南京中高端女裝品牌維格娜絲A股(首發(fā))獲通過

　　這里世界服裝鞋帽網(wǎng)的小編給大家介紹的是維格娜絲：3年逆轉(zhuǎn)貨真價實?

　　維格娜絲的成功過會傳遞出這樣一個信號，正在A股排隊的瑪絲菲爾、歌力思和欣賀股份的過會，應(yīng)該只是時間遲早的問題。

　　2011年首次IPO闖關(guān)被否、3年之后二次上會闖關(guān)的南京中高端女裝品牌維格娜絲(V·GRASS)目前終于松了一口氣。10月22日，中國證券會發(fā)審委公告宣布維格娜絲時裝股份有限公司(首發(fā))獲通過。

　　依據(jù)招股書，維格娜絲本次公開發(fā)行數(shù)量不超過3699.5萬股，占本次公開發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行后總股本不超過14,798萬股，擬登陸上交所。

　　其IPO的募投項目有三：一是擬投入2.6億元的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，擬兩年內(nèi)在全國新建152家直營店;二是研發(fā)設(shè)計中心升級建設(shè)項目，擬投入1.1億元;三是補充流動資金5億元。公司表示，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)預(yù)計可實現(xiàn)年銷售收入3.32億元，凈利潤6619.9萬元。

　　而對于整個國內(nèi)中高端女裝公司來說，該事件更大的風(fēng)向性意義在于，這是繼2011年朗姿股份成功上市后，3年多來A股市場先后闖關(guān)IPO的近10家女裝企業(yè)中成功過會的“一根獨苗”。這無疑大大提振了正在排隊闖關(guān)的其他幾家定位類似的女裝公司的信心。

　　贏利能力“硬傷”明顯改善毛利率維持在67%左右

　　與前不久在港交所成功掛牌上市的女裝企業(yè)拉夏貝爾一樣，維格娜絲的闖關(guān)之路也頗是折騰。維格娜絲首次闖關(guān)是2011年，當(dāng)時朗姿股份是其闖關(guān)伙伴。但同是伙伴，命運卻迥異。當(dāng)年7月18日，證監(jiān)會發(fā)審委否決了維格娜絲的IPO申請;而7月22日，朗姿股份的首發(fā)申請獲通過。

　　維格娜絲首次闖關(guān)失敗的主要原因，一是2008年~2010年其服裝銷售數(shù)量的增長與店鋪的快速擴張、營收的大幅增長不匹配。

　　2010年公司產(chǎn)量同比增長28%，銷量卻同比下降7%;營業(yè)收入同比增長50%，主營業(yè)務(wù)毛利提高了80%，但核心產(chǎn)品的銷量卻呈逐年下降趨勢，其營業(yè)收入的大幅增加主要是因為產(chǎn)品提價。

　　第二點，也是更為重要的，是其核心競爭力不足。2010年時的維格娜絲，年銷售收入僅為3.13億元，凈利潤只有5374萬元。這與當(dāng)時同在沖刺IPO的森馬股份年銷售62億元、凈利潤10億元的實力相比，相差幾十個數(shù)量級。

　　再看定位類似的闖關(guān)伙伴朗姿股份，2010年營業(yè)收入5.591億元，凈利潤1.521億元，毛利率56.71%。2008年~2010年，其營業(yè)收入和凈利潤的年復(fù)合增長率分別為58.48%和43.27%。

　　而且，2010年維格娜絲產(chǎn)品大幅提價近50%，營銷渠道卻未能及時跟進(jìn)，造成短期內(nèi)庫存大量增加，自營店單店銷售收入同比下滑10%。數(shù)據(jù)顯示，2010年年末其存貨由2009年年末的3816萬元大幅增至1.01億元，存貨周轉(zhuǎn)率僅為1.36。在這種情況下，森馬、朗姿均成功上市而維格娜絲首次闖關(guān)失敗可謂是情理之中。

　　2012年4月，維格娜絲重啟IPO，二度闖關(guān)。這一次，雖距2011年僅3年多的時間，維格娜絲卻拿出了“脫胎換骨”般的漂亮業(yè)績。

　　最新招股書顯示，2011年~2013年，維格娜絲營業(yè)收入分別為5.051億元、5.979億元、7.463億元(同比增24.8%);凈利潤分別為9110.11萬元、9478.95萬元、1.356億元(同比增43.48%);主營業(yè)務(wù)毛利率分別為68.80%、67.16%、67.65%。

　　一組可作對比的數(shù)據(jù)是，2011年~2013年，朗姿股份的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為59.96%、61.1%、61.71%;同期，凱撒股份、朗姿股份、瑪絲菲爾、欣賀股份和歌力思這5家公司的平均毛利率分別為66.72%、66.72%、67.43%。

　　這些數(shù)據(jù)都表明，過去的3年里維格娜絲的大幅提價策略收到了效果，贏利能力得到明顯改善。招股書數(shù)據(jù)顯示，2014年1~6月，公司產(chǎn)品平均銷售價格為1002.60元/件;2013年，公司產(chǎn)品平均銷售價格為887.62元/件。

　　對此公司表示，這得益于公司以直營模式經(jīng)營為主，在定價能力、產(chǎn)品價格、成本費用結(jié)構(gòu)等方面與同行業(yè)上市公司有所不同。直營比例高，公司定價時不受加盟商影響，能貫徹公司的品牌戰(zhàn)略和定價策略，在品牌形象快速提升時，公司能夠大幅提升價格，并最終體現(xiàn)在主營毛利率較高優(yōu)勢上。

