人民幣雙向波動(dòng)臨近 壓縮熱錢套利空間

　　央行發(fā)言人在答記者問時(shí)表示，隨著匯率市場化形成機(jī)制改革的推進(jìn)，未來人民幣將與國際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。

　　那么，人民幣是否真的能夠?qū)崿F(xiàn)雙向波動(dòng)?

　　“單單(擴(kuò)大波幅)這個(gè)舉措的話，肯定實(shí)現(xiàn)不了人民幣雙向波動(dòng)”，國際問題專家趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

　　趙慶明分析表示，簡單地?cái)U(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間意義不大，真正讓市場在人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)揮作用、形成富有彈性的匯率，更主要的工作有三項(xiàng)：放松實(shí)需原則，允許投資投機(jī)性的外匯交易;退出常態(tài)式干預(yù)，放手即期交易做市商來做市;三是發(fā)展交易更加規(guī)范透明的交易所市場。

　　2012年4月，央行將人民幣對(duì)美元的匯率波幅從0.5%擴(kuò)大到1%，但之后人民幣雙向波動(dòng)的走勢(shì)并不明顯，從2012年4月至今，人民幣升對(duì)美元匯率升值超過了2%。

　　招商證券(10.18, 0.00, 0.00%)發(fā)展研究中心宏觀研究主管謝亞軒對(duì)記者表示，人民幣實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)的可能性大，不過還要與資本項(xiàng)目可兌換等配合進(jìn)行。

　　澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，人民幣是有可能呈現(xiàn)雙向波動(dòng)的可能，不過最重要的還是要看央行能不能鼓勵(lì)資本流出，如果資本呈現(xiàn)一個(gè)雙向資本流動(dòng)的狀態(tài)，人民幣也可能會(huì)雙向波動(dòng)。不然，由于利差的原因，加上中國經(jīng)濟(jì)呈增長態(tài)勢(shì)，中國仍然會(huì)吸引資本流入，進(jìn)而推動(dòng)人民幣上漲。

　　趙慶明稱，如市場自身的廣度和深度無法得到拓展，單單放大波動(dòng)區(qū)間，匯率的彈性不僅不會(huì)提高，反而會(huì)強(qiáng)化市場的一致性單邊預(yù)期，導(dǎo)致匯率超調(diào)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不利，也會(huì)導(dǎo)致跨境資本更異常的流動(dòng)。

　　“人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，那么至少純粹以套利為目的的國際資本流入會(huì)有所下降”，謝亞軒認(rèn)為。

　　2012年4月擴(kuò)大波幅以后的幾個(gè)月，國內(nèi)資本流出明顯。2012年4月到11月，熱錢流出趨勢(shì)明顯，比如按照殘差法計(jì)算，2012年10月熱錢流出約368億美元，9月和8月分別有155億美元和377億美元熱錢流出中國。

　　不過，上述趨勢(shì)在2013年得到改善，自2013年1月開始，新增外匯占款數(shù)量開始改變，3月熱錢流入規(guī)模約260億美元左右，而2月份熱錢流入約為240億美元左右，而按照此前業(yè)內(nèi)人士的分析，資本流動(dòng)更多的是和當(dāng)時(shí)的整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相關(guān)。

　　謝亞軒在最新的研報(bào)中認(rèn)為，央行進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波幅意在增強(qiáng)貨幣政策的有效性，希望籍此減少對(duì)外匯市場的干預(yù)，“央行基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)”，逐步擺脫依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式，提升國內(nèi)貨幣政策的有效性。預(yù)計(jì)人民幣匯率波幅擴(kuò)大后，經(jīng)濟(jì)主體在出于交易性需求持有外匯之外，可能會(huì)出于投機(jī)性需求而持有外匯，持匯意愿可能上升，新增外匯占款的增速將相應(yīng)下降。