美聯儲大闖關：“相當長時間”措辭或被剔除

　　美國上周交出了危機后的“最強就業報告”，美聯儲官員也在不同場合表達了加息預期，而日前公布的美國11月就業市場狀況指數(LMCI，為美聯儲最新關注的就業指標)卻不及預期。美聯儲究竟將在本月17~18日舉行新一輪議息會議作何表態?維持低利率“相當長一段時間”的措辭會否被剔除?

　　鷹派表態漸占上風

　　長期追蹤美聯儲政策動態、素有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者JONHILSENRATH當地時間8日撰文指出，美聯儲有望在下周的會后聲明中去掉維持低利率“相當長一段時間”的措辭，并重申將在2015年加息的計劃。

　　美聯儲的兩位高級官員——美聯儲副主席費希爾(StanleyFischer)和紐約聯儲主席杜德利(WilliamDudley)近期都有鷹派表態。“相比幾個月前，我們現在離放棄這個措辭越來越近了。”費希爾上周表示。

　　杜德利表示，對于在2015年中期升息的預期是合理的。對于耶倫口中的“相當長時間維持低利率”，杜德利認為不應將其視為“鐵打的承諾”。貨幣政策正常化取決于經濟形勢、市場對聯邦基金利率走勢的反應。

　　美聯儲的“正常化”的進程宛如一場“大闖關”，此前各界針對“何時退出QE”引發熱議，更有“QE4或將來襲”的噪音。當前，隨著美國市場狀況不斷改善，當務之急就是如何釋放對于加息的信號，而這可能是本月17~18日舉行新一輪議息會議的重大任務。

　　值得注意的是，在2004年1月28日，格林斯潘在FOMC會議上改變了維持低利率“相當長一段時間”的措辭，轉而以維持低利率“一段時間”(forawhile)代替。直到2004年6月30日，美聯儲宣布將短期利率從1%提升至1.25%。可見，從措辭的轉變到真正落實到行動用了5個月的時間。

　　當前，這場“加息大闖關”的步伐漸近。美國勞工部(DOL)上周公布的強勁非農就業報告是當前加息預期升溫的“推動器”。報告顯示，11月非農就業數據人數32.1萬，遠超預期的23萬，創2012年1月以來新高，久不見漲的平均時薪也環比增長0.4%，創去年6月以來最大漲幅。

　　不過，“冷卻劑”也并未完全消失。美聯儲周一公布了其反映就業市場狀況的新指標：就業市場狀況指數(LMCI)，與非農的樂觀結果出現分歧。數據顯示，11月為2.9，低于10月修正后的3.9，此前9月為2.5。市場將LMCI昵稱為美聯儲的“親兒子”，美聯儲曾表示該指標將會比非農更好反映出勞動力市場的真實情況。

　　除此之外，也有美聯儲官員對加息保持謹慎態度。亞特蘭大聯儲主席洛克哈特(DennisLockhart)本周一就表示，他本人并不是那么急于將“相當長一段時間”刪去，希望等到經濟強健到足以承受加息時再行動。

　　新興市場屏息凝神

　　美聯儲一旦加息，全球市場難免出現震動，2013年5月已嘗到“退出恐慌”(tapertantrum)之苦的新興市場對此尤為擔憂。

　　值得關注的是，國際清算銀行(BankforInternationalSettlements，BIS)日前在其季度報告中也表示了對美元走強的擔憂。季報指出，美元持續反彈可能損害某些企業的信用度，從而暴露出新興市場的金融脆弱性。

　　BIS指出，新興市場中的企業通過發行美元證券大舉借款的情況十分嚴重。BIS表示，新興市場借款人總共發行約2.6萬億美元的國際債務證券，其中四分之三以美元計價。同時，跨國銀行向新興市場經濟體發放的跨境貸款在2014年年中總計達到3.1萬億美元，這些貸款大部分以美元計價。

　　國際清算銀行經濟學家克勞迪奧·博里奧(ClaudioBorio)表示：“如果作為國際主要貨幣的美元繼續走高，就有可能加大(新興市場)債務負擔，從而暴露出貨幣和資金錯配現象。如果美國利率正常化，財務狀況收緊只會惡化。”自6月底以來，美元兌一籃子主要貨幣已累計上漲12%。

　　“當前我的投資是為了資產保值，而不是為了賺取高收益，因為我對美聯儲加息后的情境非常擔憂。”素有“黑天鵝”之父之稱的《黑天鵝》作者塔勒布(NassimNicolasTaleb)在接受記者專訪時表示。