徐一釘：中小市值股票風(fēng)險(xiǎn)加大

　　價(jià)值股的行情在本周持續(xù)，代表指數(shù)上證綜指全周上漲2.51%，期間盤(pán)中甚至突破2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口;不過(guò)，題材概念股和高估值的中小盤(pán)個(gè)股大幅回落，代表指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指全周跌幅達(dá)到5.35%。整體上市場(chǎng)"二八行情"明顯，個(gè)股大幅分化。同時(shí)周內(nèi)占多數(shù)個(gè)股下跌也意味著市場(chǎng)分歧加劇，后期市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)p弱，而操作難度也將加大。

　　經(jīng)濟(jì)面上，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示疲軟態(tài)勢(shì)依舊，且似有更弱趨勢(shì)。如10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)僅7.7%，比9月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，也是繼今年8月之后再次跌破8%。這也是2009年5月迄今，66個(gè)月中僅有的兩次。再與10月進(jìn)口增速放緩，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)降幅擴(kuò)大、PMI等數(shù)據(jù)相互印證，均顯示出國(guó)內(nèi)需求持續(xù)低迷，經(jīng)濟(jì)更趨疲軟的現(xiàn)狀。

　　情緒面上，本周以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值/題材類(lèi)個(gè)股普遍出現(xiàn)較大幅調(diào)整。由于大部分投資者此前持股都以此類(lèi)個(gè)股為主，它們的下跌對(duì)市場(chǎng)信心構(gòu)成了較大沖擊。同時(shí)，這也反映出一個(gè)不好的征兆：在過(guò)去一年多來(lái)的持續(xù)大幅拉升后，中小盤(pán)個(gè)股普遍處于高位，而現(xiàn)在這些個(gè)股都遭遇到大量獲利籌碼的大肆拋售壓力。如網(wǎng)宿科技、匯川技術(shù)等創(chuàng)業(yè)板去年以來(lái)的大牛股近期都跌幅較大，它們?cè)谥髁Τ掷m(xù)賣(mài)出壓力下的中期下跌趨勢(shì)已經(jīng)基本形成。這種走勢(shì)正有在創(chuàng)業(yè)板中擴(kuò)散的趨勢(shì)，也意味著中短期創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)或不容樂(lè)觀。

　　此外，近期監(jiān)管層的各項(xiàng)監(jiān)管趨嚴(yán)也將對(duì)題材概念股構(gòu)成壓力。新股蘭石重裝創(chuàng)紀(jì)錄地連拉23個(gè)漲停板，本周受到了監(jiān)管層的直接風(fēng)險(xiǎn)警示。各大券商被要求加強(qiáng)投資者教育，及時(shí)規(guī)勸客戶(hù)撤單并不再繼續(xù)委托買(mǎi)入該股票。同時(shí)，高送轉(zhuǎn)概念領(lǐng)頭羊良信電器公布10送3預(yù)案，高送轉(zhuǎn)預(yù)期落空。公布后連續(xù)兩天跌停，也將對(duì)市場(chǎng)的中小盤(pán)個(gè)股炒作形成心理壓力。

　　從上可以看到，市場(chǎng)面臨的壓力正在加大，尤其是中小盤(pán)個(gè)股。不過(guò)，目前上海市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局仍未徹底改變。這主要得益于增量資金積極進(jìn)入市場(chǎng)的情況下，低估值的大盤(pán)藍(lán)籌短期強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)。

　　下周而言，滬港通的正式運(yùn)行將成為市場(chǎng)行情的最重要影響因素。滬港通是我國(guó)資本市場(chǎng)逐步走向國(guó)際化的開(kāi)端，將對(duì)A股產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。短期而言，由于低估值大盤(pán)藍(lán)籌A+H折價(jià)的存在，以及藍(lán)籌T+0的預(yù)期，仍將對(duì)藍(lán)籌股構(gòu)成利好，推動(dòng)短期維持強(qiáng)勢(shì)。但滬港通的開(kāi)通，對(duì)藍(lán)籌利好的同時(shí)也將對(duì)中小盤(pán)股構(gòu)成利空。

　　與A股市場(chǎng)中小市值股票受寵不同，在港股及國(guó)際市場(chǎng)，中小市值個(gè)股普遍受投資者冷落，成交量稀少且估值并未有明顯溢價(jià)。滬港通開(kāi)通后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌過(guò)程加快，當(dāng)前整體高達(dá)66倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板將難以避免的遭遇到估值大幅回歸的壓力。

　　綜上，筆者認(rèn)為，股指中線(xiàn)趨勢(shì)仍將受到增量資金的支持，但上行壓力已越來(lái)越大。更重要的是，投資者必須要意識(shí)到高估值的中小市值個(gè)股估值回歸或已開(kāi)啟，除低估值的價(jià)值股外，個(gè)股的投資風(fēng)險(xiǎn)將明顯加大。

　　操作上，依然建議投資者調(diào)倉(cāng)換股。首先應(yīng)逢高減持無(wú)業(yè)績(jī)支撐的題材概念股，然后關(guān)注更具安全邊際的低估值品種。機(jī)會(huì)上看，今年下半年以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格自100美元/桶跌至80美元/桶下方，為化工、航運(yùn)企業(yè)帶來(lái)難得的成本下降利好，未來(lái)業(yè)績(jī)恢復(fù)增長(zhǎng)可期。盡管短期相關(guān)品種漲幅較大，但回調(diào)時(shí)將產(chǎn)生較為確定的交易機(jī)會(huì)，不妨重點(diǎn)關(guān)注。