央行主導正回購利率降20個基點

　　“在當前的經濟形勢下，央行沒必要諱言全面降息，即便采取全面降息也是基于通脹預期穩定的考慮，并不會改變貨幣政策的穩健基調。”一家國有商業銀行的交易員稱，14天期正回購中標利率的下行，可看作是央行釋放的積極信號，至于接下來央行會繼續定向降息還是全面降息，則要看三季度經濟運行情況而定，時間窗或在10月開啟。

　　昨日，央行在公開市場進行了100億元14天期正回購操作，中標利率3.50%，較最近一次3.70%水平下跌20個基點。

　　在7月31日14天期正回購以中標利率下調10個基點的方式重啟后，央行于8月27日宣布定向降息。這再次驗證了之前的規律，公開市場利率的變化是央行采取進一步措施的前兆。

　　本周二央行進行了150億元14天期正回購操作，利率持平于3.70%。本周公開市場到期330億元，全部為正回購，據此計算，本周公開市場將凈投放80億元。

　　在市場風傳央行釋放5000億元常備借貸便利的情況下，正回購以地量發行，令本周公開市場由上周的凈回籠重返凈投放。業內人士稱，重返凈投放顯示央行季末維穩資金面力度加大，以防止9月末IPO、季末、國慶長假資金備付等多重因素對資金面的沖擊。

　　申萬研究所對于未來貨幣政策趨勢維持樂觀態度。該所認為，在經濟疲態盡顯的情況下，貨幣政寬松的方向不容置疑。無論是通過引導銀行間利率下行還是降低存貸利率，都有助于利率的進一步走低。

　　民生證券研究院執行院長管清友表示，昨日央行SLF注資利率據稱3.7%，遠低于3個月期上海銀行間同業拆放利率4.6%的水平，加上正回購利率下調，將帶動短端利率中樞水平下移，傳遞至中長端，從而將達到與“降息”相同的效果。

　　“在保持貨幣政策總基調不變的情況下，它也應該主動的進行預調微調以適應中國經濟新常態的需要，是否繼續采用定向政策還是全面降息、降準都應該取決于經濟運行的實際情況。”上述國有商業銀行的交易員稱，正如李克強總理所說的那樣，“對那些需要支持的企業、產業，它口渴了，我們還應該給它點水喝，這也談不上是刺激，但要把這杯水給企業喝，還需要改革。”

　　數據顯示，8月份全國CPI同比上漲2.0%，漲幅較7月回落0.3個百分點，創下4個月以來新低，通脹壓力處于可控狀態。而中國工業增長放緩已經從局部行業延伸到關鍵領域、關鍵行業的普遍放緩。9月17日，國務院常務會議部署進一步扶持小微企業發展推動大眾創業萬眾創新。

　　業內分析人士認為，通脹可控為降息提供了條件，而推動大眾創業萬眾創新則需要切實降低融資成本，方法之一就是降息或定向降息。

　　澳新銀行經濟學家周浩稱，不透明的貨幣政策操作將增加市場波動性。如果未來經濟數據繼續不佳，預計今年將有更多的貨幣寬松政策推出，不能排除央行全面下調存準50個基點或者降息的可能性。