外資投行：人民幣再貶值幅度有限

　　中國(guó)銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度昨日由1%擴(kuò)大至2%，對(duì)此，外資投行表示，波幅放寬將令人民幣波動(dòng)增加，人民幣匯率或短期內(nèi)貶值，但長(zhǎng)期升值趨勢(shì)不減。

　　巴克萊表示，中國(guó)近期宏觀經(jīng)濟(jì)較預(yù)期疲弱，且市場(chǎng)亦擔(dān)心信貸風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)人民幣對(duì)美元未來(lái)一個(gè)月走勢(shì)偏貶，并調(diào)低未來(lái)一年的人民幣匯價(jià)預(yù)估值。但是，巴克萊也表示，人民幣今年以來(lái)累積貶幅不小，央行預(yù)計(jì)利用中間價(jià)來(lái)穩(wěn)定匯價(jià)，以避免看貶預(yù)期最終形成導(dǎo)致資本外流，因此，預(yù)期人民幣再貶值的幅度較為有限。

　　瑞銀證券則表示，人民幣匯率浮動(dòng)幅度擴(kuò)大，但并不意味著大幅貶值，從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，人民幣已不存在低估。瑞銀認(rèn)為，今年人民幣不太可能繼續(xù)升值，同時(shí)也并不會(huì)明顯貶值。

　　瑞銀判斷，2013年中國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)順差占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重下降至2.1%。考慮到中國(guó)儲(chǔ)蓄率較高，這說(shuō)明人民幣匯率已基本處于公允水平。即使未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)外匯大規(guī)模流出，中國(guó)外匯儲(chǔ)備也會(huì)限制人民幣面臨的貶值壓力。此外，鑒于近期出口表現(xiàn)相對(duì)疲弱，“熱錢(qián)”流入可能會(huì)有所消退，企業(yè)和銀行也會(huì)更積極有效地管理日常交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這將不會(huì)直接影響貿(mào)易和實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　匯豐指出，央行放寬波幅顯示決策者對(duì)于市場(chǎng)“單邊升值”預(yù)期下降的情況感到較為滿(mǎn)意，但并不排除他們進(jìn)一步降低此種預(yù)期。人民幣波動(dòng)幅度放寬至2%，將令人民幣失去作為套息貨幣的低波動(dòng)幅度特性，預(yù)計(jì)匯價(jià)開(kāi)始將偏貶值，現(xiàn)匯及遠(yuǎn)匯都可能出現(xiàn)人民幣賣(mài)盤(pán)，但年底仍有機(jī)會(huì)朝5.98的目標(biāo)升值。

　　匯豐策略貨幣策略主管Paul Mackel在報(bào)告中指出，中國(guó)推動(dòng)金融改革預(yù)計(jì)帶動(dòng)境內(nèi)利率上升，長(zhǎng)期而言，人民幣利率曲線將趨于陡峭。資本賬開(kāi)放以及利率平價(jià)上升，將推升遠(yuǎn)匯曲線，特別是長(zhǎng)端。至于短端，Paul Mackel說(shuō)，貨幣政策可能放寬是近期可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因子，人民幣貶值預(yù)期會(huì)降低影響。