調整參數政策鎖定差別存準率

　　就在央行宣布定向降準再度開閘的次日，央行有關負責人10日接受新華社專訪時表態，下一階段央行將靈活運用多種貨幣政策工具，充分發揮差別存款準備金率政策的正向激勵作用，加大相關政策參數的調整力度和頻度，增加再貸款、再貼現力度，支持小微企業、"三農"發展。

　　央行有關負責人介紹，下一階段央行將靈活運用多種貨幣政策工具，為金融機構加大對小微企業貸款提供流動性支持，充分發揮差別存款準備金率政策的正向激勵作用。加大相關政策參數的調整力度和頻度，引導金融機構加大對小微企業的信貸支持。增加支農支小再貸款投放力度，引導擴大涉農和縣域小微企業信貸投放，加大再貼現支持力度。

　　同時，要加強信貸政策導向效果評估的針對性、精準度和導向力，引導和督促金融機構加大對小微企業的信貸投放。積極發揮銀行間債券市場融資功能，拓寬中小微企業多元化融資渠道。加強小微企業信用體系建設，提高小微企業融資的可獲得性。

　　其中"加大相關政策參數的調整力度和頻度"頗為引人注意。這里提及的政策，業內人士指稱"差別存款準備金率"。

　　近年來，央行一直都在根據國內外經濟金融形勢變化以及金融機構穩健性狀況和信貸政策執行情況，對差別準備金動態調整機制的有關參數進行調整。

　　去年第三季度的《中國貨幣政策執行報告》里就明確提及，第三季度，央行適當加大了對差別存款準備金動態調整機制的有關政策參數的調整力度，以進一步鼓勵和引導金融機構增加小微企業、"三農"及中西部欠發達地區的信貸投入。

　　此次又在去年的基礎上提出了加大政策參數調整頻度，由此可見差別存準動態調整將更具備靈活性、時效性和針對性。

　　而關于具體的參數指標和計算公式一直是個謎團。此前，央行副行長胡曉煉介紹，差別準備金動態調整基于社會融資總量、銀行信貸投放與社會經濟主要發展目標的偏離程度及具體金融機構對整個偏離的影響，考慮金融機構的系統重要性和各機構的穩健狀況及執行國家信貸政策情況等。

　　市場普遍預計，政策參數里包括銀行資本充足率、流動性狀況、杠桿、撥備、信用評級、內控水平、信貸政策的執行情況等。

　　實際上，除了差別存款準備金率外，央行政策工具箱中的"定向"工具還相當豐富。如再貸款，可在增加基礎貨幣供應的同時鎖定貸款對象及資金用途，同時引導信貸結構的優化，與"定向降準"有異曲同工之妙。定向購買，央行通過購買國債、金融債、鐵道債、住房金融債等政府支持債券、城市基礎設施建設的地方債以及中小微企業公司債，提供定向流動性支持。定向放松存貸比限制，可增強對特定領域的信貸支持。定向降息，直接面向企業，可以有效降低企業融資成本，加大支持實體經濟的力度。