解讀政府要股市火爆的雙重目的

　　2015年已經(jīng)開始，比起去年這個(gè)時(shí)候，資本市場(chǎng)中的淘金者們心情應(yīng)該要好很多。去年這個(gè)時(shí)候人們大多經(jīng)歷了無(wú)所事事的一年，現(xiàn)在，我們已經(jīng)站在了比去年高50%的位置上，而且沒有人會(huì)懷疑我們馬上將會(huì)攻克3478點(diǎn)。

　　到目前為止，我還很少聽到來(lái)自投資者的巨大分歧。人們也許只有到了那個(gè)點(diǎn)位才會(huì)認(rèn)真考慮是繼續(xù)看多，還是轉(zhuǎn)向空頭。在本專欄中我一直在提及這個(gè)點(diǎn)位，在我看來(lái)這個(gè)點(diǎn)位如此重要，以至于一個(gè)大級(jí)別的回調(diào)是非常有可能在此發(fā)生的，即使股指沖過(guò)這個(gè)點(diǎn)位很遠(yuǎn)，帶來(lái)的無(wú)非是回調(diào)的幅度更大一些。

　　這個(gè)提醒并不構(gòu)成對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的趨勢(shì)性判斷。實(shí)際上，我依然會(huì)看多，直到某種崩潰發(fā)生。換句話說(shuō)，如果沒有發(fā)生崩潰，股指保持向上的勢(shì)頭將會(huì)持續(xù)到2017年的某個(gè)時(shí)間。

　　我知道這個(gè)看法并沒有什么太過(guò)人之處，很多嗓門大的人已經(jīng)表達(dá)了對(duì)5000點(diǎn)、10000點(diǎn)甚至更高點(diǎn)位的樂觀情緒。我只想強(qiáng)調(diào)，股指保持向上并不意味著一個(gè)很高的點(diǎn)位，相反，多種因素綜合起來(lái)看股指向上的空間有可能會(huì)大大低于你的期望。

　　股指長(zhǎng)期保持向上勢(shì)頭的內(nèi)在動(dòng)力來(lái)自中國(guó)版的貨幣量化寬松政策。不管政府是否公開承認(rèn)，這一政策的核心取向已經(jīng)在美國(guó)獲得了成功，并在歐元區(qū)被繼續(xù)復(fù)制，甚至在日本那個(gè)“討厭的”安倍也干得相當(dāng)不錯(cuò)。

　　中國(guó)貨幣當(dāng)局需要突破一批自視甚高的“學(xué)者型”批評(píng)家們的包圍。他們會(huì)以巨大的M2數(shù)字渲染“貨幣超發(fā)”的威脅，在他們失去了持續(xù)上漲的房?jī)r(jià)這個(gè)有力的幫手后，他們會(huì)強(qiáng)調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中過(guò)剩的產(chǎn)能、隱含的債務(wù)，當(dāng)然還有虛高的股市泡沫。

　　現(xiàn)在看上去政府領(lǐng)導(dǎo)人的決心還是堅(jiān)定的，他們需要一個(gè)火爆起來(lái)的資本市場(chǎng)作為對(duì)沖，他們將會(huì)全力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)大規(guī)模地減持股份，從而達(dá)到讓混合所有制占主導(dǎo)地位和籌集巨額社會(huì)保障資金的雙重目的。

　　很顯然，這個(gè)政策目標(biāo)本身就構(gòu)成巨大的空頭因素，加上發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng)和大量發(fā)行新股的前景，股市出現(xiàn)過(guò)度泡沫的可能性并不大。相反，任何階段性的籌碼釋放過(guò)度都有可能讓投資者虛驚一場(chǎng)。

　　真正支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的因素將主要來(lái)自于私人經(jīng)濟(jì)部門的成長(zhǎng)，這一方面得益于國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門退出的力度，更重要的則要看政治走向。權(quán)力主導(dǎo)財(cái)富分配的格局讓公有部門處于優(yōu)勢(shì)地位，經(jīng)濟(jì)效率提升受到制約的同時(shí)，社會(huì)不同階層的矛盾、特別是底層與中上層之間的財(cái)富差距將會(huì)繼續(xù)威脅經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康地發(fā)展。顯然這是一個(gè)長(zhǎng)期課題，不足以影響當(dāng)年的市場(chǎng)環(huán)境，值得一提的是，我所擔(dān)心的崩潰風(fēng)險(xiǎn)孕育于這個(gè)社會(huì)課題之中，由于這方面話題自身的敏感性，在這樣一個(gè)專欄里請(qǐng)理解我只能點(diǎn)到為止。

　　在討論政治因素時(shí)我們可以借助國(guó)際環(huán)境的變化。相信人們已經(jīng)注意到最近一段時(shí)間石油價(jià)格大幅下跌所引發(fā)的議論。新興經(jīng)濟(jì)體、金磚國(guó)家看上去正在分化，以俄羅斯為代表的資源優(yōu)勢(shì)[1.82%]國(guó)家即將感受到新經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的擠壓。歐美國(guó)家有機(jī)會(huì)從復(fù)雜的中東地區(qū)脫身，至少麻煩沒有那么大了，這讓中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人有必要重新評(píng)估過(guò)去兩年國(guó)際關(guān)系策略的收益。

　　更重要的是，國(guó)內(nèi)推行的不左不右的道路選擇在“西風(fēng)漸強(qiáng)、東風(fēng)漸弱”時(shí)頗顯尷尬。我知道從未有過(guò)明顯的示意，但民間得出的“聯(lián)俄制美”印象確實(shí)起到了某種社會(huì)動(dòng)員的效果?，F(xiàn)在，對(duì)普京的遺忘恐怕是政治家們最希望人們?nèi)プ龅氖虑椤?/p>

　　在去年8月最后一周的本專欄里，我曾經(jīng)熱切希望我們的領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)在隨后召開的“四中全會(huì)”上提出“以公平正義”替代“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)”為中心的總路線。現(xiàn)在回想起來(lái)，我有些想當(dāng)然了。經(jīng)濟(jì)建設(shè)仍然是無(wú)法擺脫的總方針和總路線，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是幸運(yùn)的——這個(gè)底線其實(shí)很高;但也可能是不那么幸運(yùn)的——當(dāng)一切還是要看經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)時(shí)，解決經(jīng)濟(jì)問題的辦法就難以真正找到。