美聯儲加息的六大沖擊

　　雖然這個話題已經說爛了，但是本著重要的事情說三遍的原則，我們還是對美聯儲加息對夸資產市場的影響進行了匯總，畢竟9月FOMC就在今明兩天了。

　　眼下，久經沙場的華爾街老將們也陷入了數十年罕見的分歧，無論是美聯儲是否加息，還是加息會產生的影響。畢竟，這一近十年來的首次加息將在黃金、外匯、股市、原油和債券等一系列資產市場掀起風暴。

　　哪怕美聯儲決定推遲加息，不同的表態和信號也將對各大市場的走勢產生深遠的影響。

　　以下是經濟學家和策略師們認為會受到美聯儲本周決定廣泛影響的六大資產類別：

　　美國銀行分析師們在周二的報告中寫道，對于短期國債來說，加息“可能會是一次沖擊”，尤其是對于聯邦基金利率變化最為敏感的1-3年期國債。

　　至于十年期國債收益率，CRT資本集團高級利率策略師Ian Lyngen在周一的報告中表示，它正好交投于"過去幾周震動區間的中間位置”。實際上，該收益率同時也在過去一年交易區間的中軌附近徘徊。

　　芝商所的數據顯示，市場預期有25%的可能美聯儲會在本周宣布加息。

　　匯豐銀行固收策略師們在上周日發布的報告中表示，10年期國債收益率會出現三種情形：

　　美聯儲不加息，并繼續表示加息取決于經濟數據：這是最鴿派的情形，但是這很大程度上已被定價。十年期國債收益率應該在2.1%-2.2%。

　　不加息，給出部分信號暗示12月加息：十年期國債收益率應該在2.2%-2.3%。

　　加息，但釋放要控制長期收益率的各派信號：這會讓投資者大吃一驚，因此鴿派的信號會遠不及超預期加息的影響。十年期國債收益率會沖上2.4%。

　　市場在一路顛簸中迎來美聯儲九月會議。有“恐慌指數”之稱的VIX的期限結構已經倒掛(即期高于3個月期VIX)17天了，是2011年以來最長的貼水期，而當時是因為美國評級遭下調導致不確定性大幅飆升。而且，其中大部分時間里貼水幅度比當時更大。

　　如果美聯儲周四決定加息25個基點，投資者可能將其視為對美國經濟復蘇有信心，從而推動股市上漲。或者他們也可能理解為，廉價貨幣時代的終結，從而拋售股票。

　　美聯儲可以等到10月、12月甚至明年再加息，但是市場也可能理解為其對美國經濟缺乏信心。更糟糕的是，推遲加息可能有損美聯儲的公信力。

　　“通過本周加息，美聯儲可以給予市場一些確定性和信心，但是(市場)任何積極的反應都將是短暫的，” Key Private Bank首席投資策略師Bruce McCain表示。“投資者會迅速開始考慮美聯儲的下一步，而這就像首次加息一樣具有不確定性。”

　　2013年5月，時任美聯儲主席伯南克暗示即將削減量化寬松(QE)的資產購買規模，隨后爆發了所謂的“縮減暴怒”(taper tantrum)”，隨著美國國債收益率大幅上升，新興市場貨幣急劇貶值。但是Weller警告稱，這一次可能會有所不同。

　　“諸如土耳其里拉、巴西雷亞爾和南非蘭特等本國經常賬戶存在大規模赤字的貨幣可能會特別脆弱，因為這些經濟體十分依賴(借入)外資。” Weller表示。

　　同時，泰國、俄羅斯等擁有大量經常帳盈余的經濟體的貨幣在面臨美聯儲政策變化時不會那么脆弱，Weller說。大部分新興市場貨幣今年表現很疲軟。但是如果美聯儲周暗示推遲加息，它們可能可以喘口氣。

　　美國金融博客Of Two Minds的博主Charles Hugh Smith還指出，隨著美元兌新興市場貨幣升值，一個自我強化的循環就形成了：美元越升值，流出新興市場的資本就越多，從而進一步壓低新興市場貨幣，導致新興市場股市、債市和房地產等以貶值貨幣標價的資產遭到拋售。

　　Forex.com技術分析師Fawad Razaqzada在周一的報告中寫道，“如果美聯儲周四發出鴿派信號，可能有助于刺激股市上漲，并打擊美元。”

　　在這種情形下，“黃金可能會受益，因為低利率維持更長的時間將降低持有黃金的相對機會成本。”他表示。但是，“可能由此導致的風險偏好回升或意味著投資者會減少對黃金的關注，并把更多的可交易資金投入股市。”

　　另一方面，如果美聯儲決定發出包括加息在內的更多鷹派信號，“這可能對美元構成支撐，打擊股市和美元計價的黃金。” Razaqzada表示。因此，在這兩種情形下，“黃金的上升空間似乎都有限，除非隨后股市和美元都大幅下挫。”

　　加拿大豐業銀行外匯策略師們在給客戶的報告中表示，即便美聯儲周四加息，來自其決策者的鴿派言論可能也會阻止美元進一步升值。但是包括豐業銀行在內的大部分大型機構的策略師均認為，截至今年年底前，美元會繼續上漲的。

　　“盡管短期內，意外加息導致的避險情緒可能支撐歐元/美元和日元，我們繼續認為，截至年底和2016年，美元對廣泛的貨幣會繼續上漲，因為央行們的貨幣政策仍然分化。”豐業銀行策略師們寫道。

　　美銀美林、高盛等投行的外匯策略師們預計，美元兌歐元將在年底實現平價。