棉花低開低走，建議空頭繼續持有

　　洲際交易所(ICE)棉花期貨周五連升第三個交易日,交易所的棉花庫存跌至2月時的低位.指標ICE-12月期棉合約收高0.43%,報每磅72.94美分,在尾盤觸及73.29美分的日內高位.

　　今日鄭棉1301合約低開低走。開于19500，最高19500，最低19350，收于19355;較上個交易日下跌165個點。棉花指數持倉日減少1802手，成交量為10萬多手。

　　現貨市場上，7月23日中國棉花價格指數(328)為18273元/噸，上漲11元。7月20日進口棉花價格指數(FCIndex S)為91.28美分/磅，較昨日上漲0.64美分。

　　上周市場關注的焦點在于國家重申了收儲政策，表示新年度國家將維持不限量收儲的政策，收儲價格定在20400元/噸。和此前不同的是，本次收儲只要連續3個工作日低于收儲價格，就啟動收儲;以及交拍期限從此前10個工作日延長至15 個工作日。盡管這些變動的實際意義不大，但顯示了國儲堅持收儲的決心。決心雖好，但效果仍然值得懷疑。正是由于上年度的大量收儲，導致了內外棉花高價差的存在。在收儲結束后，引發了國內棉價的跳水。

　　新年度全球棉花整體仍然處于供需寬松格局，根據美國農業部最新報告，2012/13年度全球棉花產量預計為2478萬噸;消費預計為2373萬噸;期末庫存為1576萬噸，庫存消費比66%。在整體供需寬松格局下，棉價很難出現較強漲勢。在國儲收儲情況下，內外棉花高價差將是常態。可以預見新年度仍有大量棉花進口進入國內。而國內下游庫存高企以及進口棉價格優勢沖擊下，國內棉花沒有交儲的價格最終可能不得不降價出售。

　　從盤面走勢看，今日鄭棉1301低開，盤中震蕩下跌，最低至19350，持倉有所增加。棉花此前多次反彈，均受制于19600附近壓力位，今日繼續低開低走，有望重返下跌趨勢。建議空頭繼續持有。