人民幣對美元匯率持續升值對中國經濟市場帶來的影響

　　“人民幣對美元又來一輪升值走勢了?”從3月底以來，一股份制銀行外匯交易員林先生就遇到了這樣的困惑。人民幣對美元匯率的持續升值，漸漸改變著市場的預期。昨天，人民幣對美元匯率中間價報6.2342，較上一交易日升值66個基點，首次突破6.24關口刷新匯率新高紀錄，即期交易市場則再次觸及漲停位，這是今年人民幣對美元匯率盤中第二次觸及“漲停”。

　　過去4個交易日一天一新高

　　在過去的4個交易日里，人民幣對美元匯率以一日一新高的速度升值，如果從4月份以來看，人民幣匯率中間價已經7次創出新高，呈現今年以來最為凌厲的一輪升勢。

　　上一次人民幣對美元匯率連創新高還要追溯到去年年底，人民幣對美元即期匯率曾出現20個交易日的漲停。此后人民幣對美元匯率一直保持較為穩定的走勢。

　　過去4個交易日，人民幣對美元匯率中間價累計升值236個基點，升值幅度為0.3%。而今年以來4個多月，人民幣對美元中間價累計升值513基點，這意味著近4天超過了今年以來數月的升值幅度，也超過了去年全年的升值幅度，2012年人民幣對美元升值幅度僅為0.23%。

　　中間價的連續走高帶動了交易市場做多人民幣的熱情。昨天，人民幣對美元即期交易市場也連續第四日觸及新的高點，最高攀至6.1723，緊逼6.1719的漲停位，全日波幅達到0.99%。此前4月10日，人民幣對美元即期匯率曾出現了今年以來的首個漲停。

　　交易市場再逼漲停

　　面對人民幣匯率今年以來最為兇猛的一次升值，市場對人民幣升值的預期逐步升溫，但認為未來存在變數，外匯交易員在買人民幣拋美元時仍然相對謹慎。

　　人民幣對美元匯率中間價是央行根據做市商的報價綜合設定，其走高走低一定程度上反映了監管層對目前人民幣匯率的態度。

　　外匯交易員林先生稱，今年早些時候也出現過即期市場升值兇猛的行情，但是由于央行設定的中間價并沒有給出明確的信號，大家都比較小心翼翼。最近半個月，央行明顯加快了人民幣對美元中間價的升值步伐，給交易市場一個明確的信號，就是央行在最近這段時間是樂于看到人民幣對美元匯率升值的。但林先生認為，從基本面看，人民幣不可能再次出現2005年-2008年那樣單邊大幅升值的情況，今后不確定性會增加，心里也比較忐忑。

　　昨天，人民幣對日元的升值稍作休整，中間價回調815基點，但4月以來也累計升值達到4.4%。

　　專家認為后續升值空間有限

　　人民幣漲勢能持續多久?未來走勢如何?目前專家普遍認為，目前人民幣已漸近均衡水平，未來國內國際經濟發展具有一定的不確定性，人民幣匯率不可能強勁持續升值，也有反向波動的可能。

　　中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛分析說，從國內看，在經濟轉型調結構背景下，經濟發展的不確定性加大;從外部看，日本持續實施寬松貨幣政策，鐵了心讓日元貶值，美元今后走強是大概率事件。這樣的外部環境對中國外貿形成了挑戰，所以，人民幣持續升值也不符合我國經濟利益?？傮w來看，未來人民幣不可能長期大幅升值，也有向下走的可能，即使升也是溫和的。人民幣將保持雙向波動、彈性增強的運行格局。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲(微博)表示，從中國經濟基本面的情況來看，并不支持目前人民幣的走強，是人為推高了人民幣的價格，未來人民幣匯率該如何走，應該是看自己的基本經濟面和企業需求來決定，目前人民幣不具備升值的空間和條件。

　　■ 原因

　　“熱錢”涌入引發升值

　　連續升值原因何在?跨境資本流入是此輪人民幣升值的主要因素。數據顯示，2月份金融機構口徑的新增外匯占款2954億，雖較1月份大幅回落，但仍連續三個月增長，而今年前兩個月的新增外匯占款總和已接近萬億。

