雙十一后：為何電商中概股遭冷遇?

　　近年，雙十一已經成了名副其實的消費狂歡日。阿里巴巴(BABA.N)、京東商城(JD.O)、唯品會(VIPS.N)、當當(DANG.N)等電商平臺交易情況甚至比往年更加火爆。

　　但在資本市場上，上演的卻是另一出雙面雙十一。11月11日的A股市場上，電商、物流、支付等相關概念股均出現不同程度上漲;但作為正牌雙十一概念股，阿里巴巴、京東商城、唯品會、當當等中概電商股，在美國當地時間11月10日卻均出現下跌，直至當地11月11日仍以跌勢開盤。

　　事實上，當天不僅是雙十一銷售火爆這一個利好。有消息稱，北京時間11月13日，摩根士丹利資本國際(MSCI) 將宣布半年度指數審核結果，可能史上首次將中概股納入旗下兩只指數，這有望為中概股帶來數百億美元資金流入。

　　其中，僅阿里巴巴就有望獲得13億美元被動買盤;聚美優品(JMEI.N)則可以獲得8600萬美元被動買盤，占其市值的9.9%。

　　但盡管如此，美股投資者仍不買賬。截至北京時間11月11日23:15分，阿里巴巴、京東商城、唯品會仍出現3-4%不等的跌幅，當當和聚美優品跌幅較小，為2%左右。

　　“主要是因為整個美股行情不好，雙十一作為一個促銷因素，難以抵擋整個下行趨勢?！贬槍η笆鰩字恢懈殴傻摹爱惓！北憩F，36氪研究院分析師王亞謙對21世紀經濟報道記者分析，美國上周五發布的非農數據超預期，市場對美聯儲12月加息預期強烈，因此整個美股市場都有回調現象。

　　電商中概股遭冷遇?

　　11月11日0點22分49秒，天貓雙十一商品成交額人民幣(6.3648, -0.0022,-0.03%)160億元，不足半小時就超過了2014年美國“黑色星期五”線上交易總額。

　　但美股投資者似乎并不買賬。天貓商品總成交額創下上述160億元時，阿里巴巴的股價報80.36美元，下跌1.25%。

　　截至當地時間11月10日收盤，阿里巴巴才由跌轉漲，報81.43美元，微漲0.06%;京東商城報28.20美元，下跌1.95%;唯品會報19.52美元，下跌6.56%。

　　到了雙十一行將結束之時，美國當地時間11月11日開盤，阿里巴巴報82.35美元，上漲1.13%;京東商城報28.40美元，上漲0.71%;唯品會19.65美元，上漲0.67%，但隨后又陸續開始下挫。

　　相對于美股市場的冷漠，A股市場的反應倒是頗為熱情。

　　數據顯示，10月以來，電商概念股已平均上漲37%，快遞概念股平均上漲44%，二者均遠遠高于同期上證指數19%的漲幅。11月11日當天，移動支付、物流、跨境電商等與雙十一關系密切的概念板塊，分別上漲3.05%、1.51%、0.15%。

　　對于移動支付板塊的上漲，有報道稱，這是因為今年移動端支付比例再次大比例提升。

　　“移動端首度超過PC端，移動購物時代真正意義上來臨了。” 中國電子商務研究中心高級分析師莫岱青感慨。其提供的數據顯示，今年各家電商移動端的支付比例為60%~80%;而2014年移動端占比約40%左右，2013年此數據約為10%。

　　前述跨境電商板塊近期也表現不俗。中國電子商務研究中心高級分析師張周平表示，今年跨境電商成為雙十一的新亮點，未來潛力還將逐漸體現，開啟“買賣全球”模式。他認為，中國電商企業正借助“一帶一路”政策紅利，加快跨境發展布局，推動“中國制造”加速走向全球。

　　在多重利好條件下，為何阿里巴巴、京東商城、唯品會等電商股還是遇冷?彭博社援引ABR Investment Strategy首席執行官Brad Gastwirth的話稱，物價增長放緩，投資者對中國經濟的整體情緒較為謹慎。他同時表示，很多美國投資者并未意識到中國雙十一的威力。

　　“我認為是整個美股行情不太好。” 王亞謙對21世紀經濟報道記者分析稱，南方基金首席策略分析師楊德龍[微博]則告訴21世紀經濟報道記者，前述差異與美股投資者對電商的投資熱情不夠也有一定關聯。

　　銷售沖高股價難復當年勇

　　此外，還有觀點認為，阿里巴巴去年雙十一后的股價表現影響了投資者信心。

　　回溯去年雙十一，前述幾只中概股2014年雙十一表現強烈。阿里巴巴在2014年11月10日大漲4%，盤中市值一度首超3000億美元;當日，京東商城、唯品會也在雙十一的刺激下，漲幅超過5%。去年11月13日，阿里巴巴股價更是創下120美元的高位。

　　但從那時開始，阿里巴巴股價調頭向下，最低跌至57.2美元。直至近期全球股市回暖時，阿里巴巴股價才大幅反彈，突破80美元。其間，阿里巴巴還因華爾街著名空頭、對沖基金經理Jim Chanos放狠話，股價一度大跌近5%。

　　那么雙十一對電商的業績貢獻到底如何?投資者可從當年包含雙十一的四季度財報尋找答案。以阿里巴巴為例，其2014年第四季度零售業務交易額為7870億元人民幣，占全年成交總額2.3萬億人民幣的33.91%。

　　去年雙十一當天，阿里巴巴通過支付寶[微博]完成交易額高達571億元人民幣。

　　就包含雙十一在內的四季度而言，阿里巴巴收入高達261.79億元，利潤同比增長34%，達151億元人民幣。2015年這一數字可能還會刷新，截至11月11日21時00分，阿里巴巴已處理在線銷售額800億元人民幣，超出去年的40%，再創新高。

　　但是近幾個季度，阿里巴巴的收入和商品交易總額(GMV)增長放緩，同比增速已由2014年的50%多下跌至最近幾個季度的近30%，投資者信心有所下滑。

　　從唯品會看，公司去年業績在包含雙十一在內的第四季度，出現明顯增長。2014年第四季度，凈營收較上年同期增長108.9%至13.6億美元(約合84.98億元人民幣);凈利潤較上年同期增長122.8%達到5660萬美元(約合3.53億元人民幣)。