麗的年報(bào)成績單披露,公司還擬定了誘人的分配方案——10送5轉(zhuǎn)5派6(含稅)。上述研究員告訴記者,“己內(nèi)酰胺項(xiàng)目出來時(shí),市場就有高送轉(zhuǎn)預(yù)期了。”
截至2012年一季度末,公司手上的貨幣資金為34億元。“45.3億元的投資可能使公司資金緊張,出現(xiàn)融資需求,高送轉(zhuǎn)或有為融資鋪路之意。”該人士稱。
不過,公司證券部人士表示,“公司高送轉(zhuǎn)與己內(nèi)酰胺項(xiàng)目沒有必然聯(lián)系,至于項(xiàng)目資金,可以靠銀行貸款。”

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