創(chuàng)業(yè)板成牛股集中營(yíng) 剖析牛股基因

　　上證指數(shù)自今年3月低點(diǎn)以來(lái)最多上漲了21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期最大漲幅則接近30%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)離歷史最高位1571.40點(diǎn)相去不遠(yuǎn)，并保持在牛市通道內(nèi);相比之下，上證指數(shù)離歷史高點(diǎn)較遠(yuǎn)。

　　局部獨(dú)立牛市

　　2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28家公司在深交所掛牌上市，以全線觸及漲停板拉開(kāi)這個(gè)“中國(guó)納斯達(dá)克”的帷幕。五年后的今天，創(chuàng)業(yè)板作為一個(gè)頗具自身特色的市場(chǎng)，已經(jīng)成為中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一支重要力量。

　　從形態(tài)上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2012年底前與上證指數(shù)等基本同步，缺乏明顯的差異;2012年底之后，則走出了與上證指數(shù)迥然不同的行情。2012年12月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌至谷底585點(diǎn)后一路上漲。2014年一季度，該指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站上1500點(diǎn)。特別是，當(dāng)滬指在2013年6月一度跌至1849點(diǎn)的階段低點(diǎn)后，創(chuàng)業(yè)板只經(jīng)歷了短暫的調(diào)整便繼續(xù)向高點(diǎn)攀升。正是2013年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的紅火映襯了主板指數(shù)的低迷，投資者才開(kāi)始將代表新經(jīng)濟(jì)與自主創(chuàng)新中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的希望來(lái)看待。創(chuàng)業(yè)板的牛市打開(kāi)了宏觀經(jīng)濟(jì)下行周期的新希望和新空間。

　　今年上半年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)歷經(jīng)調(diào)整，現(xiàn)在又站上1500點(diǎn)附近，離歷史巔峰僅一步之遙。可以說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板是目前A股市場(chǎng)唯一一個(gè)保持了牛市通道的局部市場(chǎng)，為營(yíng)造A股人氣，維持市場(chǎng)活躍度做出很大貢獻(xiàn)。今年，我國(guó)提出“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”，更加注重經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)業(yè)板公司也成為各路投資者爭(zhēng)相挖掘的對(duì)象。

　　創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出波動(dòng)性大的市場(chǎng)特點(diǎn)，股性活躍。自開(kāi)板以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板日均換手率為4.55%，明顯大于同期深市1.65%的日均換手率。之所以出現(xiàn)以上現(xiàn)象，在業(yè)界看來(lái)，一是創(chuàng)業(yè)板所代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大方向相契合，獲得了較高的認(rèn)同度;二是創(chuàng)業(yè)板績(jī)優(yōu)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛，權(quán)重股保持較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲辛χ喂蓛r(jià)上漲。在創(chuàng)業(yè)板股價(jià)漲幅前二十名的公司中，大多數(shù)公司均有與股價(jià)漲幅相匹配的業(yè)績(jī)支撐，或者外延式并購(gòu)的資產(chǎn)有著相應(yīng)的業(yè)績(jī)預(yù)期支撐，展現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板合理配置資源、市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。

　　契合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

　　目前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，新興行業(yè)中的創(chuàng)新型中小企業(yè)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要?jiǎng)恿?。從?chuàng)業(yè)板覆蓋的行業(yè)來(lái)看，A股投資者喜聞樂(lè)見(jiàn)的各類新興行業(yè)、朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)大多數(shù)出現(xiàn)在這里，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)是新興產(chǎn)業(yè)的樂(lè)土與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手。創(chuàng)業(yè)板以促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)和成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展為特色，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成了高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)聚集的局面。

　　創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷，就是為那些暫時(shí)無(wú)法在主板上市的中小企業(yè)和高科技企業(yè)提供融資途徑。創(chuàng)業(yè)板首發(fā)的28家公司，涵蓋傳媒、信息技術(shù)、醫(yī)療保健和高端制造業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)。5年來(lái)，這28家公司的綜合營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)2.13倍和1倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到33%和19.4%，彰顯了創(chuàng)業(yè)板孵化新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)企業(yè)的功能。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已成為支持自主創(chuàng)新企業(yè)的重要平臺(tái)。截至2014年10月22日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)397家，九成以上為高新技術(shù)企業(yè)，與傳統(tǒng)行業(yè)占主導(dǎo)的主板市場(chǎng)形成互補(bǔ)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，九成創(chuàng)業(yè)板公司擁有核心專利技術(shù)，半數(shù)擁有國(guó)家火炬計(jì)劃項(xiàng)目或國(guó)家863計(jì)劃項(xiàng)目，國(guó)家鼓勵(lì)的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是創(chuàng)業(yè)板的主力軍，新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造業(yè)、新材料、新能源和生物技術(shù)企業(yè)數(shù)占創(chuàng)業(yè)板公司八成多。創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的分布契合了我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的現(xiàn)狀，充分反映了現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，將成為助推中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力之一。

　　不過(guò)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩的大背景下，一些創(chuàng)業(yè)板公司受制于高額的研發(fā)及市場(chǎng)營(yíng)銷投入，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)承受較大壓力。今年上半年，創(chuàng)業(yè)板的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率僅為1.51%，顯著低于主板和中小板。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象逐步加劇，這個(gè)新的板塊還需要更多新鮮血液和生力軍來(lái)充實(shí)，來(lái)革新。創(chuàng)業(yè)板5年來(lái)的歷程，讓投資者看到了中國(guó)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)縮影，那就是創(chuàng)業(yè)板的最大機(jī)遇來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，它為創(chuàng)業(yè)板提供了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。

　　自開(kāi)板以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板受到“三高”、“造富板”等諸多市場(chǎng)非議，但從創(chuàng)業(yè)板自身發(fā)揮的功能來(lái)看，創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)能力的培育、新興產(chǎn)業(yè)的行業(yè)整合以及產(chǎn)業(yè)鏈形成均是通過(guò)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展而實(shí)現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)大，行業(yè)、地域覆蓋面也越來(lái)越廣。隨著越來(lái)越多具備核心創(chuàng)新能力的上市公司借助創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)自身的成長(zhǎng)，也為資本市場(chǎng)注入新鮮活力。在資本市場(chǎng)平臺(tái)下，部分優(yōu)秀公司也通過(guò)加大創(chuàng)新投入、加速產(chǎn)業(yè)整合等手段脫穎而出，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的快速成長(zhǎng)。在注重內(nèi)生式增長(zhǎng)的同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板公司也在積極利用資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組，謀求外延式擴(kuò)張。近年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板上市公司在通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展壯大、做大做強(qiáng)的同時(shí)，也帶動(dòng)所在產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，客觀上也促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。