全球央行正在干預匯率

　　人民幣承受不了高處不勝寒的風險，中國經濟處于轉型階段，相當于又一次蛻皮，相對而言比較軟弱。考慮到中國政府手中握3萬億美元以上的外匯儲備，以及大量的歐美國債等資產，人民幣大幅下跌引爆國內債務危機是不可想像的，除非中國出現了不可逆轉的黑天鵝事件。

　　人民幣大跌是放任的結果，不必太糾結。3月以來，人民幣名義匯率與實際匯率上升，同樣不值得欣喜。

　　美元在震蕩。前兩年美元兌歐元大幅下跌，去年到今年3月美元大漲，截止今年3月中旬，近半年數據，歐元兌人民幣半年內下跌16%，日元下跌14%。而后美元加息遙遠，大宗耐用消費品等數據不佳，美元開始回調。

　　維持人民幣匯率完全不是問題。除美元外，人民幣兌換其他貨幣上升，導致實際匯率上升。根據國際清算銀行(BIS)的計算，去年人民幣名義匯率升值6.41%，實際有效匯率升值6.24%。自2005年人民幣匯率形成機制改革至去年末，人民幣名義有效匯率升值40.51%，實際有效匯率升值51.04%。BIS的有效匯率指數是基于2008-2010年貿易數據權重，以2010年為基期，在人民幣指數的權重中，歐元、美元和日元分列前三位。可不，人民幣兌歐元、日元在上升，貿易順差看上去也能維持。

　　人民幣下滑后中國大行購入人民幣增加，維穩趨勢明顯。3月末，本應臨近企業購匯時間節點，人民幣中間價則升至一個月來最高水平。美元下挫，人民幣企穩反彈。3月份人民幣即期匯價累計大漲700基點或1.12%，完全收復了前兩個月0.76%、0.30%的跌幅。而整個一季度，美元指數高歌猛進的背景下，人民幣兌美元即期匯價仍小幅上漲44基點或0.07%，整個一季度以小幅升值收官。

　　最新人民幣走勢連續震蕩行情。在接連3個交易日走高后，4月2日，人民幣兌美元即期匯率盤中基本持穩;受國際美元回落帶動，人民幣中間價回升，結束連續4個交易日的下調。海外無本金交割遠期外匯(NDF)市場上，美元/人民幣一年期品種最新報在6.3190/6.3240，4月1日尾盤為6.3245。香港的離岸美元/人民幣即期最新報在6.2035/6.2041，上一交易日尾盤報6.2036。在四連升后停下腳步，波動幅度相應收窄。4月8日，美聯儲鷹派會議紀錄曝光，美元狂漲。

　　隨著近日密集出臺的房地產救市政策提振經濟以及亞投行吸引了眾多擁躉，人民幣短期內快速貶值的預期變小。而隨著中國政府對于發展利率市場化以及人民幣支付國家化的步伐提速，市場更愿意相信短時間內人民幣仍然將持續震蕩的態勢，總體看，單邊升值或貶值的可能幾乎為零。

　　從長期趨勢看，由于存在美元加息壓力，人民幣兌美元不可能如前兩年一樣上升，劇烈震蕩震蕩中略有下行是大概率事件。顯然不管美聯儲加息與否，對于人民幣后期的走勢有影響，會體現在短期美元上升引發的劇烈震蕩上，卻不會成為壓垮人民幣匯率的最后稻草。影響人民幣的關鍵因素是國內經濟數據。

　　2008年金融危機爆發后，為了避免人民幣匯率震蕩，人民幣與美元掛鉤紋絲不動，而現在，美元一騎絕塵，人民幣必須更多地參考其他貨幣，以免和美元一起高高在上。美國經濟已經好轉，美元上升關系不大，美國財長雅各布·盧在瑞士達沃斯世界經濟論壇年會上強調：“我會重復我以及我的所有前任一直所說的話，那就是強勢美元對美國是好事，我們的經濟相對于世界其他經濟體而言強勁很多。”