全球央行正在干預(yù)匯率

　　人民幣承受不了高處不勝寒的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型階段，相當(dāng)于又一次蛻皮，相對(duì)而言比較軟弱。考慮到中國(guó)政府手中握3萬億美元以上的外匯儲(chǔ)備，以及大量的歐美國(guó)債等資產(chǎn)，人民幣大幅下跌引爆國(guó)內(nèi)債務(wù)危機(jī)是不可想像的，除非中國(guó)出現(xiàn)了不可逆轉(zhuǎn)的黑天鵝事件。

　　人民幣大跌是放任的結(jié)果，不必太糾結(jié)。3月以來，人民幣名義匯率與實(shí)際匯率上升，同樣不值得欣喜。

　　美元在震蕩。前兩年美元兌歐元大幅下跌，去年到今年3月美元大漲，截止今年3月中旬，近半年數(shù)據(jù)，歐元兌人民幣半年內(nèi)下跌16%，日元下跌14%。而后美元加息遙遠(yuǎn)，大宗耐用消費(fèi)品等數(shù)據(jù)不佳，美元開始回調(diào)。

　　維持人民幣匯率完全不是問題。除美元外，人民幣兌換其他貨幣上升，導(dǎo)致實(shí)際匯率上升。根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)的計(jì)算，去年人民幣名義匯率升值6.41%，實(shí)際有效匯率升值6.24%。自2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革至去年末，人民幣名義有效匯率升值40.51%，實(shí)際有效匯率升值51.04%。BIS的有效匯率指數(shù)是基于2008-2010年貿(mào)易數(shù)據(jù)權(quán)重，以2010年為基期，在人民幣指數(shù)的權(quán)重中，歐元、美元和日元分列前三位?？刹?，人民幣兌歐元、日元在上升，貿(mào)易順差看上去也能維持。

　　人民幣下滑后中國(guó)大行購入人民幣增加，維穩(wěn)趨勢(shì)明顯。3月末，本應(yīng)臨近企業(yè)購匯時(shí)間節(jié)點(diǎn)，人民幣中間價(jià)則升至一個(gè)月來最高水平。美元下挫，人民幣企穩(wěn)反彈。3月份人民幣即期匯價(jià)累計(jì)大漲700基點(diǎn)或1.12%，完全收復(fù)了前兩個(gè)月0.76%、0.30%的跌幅。而整個(gè)一季度，美元指數(shù)高歌猛進(jìn)的背景下，人民幣兌美元即期匯價(jià)仍小幅上漲44基點(diǎn)或0.07%，整個(gè)一季度以小幅升值收官。

　　最新人民幣走勢(shì)連續(xù)震蕩行情。在接連3個(gè)交易日走高后，4月2日，人民幣兌美元即期匯率盤中基本持穩(wěn);受國(guó)際美元回落帶動(dòng)，人民幣中間價(jià)回升，結(jié)束連續(xù)4個(gè)交易日的下調(diào)。海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯(NDF)市場(chǎng)上，美元/人民幣一年期品種最新報(bào)在6.3190/6.3240，4月1日尾盤為6.3245。香港的離岸美元/人民幣即期最新報(bào)在6.2035/6.2041，上一交易日尾盤報(bào)6.2036。在四連升后停下腳步，波動(dòng)幅度相應(yīng)收窄。4月8日，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派會(huì)議紀(jì)錄曝光，美元狂漲。

　　隨著近日密集出臺(tái)的房地產(chǎn)救市政策提振經(jīng)濟(jì)以及亞投行吸引了眾多擁躉，人民幣短期內(nèi)快速貶值的預(yù)期變小。而隨著中國(guó)政府對(duì)于發(fā)展利率市場(chǎng)化以及人民幣支付國(guó)家化的步伐提速，市場(chǎng)更愿意相信短時(shí)間內(nèi)人民幣仍然將持續(xù)震蕩的態(tài)勢(shì)，總體看，單邊升值或貶值的可能幾乎為零。

　　從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，由于存在美元加息壓力，人民幣兌美元不可能如前兩年一樣上升，劇烈震蕩震蕩中略有下行是大概率事件。顯然不管美聯(lián)儲(chǔ)加息與否，對(duì)于人民幣后期的走勢(shì)有影響，會(huì)體現(xiàn)在短期美元上升引發(fā)的劇烈震蕩上，卻不會(huì)成為壓垮人民幣匯率的最后稻草。影響人民幣的關(guān)鍵因素是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

　　2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，為了避免人民幣匯率震蕩，人民幣與美元掛鉤紋絲不動(dòng)，而現(xiàn)在，美元一騎絕塵，人民幣必須更多地參考其他貨幣，以免和美元一起高高在上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，美元上升關(guān)系不大，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“我會(huì)重復(fù)我以及我的所有前任一直所說的話，那就是強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)是好事，我們的經(jīng)濟(jì)相對(duì)于世界其他經(jīng)濟(jì)體而言強(qiáng)勁很多。”