　　中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛認為，目前美國持續實施貨幣寬松政策，整個經濟有一定復蘇但很微弱，而歐洲等其他經濟體狀況也不怎么樣。比較而言，中國經濟雖然有問題，但在投資者看來，其前景還是比較樂觀的，這是人民幣匯率最近持續升值的一個重要原因。

　　對外經貿大學金融學院院長丁志杰(微博)認為，發達經濟體相繼實行量化寬松，致使全球流動性充裕，資本重新回流包括我國在內的新興市場國家，資本流入壓力劇增，推動人民幣升值。

　　造成此輪人民幣升值的一個直接誘因，是日本最近宣布推行量化寬松貨幣政策。人民幣對日元半年升值超過20%，4月以來累計升值達到4.4%。

　　丁志杰表示，日元誘導性貶值也是人民幣匯率此輪快速升值的促動因素。安倍競選成功后就積極推動日元貶值和實施量化寬松貨幣政策，以助日本擺脫通貨緊縮和衰退。由于東亞各國貨幣匯率與美元或多或少存在某種穩定關系，日元貶值致使包括人民幣在內的東亞貨幣出現集體升值。而當前人民幣升值預期有被放大的成分。

　　民生銀行金融市場部首席分析師李志強表示，近期日元誘導性貶值，令國際資本有更強的意愿去尋找更為安全的幣種，而國際市場流動性的增加和中國經濟4季度見底回升，令本輪人民幣升值提速。{page_break}

　　講述

　　出口市場從美國轉向臺灣

　　講述人：王先生(某貿易公司負責人)

　　昨日，一家貿易公司的負責人王先生表示，由于近期人民幣升值明顯，其公司產品對美國的出口幾乎停滯，他將出口市場轉向了臺灣等地區，來應對匯率不斷升值的影響。

　　王先生的公司出口塑封件產品。他對記者表示，他在與美國客戶簽訂單時一般都選擇鎖定匯率，以期將匯率波動帶來的影響降到最低。在該匯率值上下波動5%的范圍內，由他來承擔;如果超過5%，將重新定價。但今年春節過后，由于人民幣不斷升值，客戶認為他的報價過高，轉而向越南等國進口，導致他的訂單急劇減少。因為人民幣匯率上漲，王先生每年的損失占到銷售額的3%-5%。

　　目前，王先生的公司將產品出口重心轉向臺灣，因為臺灣與內地開通了人民幣結算業務，不必擔心美元貶值帶來的影響。“如果人民幣繼續升值，我們可能會完全放棄美國市場”，他說。

　　雖然人民幣匯率上漲不利于出口企業，但官方公布數據顯示，今年3月出口同比增速為10%，仍保持兩位數增長。也有分析認為，中國的貿易數據可能被夸大，出口商虛報出口額，借此把國外資金帶到國內炒作，或為獲得更多的出口退稅。

　　影響

　　物價面臨上漲壓力

　　人民幣不斷升值的一個直接結果，是使出口導向型企業承受越來越沉重的匯兌貶值壓力，同時，加劇熱錢流入壓力，對國內的物價水平和資產價格造成影響，并加大政策調控的難度。

　　有分析認為，如果人民幣升值是趨勢性的話，就會加劇資本流入，對貨幣發行和資產價格會產生比較重要的影響。資本流入會加劇物價上升壓力，盡管央行通過正回購對沖，但不能完全對沖掉貨幣發行。對宏觀調控來說，會造成收緊的市場預期，但實際上貨幣環境是比較松的。這客觀上有利于股市企穩回升，但如果股市下跌是其回歸正常價值的話，資本流入就會延長甚至打斷資本市場的回歸過程。國家外匯管理局日前發布的報告警示，多種因素將加劇中國跨境資本流動的波動，甚至不排除引發階段性的資本集中流出。

　　此外，正在調控的房地產價格也可能受到影響。長城證券研究報告稱，房地產市場作為外資進入中國市場后轉換成人民幣資產的天然媒介，成為外資追捧的對象，外資通過持有房產享受房價上漲和匯率上升的雙重收益。外資投資房地產，就算價格不漲，人民幣匯率上漲也能實現資本保值升值的目的。