• <abbr id="ck0wi"><source id="ck0wi"></source></abbr>
    <li id="ck0wi"></li>
  • <li id="ck0wi"><dl id="ck0wi"></dl></li><button id="ck0wi"><input id="ck0wi"></input></button>
  • <abbr id="ck0wi"></abbr>
  • <li id="ck0wi"><dl id="ck0wi"></dl></li>
  • 世界服裝鞋帽網(wǎng)首頁 > 正文

    注冊制本身并不可怕 那我們怕什么?

    2015/11/26 19:32:00 來源: 評論(0)18

    注冊制A股股市制度

      注冊制也好。核準(zhǔn)制也好,都是世界通用的一種新股發(fā)行形式,各有特點,各有優(yōu)點,也各有缺點,本身并無優(yōu)劣之分,(詳細內(nèi)容作為附錄收在文章后面)因此無需過度擔(dān)憂,該擔(dān)憂的是南轅北撤,故意曲解,注冊制成為南橘北枳。

      據(jù)報道,11月20日上午,證監(jiān)會主席肖鋼、主席助理黃煒以及辦公廳、發(fā)行部等領(lǐng)導(dǎo),聽取推進股票發(fā)行注冊制改革的意見。肖主席指出:在股市異常波動之后,《證券法》修訂推遲,國務(wù)院可能采取法律授權(quán)方式出臺意見解決,全力以赴明年三月注冊制要有結(jié)果;先放發(fā)行節(jié)奏,后放價格;縮短發(fā)行流程(3到6個月),給企業(yè)明確預(yù)期。據(jù)目前來看,此消息未必就是真實。

      一石激起千層浪,叫好者自然不絕于耳,主要是以董登新和董少鵬等人為代表,董登新就認為注冊制有五大利好將引領(lǐng)中國股市走向慢牛,質(zhì)疑聲音也是客觀存在,主要是以皮海洲等人為代表,筆者對注冊制是一直秉承謹慎的態(tài)度,主要是反對變形的注冊制,認為注冊制與核準(zhǔn)制只不過是審核制度不同而已,本身并無優(yōu)劣之分,也就無法改變中國股市固有的一些弊端,至于對中國股市會產(chǎn)生何種影響,現(xiàn)在討論并無實際意義,因為注冊制具體方案并沒有出來。

      但既然市場有不同意見存在,筆者就從一個投資者角度闡述一些自己的一管之見。主要思想是要規(guī)避注冊制改革南橘北枳。

      如果注冊制不加改進甚至是故意彎曲引進中國,其副作用是一定存在的,美國是注冊制代表國家之一,實行注冊制與中國本意完全不同,美國實行注冊制是金融家與其他一些人士處于私心考慮的結(jié)果,他們擔(dān)心過分嚴厲的藍天法則會消弱紐約州的金融中心地位,當(dāng)然也有防止腐敗因素在內(nèi),改革者擔(dān)心官員不那么讓人放心和誠實,如果采用藍天法則會給證券銷售提供腐敗的機會。美國注冊制背后的監(jiān)管思想是“保護投資者利益的最好方法就是控制股份的進入市場”。

      因此如果實施注冊制是為了防止審核腐敗那是無可非議的,因為權(quán)力過于集中又不能監(jiān)管的話,腐敗就不可避免,事實也是如此,以發(fā)審大帝姚剛為代表的審核官員出現(xiàn)塌方式腐敗,證監(jiān)會減少審批程序,把權(quán)力下放到交易所,就可以騰出更多精力來監(jiān)管市場,從而實現(xiàn)監(jiān)審分離。

      但中國引進注冊制恐怕不僅僅在于防止腐敗,而在于降低上市門檻,加速擴容,這就與注冊制本意有點背道而馳,因為美國注冊制監(jiān)管思想就是“控制股份進入市場”,當(dāng)然是以虛假信息披露通過造假上市的公司。實施注冊制一個是讓未能盈利的互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)行業(yè)可以上市,另一個是監(jiān)管層不在控制上市節(jié)奏,放開發(fā)行,報道中也說到先放節(jié)奏再放價格,縮短流程。

