H股左右AH溢價指數

　　肇始于7月底的本輪上漲行情，由藍籌股的崛起所帶動，而起因是滬港通的不斷推進，大家“赫然發現”AH股板塊中的A股績優指標股水位要比H股低不少，于是出現了追捧的共識。不過，A股的這類個股近年來市場號召力委實大不如前，即使其中的銀行股大多跌破了凈資產值，在QFII“進場掃貨”、國家隊“跑步進場”之類的報道常常見諸媒體的“推動”下，也并沒有能力復原。

　　觀察反映兩地AH價差的恒生AH溢價指數走勢，當A股從7月22日強勁啟動之時，該指數卻連續暴跌，并于7月24日創出年內新低88.72，之后在低位徘徊了近一個多月，本周一才突破年線并站在其上，收于95.74。從這樣的走勢中也許可以得出這樣的印象，港股對同樣信息的反應比A股敏感得多，A股雖漲，但H股因此消息上漲的力度更大，導致兩地差距不近反遠。

　　滬港兩地投資文化的差異非常明顯，我們以前常談到的，就是港股基本上以業績給股價排座次，可以有幾百上千元的高價股，也有股價只有1分錢的仙股;A股股價的排列卻還脫不開“有莊則靈”的窠臼，績優股不受待見，連“現代經濟核心”的金融股都在凈資產值之下交易了幾年，至今不得翻身，理由是對房地產市場和地方債可能爆發風險的擔憂。

　　筆者對這些靠行政力量壟斷資源的企業歷來也感覺不太好，覺得這種企業的管理者行政化嚴重，缺乏真正的市場歷練，一旦真的走向市場的大海，確有溺水可能。但在目前的體制下，對爆發風險的擔憂，似乎有點杞人憂天。要知道，這種體制一旦知錯而改，其力量也是出乎意料的強大的。

　　所以，筆者雖認為A股把這些大盤股當成藍籌股是一個誤區(藍籌股是尚處于成長階段的績優股)，但對績優股們的長期低迷也并不認為是妥當的。只是市場就是市場，A股的投資文化決定了市場主要靠講故事、憑想象來炒作。題材化所有的信息，是市場主力的一貫做法，一旦離開題材，個股的走勢常常會處于龜息狀態。