境外資金涓涓細流入A股 3月內漲15%

　　“雖然A股處在經濟增速放緩、企業盈利下降的環境，但不斷入場的資本帶來了指數的繁榮。”11月26日下午，瑞銀證券中國證券研究副主管兼首席策略分析師陳李稱，2015年年初的上證指數和滬深300指數分別看到2900點和3000點。

　　陳李預計，明年春節前A股流動性依然正面，將極快推動市場上漲。但在市場快速上漲之后，未來牛市是否真正能夠形成，還需要特別觀察兩個方面，一是中國經濟有沒有企穩跡象;二是股票供給的下行風險是否出現。

　　陳李稱，隨著市場流動性和活躍度的提升，預計明年A股IPO的量級會有顯著上升，再加上明年年初可能會有注冊制改革草案出臺討論和目前1300多家新三板公司可能出現的轉板，在未來某個時間段，可能對市場產生一些不利的影響。

　　另外，對于這一輪上證行情中整體爆發的券商板塊，陳李稱，飆漲背后的邏輯主要是市場的活躍對券商比較有利。以及市場上對于券商未來的發展很多政策預期進一步提升估值空間，比如個股期權、股指期權、大型股票T+0等。但由于南向投資額非常小，滬港通本身對國內券商業績推動有限。

　　“券商股的上漲行情可能還會持續到明年初，但A股券商的估值并不便宜，市凈率已經是全球比較高的水平了。”陳李稱。

　　在滬港通方面，瑞銀證券認為，運行首周基本符合預期，雖然初期資金有限，但預計未來海外資金將持續緩慢地流入A股市場。“可以肯定的是，滬港通在北向資金方面一定是凈流入，海外資金關注A股會是涓涓細流，但在短期內規模不會很大。南向確實比我們想象得更糟糕，其中當然也有一些技術性原因，但我們相信在監管層的努力下，未來會慢慢上升起來。”陳李稱，外資偏愛的大型高分紅藍籌股票是瑞銀重點推薦的投資主題。

　　瑞銀證券認為，未來隨著MSCI、FTSE等指數公司將A股加入，滬港通交易產品的擴大，人民幣在2020年基本實現自由可兌換等，將促使海外資金持續流入國內市場。

　　除了大型高分紅藍籌股票，瑞銀證券還推薦房地產、國企改革和中國產業“走出去”三大投資主題。