葉檀：A股市場是否會重拾美股走勢？

　　A股市場是否會重拾美股走勢?在經濟轉型階段，股市因有貨幣政策托底大牛特牛?有可能。

　　標普500指數自2009年3月之后走出長牛，屢創歷史新高。美國股市從假牛走到真牛，一開始美聯儲降息、量化寬松，最后直接進入市場觸發市場向好，一些科技板塊獲利極大，美國因此進入創新引導下的經濟增長期。

　　中國股市試圖通過改革概念與科技概念，為中國經濟結構轉型提供“彈藥”。2014年下半年引人注目的概念是國企改革紅利，導致大象群舞。

　　2014年2月，中石化發布公告稱，率先在油品銷售業務引入社會和民營資本，實現混合經營，授權董事長在社會和民營資本持有銷售公司股權比例不超過30%的情況下，確定投資者、持股比例、參股條款和條件，組織實施該方案及辦理相關程序。民資進入銷售板塊，未來上市可以預期。去年以來，中國石化在A股以緩慢趨勢上漲。

　　受此刺激，一些券商把目光鎖定在高鐵、核電、軍工等板塊，以高鐵為核心的鐵路基建行業是中國走出去的代表，也是中國城鎮化的抓手，今年發改委審批通過的基建項目超過萬億元，高端制造因此進入投資者視野。

　　2014年融資融券余額一路高歌，到去年12月19日突破萬億元關口，較去年8月25日之前接近翻倍。從成交量來看，融資融券在A股總成交額中占比也越來越高。根據統計數據，2014年1月2日，即去年第一個交易日，兩市融資融券交易占A股成交額比重為9.7%;3月28日以后，該比重從未低于10%;10月30日以后，這一數據上升為15%;11月20日之后，一直穩定在20%左右。融資占絕對主角，上演了A股史上最大逼空行情。

　　大象跳舞未必踩死螞蟻，中國最具競爭力的高科技、互聯網中小企業，仍然是未來的熱點，從新三板到創業板的改革，將點燃明年高科技、創新型中小企業的火焰。

　　但多數傳統周期性企業的基本面改善了嗎?沒有。這些企業仍然面臨著去庫存、高負債的巨大壓力，很多國有控股企業的生產效率仍然低下。但在改革的概念沖擊下，這些公司開始利用股價上漲解決自身困境，或者補充資本金，或者套現，或者引入外部股東。

　　市場波動劇烈、信心不穩，融資融券成為看市場信心的風向標。在融資余額突破萬億元之后，市場集體瘋狂;但到去年12月23日、24日，兩市融資資金連續兩個交易日出現凈流出，融資余額已回落至萬億元以下。24日晚上央行宣布非同業存款不用繳納準備金，相當于“隱形降準”，這使得次日上午金融股瘋狂拉升，滬綜指突破3100點。

　　但再好的概念，若無基本面穩定配合，也是無法持續走強的。未來股市能不能從假牛變成真正牛市，要看改革是否成功。從長期來看，市場還得回到基本面。