　　另據(jù)招股書援引的中國商業(yè)聯(lián)合會、中華全國商業(yè)信息中心的調(diào)查數(shù)據(jù)，2012年、2013年，V·GRASS品牌女裝在同類產(chǎn)品市場綜合占有率列前五名。

　　直營收入占比高達(dá)95.53% 江蘇、山東是重點市場

　　總部位于南京的維格娜絲，其前身為南京勁草時裝實業(yè)有限公司。公司控股股東及實際控制人為王致勤、宋艷俊夫婦，合計持有8544.48萬股，合計持股比例為76.99%。

　　旗下主品牌為V·GRASS，定位于中高檔女裝，產(chǎn)品主要分為時尚休閑、雅致、OL和高貴4大系列。多年來，逐漸形成了“時尚、修身”的核心品牌訴求，贏得了一批忠實顧客。2013年，公司金卡、銀卡會員銷售占總銷售的43%。也就是說，在當(dāng)年約7.5億元的總銷售額中，有約3.2億元是金銀卡會員貢獻(xiàn)的。

　　尤其值得一說的是，維格娜絲的店鋪幾乎全部為直營。截至2014年6月30日，其總店鋪數(shù)量為356家。其中，316家店鋪是直營店，占比88.76%，直營店營業(yè)收入為3.98億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為95.53%。

　　這些直營店鋪主要分布于全國各大城市的優(yōu)質(zhì)百貨店和購物中心，如百盛、王府井百貨、上海八佰伴、深圳華強茂業(yè)、廣州廣百集團、南京金鷹、上海華潤時代、深圳金光華等。而且，它在商場當(dāng)中的位置比較優(yōu)化。上半年末公司的344家商場門店中有341家位于商場的邊廳，占比為99.13%。

　　江蘇、山東是維格娜絲的重點市場，各省店鋪均超過40家。2013年，公司在山東知名連鎖百貨銀座集團的總銷售為5882.38萬元，占公司總銷售額的7.88%;在南京金鷹商貿(mào)系全國市場總銷售為4065.17萬元，占公司總銷售額的5.45%。公司前五大客戶占總銷售額的比例為25.95%。此外，湖北、安徽、遼寧各省的店鋪數(shù)也在20家左右。

　　維格娜絲認(rèn)為，直營模式下公司可以自主選址、自行裝修、總部直接管理，能徹底貫徹品牌戰(zhàn)略和定價策略，對消費者需求作出快速響應(yīng)，保證品牌推廣的力度，也能最大程度地保留整個供應(yīng)鏈的利潤，為公司不斷提升品牌檔次提供強有力的保障。

　　當(dāng)然，直營模式下，對公司的供應(yīng)鏈管理水平、存貨水平也形成一定考驗。招股書顯示，2011年~2013年年末，公司存貨分別為1.2億元、1.7億元和1.54億元，存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.49、1.35和1.44。以2013年年末數(shù)據(jù)為例，占期末總資產(chǎn)的比重為26.46%，存貨壓力仍較大。

　　加快開店、提升研發(fā)水平仍是募集資金主要投向

　　維格娜絲快速擴張是在2010年~2011年。

　　為了準(zhǔn)備首次沖刺IPO，自2010年開始，維格娜絲加快了店鋪擴張步伐。2010年、2011年兩年，公司每年新開店數(shù)量在100家以上。

　　但是2011年首次IPO被否，加之2012年開始的整體市場低迷形勢，公司放緩開店速度，把重點放在加強現(xiàn)有店鋪管理、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)上。2012年、2013年，公司分別調(diào)整已開店鋪柜位33家、44家。

　　在終端快速擴張的同時，維格娜絲也開始引入國際設(shè)計團隊，提升公司設(shè)計水平。

　　2010年、2012年，公司在上海、韓國首爾分別建立設(shè)計研發(fā)中心。公司在自主研發(fā)的同時，還開展對外合作研發(fā)，2013年分別與意大利設(shè)計公司D'Eril Milano Srl、韓國設(shè)計公司I.S.PLANNING及DONO COMMUNICATION等簽訂合作設(shè)計/企劃合同，合作開發(fā)2014年新款產(chǎn)品。截至今年上半年，公司設(shè)計師團隊136人。2011年~2013年，公司上市的款式分別為898款、966款、875款。

　　此外，中高檔女裝具有款式多、批量小、上市周期短的特點，對供應(yīng)鏈管理的要求非常高，維格娜絲在這方面也形成一定優(yōu)勢。公司以信息系統(tǒng)為依托，將設(shè)計、計劃、采購、生產(chǎn)、銷售、物流等部門有效組織為一體，實施協(xié)同運作，形成了一套行之有效的供應(yīng)鏈管理體系。例如，設(shè)計部門通過實時了解各款式的銷售情況，了解消費者的偏好，針對性地設(shè)計出暢銷服裝款式;商品企劃部門通過對過往銷售情況的總結(jié)，對未來的銷售進(jìn)行預(yù)測，制訂經(jīng)營計劃;商品管理部對終端銷售和存貨進(jìn)行實時監(jiān)控。

　　對于接下來的發(fā)展，維格娜絲表示，我國高檔服裝品牌將進(jìn)入一個設(shè)計提升、品牌推廣、銷售擴張的階段，未來女裝競爭中設(shè)計能力的重要性日益突出。因此，本次募集資金的主要投向，一方面是開設(shè)旗艦店、高檔商場店等，提高渠道檔