人民幣或不存在長期升值趨勢

　　“人民幣國際化本身在貿易項下的水平現在其實還非常有限，而在資本項下開放的內容里，最關鍵的還是在于跨境的直接投資。”中國光大控股有限公司執行董事兼首席執行官陳爽前不久在上海接受《第一財經日報》記者專訪時表示，額度管理下的適當開放是中國現階段資本賬戶開放的選擇，這也是未來的一條路。

　　滬港通正好成為人民幣跨境直接投資的一個非常典型的事件，意義尤為重要。“從小的方面看，它使證券業擴大了交易和傭金收入，而兩地市場估值趨同，國內企業更多選擇去境外上市，也解決了過去中小企業融資難的問題。”陳爽表示，滬港通現在是五千億的規模，待市場慢慢成熟，相互磨合、進展順利，可能擴大到一萬億、兩萬億，直至整個市場完全打開，而滬港通也為未來資本項下的逐步開放提供了一個范本，將來滬新、滬臺之間也可能會有這樣的關系。

　　近年來，中國香港離岸人民幣資金池已獲得長足增長，存款規模近1萬億，陳爽認為香港作為一個主要的離岸人民幣市場且具有定價權，從而影響到全球其他的離岸市場，其當前市場的流動性足以支持滬港通雙向流動和支付等問題。“流動性在過去和未來都是一個技術性問題，香港金管局一直比較注重為銀行提供流動性，現在通過改革，或加強與中國人民銀行之間的拆借合作，以補充市場上對于人民幣流動性的需要。”

　　由于滬港通目前有著種種門檻和交易規模的控制，對于其中所存在的匯率風險，陳爽表示并不擔心。“中國經濟結構本身面臨轉型，資本全面開放或造成大量資金外流，中國現階段采用額度管理是合適的。與此同時，美聯儲的加息預期已使得美元升值的趨勢勢不可擋，我認為在現有的出口狀態下，人民幣保持雙向波動的平穩發展就已經很好了。”

　　值得注意的是，在近段時間美元對大部分貨幣勁漲的同時，人民幣似乎“置身事外”。自5月以來，人民幣對美元即期匯價累計升值達1.9%。“這并不意味著人民幣比美元強勢，”陳爽指出，“現在的人民幣升值是年初大幅度下跌后的自然回調，從某種意義上講只是匯率雙向波動的一部分。中國出口在較長時間內沒有改善跡象的情況下，人民幣大幅度升值的長期趨勢并不存在。

　　與此同時，陳爽強調，資金的雙向流動，且對外的投資資金流出超過資金的引入，這種態勢我相信是個長期趨勢，且量會非常大。而人民幣的輸出，對于國內市場所長期擔心的通貨膨脹問題也是一種釋放。此外，在解決離岸市場人民幣回流的問題上，陳爽認為不僅需要政府推動，業界也要唱實一些人民幣的產品，包括滬港通、人民幣債券發行等，以增加人民幣投資機會。