徐一釘:經濟企穩預期為A股提供支撐

　　國慶節后，A股市場延續了節前的強勢，但由于2330點至2620點是歷史密集成交區，大盤因此放慢了上漲步伐，短期內上證綜指將進入2300點至2400點平臺振蕩整理。我們認為，在目前經濟企穩預期較強，改革措施提振市場人心以及各類資金加快入市的情況下，大盤經過振蕩、修正后，有望繼續向上拓展空間。

　　如果說前期7、8月經濟數據的下滑還讓人擔心三季度經濟增速下滑的話，近期經濟數據的走穩，則讓人們感受到經濟的暖意。如9月PMI為51.1%，與上月持平，扭轉了8月的回落態勢。其中生產指數較上月回升0.4個百分點至53.6%，出口訂單指數經歷上月短暫波動后，9月份上升0.2個百分點，達到50.2%。考慮到三季度PMI指數平均水平為51.3%，略高于今年上半年和去年同期，這也很可能意味著今年三季度經濟運行基本平穩，并沒有之前市場預期的差。

　　進入四季度后，預計政策的發力，經濟持續向好的因素將會增多。最近央行出臺的房地產信貸政策超出市場預期。該政策對于房地產信貸涉及的多方利益主體，包括地方政府、居民、房企、銀行都給予了較大的支持;央行還解除了過去針對外地人買房的限貸令，這一政策的松綁無疑有利于刺激區域中心城市的購房需求;央行還對于擴大開發商的融資給予了特別的關注，這有利于增強開發商的資金實力，增強它們擴大房產開發的動力。考慮到前期房地產銷售及投資增速下滑是造成7、8月經濟波動的主要原因，這次房地產信貸政策松綁所激發的房地產市場復蘇加快也將有利于四季度經濟的企穩。

　　經濟企穩也扭轉了之前人們悲觀的預期，而進一步提振市場預期的，還有最近正在加快推進的改革措施。9月末召開的第五次深化改革小組委員會會議就透露了中央要求加快改革的意圖，要高度重視改革方案的制定和落實工作，做實做細調查研究、征求意見、評估把關等關鍵環節，嚴把改革方案質量關，嚴把改革督察關，確保改革改有所進、改有所成。

　　最新出爐的“9月證券投資者信心調查分析報告”顯示，9月投資者信心指數環比上升1.3%，同時當月信心指數、股票估值子指數均達到2008年4月該指數創立以來的最高值。投資人也踴躍入市，截至9月26日，證券市場交易結算資金余額達到11417億元，這是該項數據自2012年4月定期公布以來首次突破萬億。這都表明在股指逐漸走強之后，正向的財富效應和增量資金之間已經形成互相刺激的上升螺旋，而這將為股指進一步反彈提供支撐。

　　環視全球股市，A股市場這邊風景獨好。我們認為，這種狀況還將延續下去，7月份開始的上漲行情并沒有結束，經過短暫的振蕩整理后，A股市場將延續之前的上漲走勢。不過，上證綜指要一口氣沖過2330點至2620點歷史密集成交區恐怕并不現實，預計在上述密集成交區內，上證綜指將漲漲跌跌反復拉鋸，熱點依然是板塊間的輪動，不妨關注前期走勢偏弱的醫藥板塊、環保板塊。