新三板使投行業(yè)務(wù)也正在面臨威脅

　　大量的民資尚未真正參與市場競爭,券商的業(yè)務(wù)已經(jīng)開始被顛覆,除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的逐步萎縮,看似牢不可破的投行業(yè)務(wù)也正在面臨威脅,新三板市場的股權(quán)眾籌已經(jīng)開始胎動(dòng)。

　　“傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù),即場內(nèi)上市企業(yè)所涉及的投行業(yè)務(wù),是保薦加承銷的模式,在其股票承銷環(huán)節(jié),券商投行團(tuán)隊(duì)的估值判斷能力沒有得到充分發(fā)揮。”金元證券董事總經(jīng)理陳永飛對中國證券報(bào)記者說,“在新三板市場,企業(yè)大多科技含量較高且處于初創(chuàng)期或成長期,具有較高的成長性及成長空間,其價(jià)值需要經(jīng)過充分解讀與發(fā)掘才能體現(xiàn),好企業(yè)可能由于得不到市場的認(rèn)可而被埋沒。因此,新三板企業(yè)的股票承銷應(yīng)該引入互聯(lián)網(wǎng)思維,利用互聯(lián)網(wǎng)線上低成本、市場化的運(yùn)作模式,使新三板市場的投融資功能得以充分發(fā)揮。”

　　廣發(fā)證券有關(guān)投行人士稱,現(xiàn)在的股權(quán)眾籌平臺其實(shí)就是在網(wǎng)上賣股票,面臨監(jiān)管真空;如果未來的發(fā)展得到允許,將對傳統(tǒng)券商的證券承銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生沖擊,尤其是隨著新股發(fā)行注冊制改革的推進(jìn),新股推介將從賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場,在網(wǎng)絡(luò)平臺上推介股票具有一定的優(yōu)勢。

　　實(shí)際上,在國外也可以看到成功的網(wǎng)絡(luò)眾籌的案例。資料顯示,美國的股權(quán)眾籌平臺FundersClub篩選出一批初創(chuàng)公司供合格投資者挑選,投資者投資額度最小為1000美元,并獲得相應(yīng)股權(quán),等這些公司被收購或者上市,投資者可以將股權(quán)變現(xiàn)。FundersClub從中收取手續(xù)費(fèi),所有的法律文書和轉(zhuǎn)賬手續(xù)都在網(wǎng)上完成。更極端的案例是春街釀造公司(Spring Street Brewing Company)通過自己公司的網(wǎng)站發(fā)布招股說明書并募集資金,在沒有中介機(jī)構(gòu)參與的情況下直接向投資者融資并獲得成功。

　　不過,在沒有真正合法化之前,眾籌平臺對于券商投行業(yè)務(wù)還不能形成真正的威脅。齊魯證券場外市場業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王磊認(rèn)為,投資者作為買方和券商作為賣方思考問題的方式不一樣,未必對于券商十分信任,現(xiàn)實(shí)中絕大部分PE/VC還要再進(jìn)行一輪盡職調(diào)查,隨著誠信體系的健全、法律法規(guī)的完善和投資者群體的多樣化,網(wǎng)絡(luò)股權(quán)眾籌才能獲得相應(yīng)的發(fā)展空間。

　　投資咨詢公司負(fù)責(zé)人王先生認(rèn)為,在券商各業(yè)務(wù)板塊中,證券承銷業(yè)務(wù)是最難被外行啃下的“硬骨頭”,盡管理論上只要擁有保薦人資格就可以從事相關(guān)業(yè)務(wù),但根據(jù)法律法規(guī)對于資金實(shí)力的要求比較高,而在現(xiàn)有的誠信體系下,如果出現(xiàn)欺詐發(fā)行的情況,小券商難以承受巨額罰單,大券商依然有規(guī)模優(yōu)勢。

　　大家投是國內(nèi)一家較為典型的股權(quán)眾籌平臺,公司創(chuàng)始人李群林告訴中國證券報(bào)記者,經(jīng)過大家投專業(yè)人士的審核,一些處于初創(chuàng)期的項(xiàng)目可以把股權(quán)拿到平臺上轉(zhuǎn)讓,但目前還僅限于天使投資。有律師稱,通過這類平臺不能公開發(fā)行股票,否則涉嫌非法集資。但業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出,如果將來政策開一個(gè)口子,像騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)很可能會進(jìn)來,眾籌模式對于投行承銷業(yè)務(wù)無疑將會是一個(gè)巨大的顛覆。