人民幣貶值幫助QDII凈值上升

　　已經被QDII基金套牢6年多的張女士，最近才知道，人民幣貶值的受益者竟然還有QDII基金。“我是7毛錢去抄底QDII的，沒想到最低跌到了五毛!真就是地獄下面還有十八層啊!”張女士說，今年以來，她持有的QDII基金一直徘徊在6毛多錢。

　　但從專業人士的角度看，人民幣的連續貶值對QDII基金來說，確實具有一定正面影響。因為QDII基金在投資過程中需要兌換為外幣進行操作，而計價和結算又需要兌換回人民幣，所以QDII投資期內的匯兌損益會計入QDII基金最終核算的投資收益中。

　　因此，一旦人民幣進入貶值通道，將對QDII收益形成積極的穩定或增長作用。換句話說，人民幣貶值將直接導致以人民幣計價的QDII基金凈值上升。

　　上海一位基金分析師就給記者算了這樣一筆賬：今年1月底，美元兌人民幣匯率為6.06;2月初，美元兌人民幣出現連續大漲，其中，2月28日盤中最高達到6.1808，收盤為6.145，比上月末收盤升值約1.4%。

　　該分析師稱，國內絕大多數QDII都是投資于港元或美元資產的。而港元和美元掛鉤，2月份美元兌港元匯率基本沒有變化，因此，人民幣匯率變動在2月份帶動QDII凈值上漲約1.4%。

　　今年2月，QDII基金凈值增長率為4.27%，該分析師測算，扣除人民幣匯率變動因素，QDII所投資產品的價格上漲，對其凈值的貢獻約為2.8%。但今年1月份，QDII基金平均下跌3.58%。“如果不是人民幣貶值幫了QDII一個大忙，前兩個月QDII基金的凈值應該是虧損的。”該分析師稱。

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　　3月外貿數據公布之后，市場普遍反映出口不及預期。來自海關總署的數據顯示，3月我國進出口總值同比下降9%，其中出口同比下降6.6%，進口同比下降11.3%，當月貿易順差為77.1億美元。招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，去年同期的高基數是3月出口繼續負增長的主要原因。由于進口下滑幅度超過出口，3月貿易差額由逆轉順，錄得貿易順差。國內貿易差額具有明顯的季節性，2月貿易順差規模全年最低，3-4月將逐步向均值回歸。貿易差額低位企穩有利于改善人民幣匯率穩定的預期。在目前的時點觀察，人民幣匯率還不具備長期貶值的條件。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，目前我國出口占全球出口比高達約10%，這是整體實力的體現，難以在一夜之間完全喪失。未來一個時期我國貿易順差仍將達到一定的規模。另一方面，未來三至五年，我國經濟增長仍有可能維持在7%—8%的區間;在穩健貨幣政策的基調下，利率仍會保持在較高水平;而外匯儲備則會向4萬億美元邁進，資本和金融賬戶順差格局難以根本改變。因此，人民幣難以出現趨勢性貶值。

　　雖然從長期趨勢來看，人民幣匯率不會大幅貶值，但雙向波動幅度可能會大大增加。這將對企業結匯產生一定影響。申銀萬國的研報認為，隨著人民幣單邊升值預期被打破，企業和銀行結匯的熱情將會減弱，遠期凈結匯的量也將有所下降。而熱錢套利套匯的風險也將明顯加大。發達國家貨幣政策的逐漸收緊將會使中國與海外的利差有所縮小，使得機構尋求“本幣資產+外匯負債”組合的動力有所降低，減少外幣貸款，進而減少外匯占款。而外幣理財收益率上行進一步降低了熱錢進入我國套匯套利的吸引力。