紡織服裝：O2O主題投資推動板塊估值提升

　　據市場統計，截至昨日，有21家紡織服裝類上市公司披露了2013年業績預告，且全部預喜，占該行業成份上市公司的比例為27.27%，在23個申萬一級行業中排名第二。

　　具體來看，在年報業績預喜的21家紡織服裝行業的上市公司中，預增有7家，略增有9家，續盈有4家，扭虧有1家。從這21家公司2013年凈利潤預增幅度來看，增長幅度在100%(含100%)以上的公司有4家，它們分別為：金飛達(12.76, -0.41, -3.11%)(900%)、孚日股份(3.97, 0.01, 0.25%)(750%)、華孚色紡(4.48, 0.00, 0.00%)(130%)、嘉麟杰(6.96, 0.16, 2.35%)(100%);增長幅度在30%以上(含30%)的公司有11家，它們分別為：美欣達(12.70, -0.01, -0.08%)(94%)、潯興股份(8.34, 0.04, 0.48%)(80%)、夢潔家紡(15.39, -0.09, -0.58%)(60%)、美盛文化(25.90, 0.22, 0.86%)(35%)、江蘇曠達(10.71, -0.18, -1.65%)(35%)、山東如意(7.65, 0.00, 0.00%)(30%)、偉星股份(9.33, 0.05, 0.54%)(30%)、興業科技(11.50, -0.10, -0.86%)(30%)、富安娜(17.62, -0.48, -2.65%)(30%)、聯發股份(12.85, -0.09, -0.70%)(30%)和華斯股份(16.11, -0.06, -0.37%)(30%)。

　　從二級市場表現來看，部分紡織服裝類上市公司10月份以來開始強勢反彈，在上述21家上市交易的紡織服裝類上市公司中，10月份以來截至昨日跑贏上證指數的個股有14只(同期上證指數微跌1.88%)，占比70%;其中，累計漲幅在10%以上的個股有4只，它們分別為：金飛達(36.34%)、江蘇曠達(23.47%)、羅萊家紡(22.15, -0.15, -0.67%)(11.33%)、夢潔家紡(10.97%)。

　　從估值角度來看，截至昨日收盤，紡織服裝板塊整體動態市盈率為24.53倍，整體市凈率為1.94倍，在23個申萬一級行業中分別排名12位、15位，與其他板塊估值相比，屬于中等偏低，在業績利好提拔下，該板塊或將迎來估值修復行情;21家公司中，最新動態市盈率在20倍以下的公司有7家，它們分別為：江蘇曠達(19.45倍)、富安娜(18.89倍)、羅萊家紡(17.10倍)、興業科技(16.49倍)、卡奴迪路(14.78, 0.10, 0.68%)(16.15倍)、偉星股份(12.94倍)和聯發股份(10.51倍)。

　　值得一提的是，在紡織服裝行業競爭日益激烈背景下，率先實現線上線下雙渠道營銷轉型(即O2O模式)的上市公司有望脫穎而出，O2O模式對A股品牌服裝板塊走勢的影響主要分為兩個階段：第一個階段是線上線下渠道融合預期帶來的估值提升，第二階段是渠道融合后公司收入規模增長帶來的業績提升。目前積極探索O2O模式的A股上市公司包括：探路者(14.210, -0.62, -4.18%)、美邦服飾(13.87, -0.69, -4.74%)、富安娜等。

　　東方證券表示，品牌服飾行業基本面有望于2014年上半年見底回升。目前品牌服飾終端形勢沒有繼續惡化，行業去庫存化在積極推進之中，市場對行業現狀有充分的認識和預期。從港股中運動品牌和部分男裝品牌的上市公司這一輪的調整修復歷程看，從下跌到反彈的調整周期基本在1.5年至2年左右，而考慮到產品的需求屬性不一樣，盡管引起調整的因素有不少共同點，預計A股品牌服飾公司的調整周期將短于運動品牌，行業基本面有望于2014年上半年見底回升。

　　另外，從今年8月份開始紡織服裝板塊逐漸活躍和部分個股出現較大幅度的上漲，主要原因為行業低估值的相對優勢以及主題投資(O2O模式)的浪潮，最終該板塊未來走勢還是要結合行業基本面的變化，對于中期而言，線上線下戰略清晰并逐步取得實質性進展的公司應積極關注。看好因為相對行業更早調整因而有望更早恢復的羅萊家紡和森馬服飾(27.36, 0.58, 2.17%);另外考慮到細分行業發展空間、公司自身的體量與經營基礎以及線上線下融合發展等因素，未來一年更持續關注：富安娜、探路者和朗姿股份(24.29, -0.11, -0.45%)。