穩增長仍需降息降準 促CPI有所突破

　　3月物價數據將基本與2月持平，CPI仍將停留在“1”區間，預測值大約為1.3%左右，而對于PPI，多數機構普遍認為即便3月PPI同比價格下降趨勢有輕微改善，實際跌幅也難以低于4%。　　3月CPI

　　預計比上月小幅回落

　　2月CPI同比增幅為1.4%，各家機構給出的判斷則大約在1%~1.5%。

　　根據商務部和國家統計局公布的數據，由于春節假期結束需求減弱，天氣轉暖蔬菜供應增加，3月份前三周主要食品價格普遍下降。其中蔬菜、雞蛋、豬肉、魚類降幅較大，蔬菜類價格降幅可能超過兩位數，糧食價格小幅上漲。綜合判斷，食品價格環比將大幅回落，預計為-3.1%左右。

　　高華證券稱，預計3月份CPI同比增幅將從2月份的1.4%降至1.0%。相比之下，海通證券的判斷要樂觀許多，其給出的預測值為1.5%。交通銀行首席經濟學家連平告訴記者，3月非食品價格環比可能小幅回升0.2%，同比漲幅與上月基本持平。連平表示，2015年3月CPI同比漲幅中值為1.3%，比上個月小幅回落。

　　3月PPI

　　下降趨勢或輕微改善

　　PPI方面，中國物流與采購聯合會報告稱，3月份，節后企業生產經營活動加快，工程陸續開工，市場需求有所恢復，加之上調油價效果顯現，當月環比小幅回升0.66%，同比下降10.59%，比年初下降2.21%。

　　但高華證券稱，環比負增幅可能因大宗商品價格持穩而有所收窄，但是同比增幅可能仍深處負值區間。“3月份PPI同比增幅可能會從2月份的-4.8%小幅降至-4.9%。”

　　此判斷相對來說比較悲觀，但多數機構普遍認為即便3月PPI同比價格下降趨勢有輕微改善，實際跌幅也難以低于4%。

　　汪濤表示，國內燃油和化工產品價格有所反彈，PMI購進價格指數近兩個月也持續好轉。但從高頻數據來看，PPI環比改善的程度大體符合往年的季節性規律，因此3月PPI同比跌幅可能仍會達到4.5%。

　　咋應對

　　更多寬松措施將出爐?

　　展望未來幾個月，連平稱，新常態下食品價格周期漲幅明顯收斂，未來食品新漲價因素較弱，食品價格顯著上升的可能性較小。石油價格低位震蕩，居住類價格上漲動力不足，將繼續壓制非食品價格漲幅處于低位。

　　從近期政策動向看，穩增長已成共識，國家發改委和統計局等主要宏觀調控部門紛紛組織高規格調研隊伍奔赴全國各地就經濟運行做專題調研，并表態要儲備一系列政策。

　　房地產低迷近一年來被視作宏觀經濟的主要運行風險之一，多部委已經在3月底大幅放松了房地產政策，下調了二套房貸首付比例，并降低了住房銷售免征營業稅的年限。汪濤評論說，已出臺和未來可能出臺的寬松措施將幫助支撐房地產銷售、緩和房地產建設活動的下滑幅度，但難以扭轉行業下滑趨勢。

　　瑞銀判斷，“鑒于經濟開局乏力，我們認為在未來幾周、幾個月中將有更多寬松措施出臺，包括加快基建項目建設和資金撥付，以及加快放松服務業管制等有利于增長的改革。”

　　瑞銀報告認為，二季度可能會繼續降息，年內還將降準1~2次，從而降低全社會融資成本，確保國內流動性充裕、對抗通縮壓力、防范金融風險。在財政收支和企業部門現金流惡化的背景下，還應進一步放松貸款額度和貸存比等信貸投放限制。

　　摩根大通首席經濟學家朱海斌告訴記者，未來進一步的貨幣政策措施可能包括今年4月份一次50基點的降準，以及今年第二季度一次25基點的降息。他認為，這些貨幣政策措施也將放松房地產市場的融資環境。