美聯儲加快退出QE 加大人民幣貶值預期

　　首先，美國經濟持續穩定增長

　　2013年三、四季度，美國經濟增速環比折年率為4.1%和3.2%，遠遠高于日本和歐元區的經濟增速，美國經濟再次成為全球經濟增長的引擎。今年2月份，美國工業生產環比增長0.6%，高于美聯儲預期的0%，其中制造業生產指數環比擴張了0.81%，創造了2013年以來的新高，這表明美國的工業生產開始從2013年嚴寒冬季不利影響中復蘇。與此同時，2月份美國工業產能利用率升至79.2%，為金融危機以來的新高。制造業產能利利用率則由上月為76.65%升至77.14%，在受惡劣天氣影響后重新回到77%以上。

　　其次，美國就業和勞動力市場持續改善

　　失業率是美聯儲貨幣政策調整的關鍵指標。今年2月份，美國失業率為6.7%，略高于上月的6.6%，其主要原因是社會勞動力人數在2月份上升了26.4萬人。當前的失業率已經接近2008年10月份“雷曼破產”時6.5%的失業率。從新增非農就業崗位數也可看出美國就業市場向好的趨勢，2月份美國新增非農業就業崗位數增加17.5萬個，高于市場預期。同時，美國3月份第二周初次申請失業金人數為32 萬人，維持在近四個月最低處，這表明美國就業市場仍在繼續走強。美聯儲近期已下調了今年以及明后年的失業率預期，今年失業率預期區間由12月份預測的6.3%至6.6%下調至6.1%至6.3%。

　　第三，房地產市場景氣持續上升

　　2013年四季度惡劣天氣給美國房地產銷售帶來一定負面影響，但是美國房地產市場目前仍然處在擴張的態勢。今年2月份，美國新屋銷售折年數為44萬套，連續六個月高于40萬套，住宅建造支出折年數高達3644億美元，創金融危機以來新高。新屋開工折年數為907萬套，持續高于危機以來月均套數。目前，美國全國成屋庫存為200萬戶，僅相當于5.2個月銷售量，已經低于金融危機前水平。房價方面，1月份標準普爾20個大中城市房價指數同比上漲了13.24%，已連續12個月同比漲幅在10%以上。隨著氣候條件改善、就業增長的持續強勁和收入的增長，房地產市場將保持持續景氣的趨勢。

　　第四，通貨膨脹保持基本穩定

　　2月份美國CPI同比增長1.1%，低于市場預期的1.2%，環比增長0.1%。與此同時，2月份核心CPI同比增長1.6%。能源價格下降是美國低通脹的關鍵因素，其主要原因是美國頁巖氣革命使得能源自給率上升，能源生產和供應成本下降。然而，隨著消費回暖、資本性支出增加，中期美國物價將溫和回升。反映通脹趨勢先行指標(10年國債收益率和TIPs收益率之差)趨勢表明， 2014年美國通脹率將上升到1.7%左右，2015年將達到2%目標值。因此，中期看美國既不會面臨通縮風險，同時物價上漲壓力也不大，美國經濟將處于低通脹、穩定增速的黃金區間，這將為美國堅決退出非常規貨幣政策提供良好的經濟基礎。