今日推薦服飾紡織業5股，估值不高出口反彈值得關注

　　基本面數據要點:低基數和打折促銷拉動10月份重點零售企業服裝零售增速回升。微觀數據顯示,10月份服裝零售增速環比回升,其中,百家重點企業服裝零售額同比增長14.2%,較上月回升3.6 個百分點,零售量同比增長2.4%,較上月回升1.3 個百分點;此外,10 月份金銀珠寶、鞋帽類零售增速亦較上月有所回升,但針紡織品類卻有所下降。從全行業數據來看,服裝業、皮鞋制造業前三季度收入增速較上半年略有下滑,但床上用品制造業則略有提升;10 月份出口增速顯著反彈,但持續性仍需觀察。

　　A 股公司:上市公司個體看,10 月表現相對平淡,但“雙十一”的網上銷售情況總體都不錯。探路者:10 月重點加盟商終端零售平均增長40%,二三線終端零售增長60%;卡奴:10 月份銷售基本維持在20-30%的增長;七匹狼:10 月直營銷售僅為個位數增長。但11 月份前兩周的秋冬裝銷售較好,直營增長20%左右;朗姿:10 月整體銷售比去年好,業務口徑統計實現銷售1.3 億元;富安娜:由于十一長假及當月下旬召開訂貨會,減少發貨時間,10 月銷售基本與去年同期持平,但直營體系的單月增長在15%左右;搜于特:13 年夏2 訂貨會預計增長30%以上,明年可能針對上半年銷售還會有補單。

　　港股和海外公司:安踏和匹克2013Q2 訂單均錄得雙位數百分比降幅,且2012Q3同店增長表現均不理想;黃金空頭合約虧損及零售增速放緩導致周大福中期凈利潤下降;百麗和達芙妮“雙十一”電商銷售獲得優異表現。Nike 繼出售茵寶之后,再次出售Cole Haan 品牌以聚焦核心子品牌;Adidas 前三季度大中華區收入同增16%至11.7 億歐元,第三季度同比增長12%;GAP 第三財季同店增長6%,環比有好轉;H&M 第三財季同店銷售同比持平,環比略有放緩;高端電商唯品會今年第三季度首次出現盈利(非美國會計準則)。

　　走勢回顧:11月上半月服飾家紡板塊在三季報增長質量不太理想和網購銷售火爆的沖擊下估值顯著下滑,A 股累計漲幅較大的主要是羅萊、森馬等前期跌幅較大的個股;跌幅較大的主要是搜于特、朗姿、報喜鳥、富安娜、美邦等大部分品牌。H 股漲幅較大的主要是思捷、周生生、寶姿等;跌幅較大的主要是匹克、波司登、利郎、達芙妮等。

　　投資策略:受三季報增長質量不如意,及11月受到電商等銷售火爆的沖擊,市場對行業增長模式的疑慮有所加大,導致板塊估值進一步回落。四季度基數較低,因此預計零售增速進一步惡化的可能性小,且從估值的角度看,普遍都不高,但近期也沒什么催化劑,且行業增長模式的疑慮在經濟低迷零售不景氣的背景下被更為放大,預計行業短期內的走勢仍主要跟隨大盤。半年角度根據估值與半年經營等因素考慮,選擇明年增速在行業內較快,且管理相對有基礎的品種,相對主要推薦卡奴、探路者、朗姿、富安娜、七匹狼。