紡織服裝中報(bào)業(yè)績(jī)可能略弱 下半年增速將受影響

　　評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持(首次)評(píng)級(jí)

　　消費(fèi)持續(xù)走低，企業(yè)盈利下降

　　中國(guó)紡織行業(yè)5月的生產(chǎn)形勢(shì)較為平穩(wěn)，出口形勢(shì)總體不佳，但對(duì)最大出口地的出口形勢(shì)略好轉(zhuǎn)。

　　5月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額為16714.8億元，同比增速為13.80%，增速持續(xù)降低，與金融危機(jī)時(shí)的最低水平相近。但隨著刺激消費(fèi)政策的直接，以及貨幣政策的間接刺激，消費(fèi)增速大幅下降的可能性并不大。

　　價(jià)格指數(shù)方面：生產(chǎn)端，5月紡織業(yè)PPI為-4.61，比前月略微上升;紡織服裝鞋帽類PPI為2.41，繼續(xù)回落;銷售端，紡織品的終端零售價(jià)格指數(shù)隨生產(chǎn)端成本下降而速穩(wěn)步下降，服裝鞋帽的終端零售價(jià)格指數(shù)已自高點(diǎn)回落。

　　紡織企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)成本和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的累計(jì)同比增速?gòu)?011年以來(lái)大幅下降，5月的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)慢于前4月。利潤(rùn)的增速下降尤為劇烈，目前已接近零增長(zhǎng)，5月的行業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比為2.8%，遠(yuǎn)低于過往。

　　紡織企業(yè)的工業(yè)銷售產(chǎn)值和出口交貨值也呈現(xiàn)同等幅度下滑，尤其是出口交貨值的累計(jì)同比增速已接近臨界點(diǎn)，說(shuō)明出口的形勢(shì)惡化較為嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和銷售要好于出口，但趨勢(shì)同樣在持續(xù)惡化中。

　　市場(chǎng)走勢(shì)

　　6月上證指數(shù)[2181.30 -0.19%]下跌6.19%，滬深300指數(shù)下跌6.48%，申萬(wàn)紡織服裝行業(yè)下跌5.62%，申萬(wàn)紡織制造行業(yè)指數(shù)下跌8.41%，申萬(wàn)服裝家紡行業(yè)指數(shù)下跌3.40%。行業(yè)整體走勢(shì)與市場(chǎng)近似，紡織制造行業(yè)跌幅較深。6月末，紡織服裝行業(yè)估值為23.87倍，紡織制造行業(yè)估值為27.18倍，服裝家紡行業(yè)估值為22.42倍，估值略微比前月提升。

　　投資策略

　　截至6月的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，紡織服裝行業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，出口總體形勢(shì)不佳，但對(duì)最大出口地的出口形勢(shì)略好轉(zhuǎn)，消費(fèi)數(shù)據(jù)不見好轉(zhuǎn)，紡織行業(yè)盈利能力持續(xù)下降。紡織制造行業(yè)受出口環(huán)境的影響較大，訂單少利潤(rùn)薄，短期沒有向好趨勢(shì);服裝家紡行業(yè)上半年的業(yè)績(jī)大多已由去年的訂貨會(huì)鎖定，增長(zhǎng)仍然較高，但是由于上半年銷售終端的數(shù)據(jù)并不理想，終端滯銷、庫(kù)存積壓必然將影響下半年的訂貨會(huì)，進(jìn)而影響下半年和明年的增速。維持對(duì)紡織服裝行業(yè)整體的“中性”評(píng)級(jí)?？春锰幱谛屡d類別的行業(yè)，以及前期跌幅較大而基本面變化不大的個(gè)股。繼續(xù)看好商務(wù)男裝、時(shí)尚休閑的龍頭企業(yè)，推薦探路者[19.36 -0.97% ]、七匹狼、九牧王[27.25 0.18% ]和搜于特[25.00 -1.03% ]。