郭施亮談央行和證監會的舉措

　　即使周末市場的政策環境上演了戲劇性的變化，但是依舊無法擺脫一個事實，那就是股市需要逐漸從“瘋牛”過渡至“慢牛”。對此，證監會提示股市去杠桿化的舉措，實則是對市場的一次警示。

　　中國證監會七方面規范融資融券業務，要求不得以任何形式開展傘形信托。與此同時，四部門亦支持機構參與融券交易，并增加融券標的達到1100只。

　　受此影響，當晚A50期指盤中出現大幅跳水的走勢，最大跌幅一度超過了6%!同時，外圍股市的表現亦不理想，給A股市場營造了一個不樂觀的外圍環境。

　　不過，在市場一片看空的大背景下，次日證監會相關負責人隨即傳遞出穩定市場的信號，并強調規范兩融業務不是鼓勵賣空，更非打壓股市，認為市場存在誤解誤讀的現象。

　　對此，證監會及時釋放出穩定的信號，給了投資者一顆定心丸。此時，市場極度恐慌的情緒也受到了一定程度的緩解。

　　值得注意的是，在市場感到困惑之時，周日下午央行發布的重磅政策卻完全改變了投資者對新一周市場的看法。由此一來，投資者的心情也發生了巨大的變化。

　　具體來看，4月19日，中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。與此同時，亦將進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度。

　　對此，筆者認為，針對此次央行的降準舉措，實際上傳遞出幾個重要的信號。

　　其一是我國經濟的下行壓力確實很大，也終于觸碰到央行的容忍底線。

　　其二是此次央行降準的力度超乎預期，暗示著中央有意加大力度提振經濟，減緩經濟的下行壓力。

　　其三是央行降準抵消掉證監會的“去杠桿化”利空預期，同時還對銀行間流動性起到一定的緩解影響，直接提振以銀行為主的權重品種，對其二級市場價格起到明顯的刺激影響。

　　從證監會釋放出“去杠桿化”的預期，再到證監會負責人的公開穩定市場，后到央行的超預期降準政策的釋放，中國股民也經歷了一個不同尋常的周末。

　　但是，從另一個角度分析，投資者也不必對相關的政策舉措有著過多的解讀。究竟原因，筆者有如下的見解。

　　其一、證監會提示股市“去杠桿化”的風險，其實是一次警示。隨著股市的持續瘋狂，不排除未來會“動真格”。

　　其二、當前A股市場的上漲斜度過大，該上漲斜度已經超過了歐美等成熟發達市場的水平。換言之，國外成熟市場一年上漲20%，一波牛市行情要經歷好幾年乃至近十年的時間方能完成。但對于A股市場，幾個月或者不到一年的時間卻完成了國外成熟市場多年來的漲幅。顯然，這也體現出A股市場高度的投機色彩。

　　其三、央行降準的影響不必過度解讀，過快上漲不利于“慢牛”的發展。

　　事實上，縱觀歷次央行降準對股市的影響，也并非完全利多于股市。但是，在具體板塊中，會直接利多于金融地產，還有有色等權重板塊，由此給市場帶來持續上漲的動力。顯然，在當前已被完全激活的市場環境下，不排除股市會借此沖高。但短期股市上漲速度過快，卻不符合中央對股市“走慢牛”的要求。