      這與中國股市定位是有極大關(guān)系的,中國股市定位于支持實體經(jīng)濟,而不是讓投資者獲得收益,當(dāng)然現(xiàn)在提法已經(jīng)改變,也需要讓投資者獲得良好財產(chǎn)性收入,保護投資者合法利益不受侵害,但這個只能放在第二位,而不是第一位,第一位依然是融資,那就是中國經(jīng)濟下行壓力巨大,亟待資本市場加大融資,其次是中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型關(guān)口,亟待資本市場提供更多服務(wù),三是銀行信貸難以為繼,直接融資風(fēng)險大增,亟待資本市場加大融資,化解金融風(fēng)險。市場也一直呼吁盡快重啟IPO和加快注冊制改革加大直接融資比重,因此資本市場融資壓力處于歷史最高位置,這正是市場擔(dān)憂之處。這與美國注冊制思想有點背道而馳。

      美國則完全不同,上市容易,但上市以后付出成本極大,套現(xiàn)也不容易,受到很多監(jiān)管,搞不好就要被索賠,上市誘惑力不是那么大,所以美國永遠不會出現(xiàn)IPO堰塞湖,而中國投資者索賠之路難于上青天,正是IPO誘惑力太大,就造成了IPO巨大堰塞湖,盡管證監(jiān)會使出渾身解數(shù),加大發(fā)行速度,但堰塞湖不僅得不到化解,反而越來越大,即使等上幾年,等到黃花菜都涼了也要苦等。在IPO暫停的四個月里,證監(jiān)會新增受理的IPO申報企業(yè)達84家,這樣算下來,截至11月12日,證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)達682家,其中,已過會47家,未過會635家。未過會企業(yè)中,正常待審企業(yè)614家,中止審查企業(yè)21家;此外還有34家企業(yè)終止審查。

      新增市值短時間膨脹,如果對應(yīng)著老的存量股票不斷退市,也可以對沖一部分新增市值,但在中國退市制度依然只是一種空中樓閣,新的退市制度意見稿雖然實施一年有余,但有幾家公司被勒令退市,近日鬧得沸沸揚揚的新能源新貴華銳風(fēng)電造假上市不是依然在市場活得很滋潤,諸多信息披露嚴重違規(guī)的公司不照樣在市場茍延殘喘。美國年退市率大約是6%,按照如此比例,中國股市每年至少需要退市150余家,但問題是15家也沒有。注冊制對應(yīng)著的是強硬的退市制度,而中國退市制度是有,但執(zhí)行力度在哪兒?一個只進不出的市場,如何承載注冊制之痛。

      退市制度之所以形同虛設(shè),就在于投資者保護機制嚴重缺失,一旦退市都將引發(fā)投資者非理性反彈,證監(jiān)會也是顧慮重重。正是由于投資者保護機制缺失,投資者十分擔(dān)憂實施注冊制,降低上市門檻,降低審核力度,會導(dǎo)致很多一些劣質(zhì)公司上市,對資金利益造成傷害,但有索賠無門。這個問題現(xiàn)在迎來了一些曙光,那就是券商預(yù)賠付機制,但問題是何為重大遺漏何為虛假陳述缺乏具體的評判標(biāo)準(zhǔn),到時候紛爭依然不斷。

      實施注冊制按照主流人士的觀點,可以讓企業(yè)自主選擇發(fā)行時機,從而獲得更好的發(fā)行機會,但在中國,這樣的思想根本就是一個大錯,以上半年為例,盡管證監(jiān)會馬不停蹄發(fā)行新股,但誰發(fā)現(xiàn)有一家企業(yè)獲得批文以后愿意等待好的發(fā)行時機,全部都是連夜啟動發(fā)行程序,生怕夜長夢多,好事多磨。其背后原因就是上市公司責(zé)權(quán)利嚴重不對等,只有利益沒有責(zé)任。這是注冊制的大忌!在這樣一個市場氛圍中,一旦企業(yè)獲得融資許可,就會使出渾身解數(shù),上市融資,整個市場不加控制的話就會陷入失控。

      目前滬深交易所對上市資源的爭奪已經(jīng)趨于白熱化,上交所是千方百計推出戰(zhàn)略新興技術(shù)版,并承諾一旦實施就開始注冊制,目的十分明確,吸引更多公司前去掛牌,而深交所則是降低上市門檻,吸引未能盈利的公司掛牌創(chuàng)業(yè)板,并建議在創(chuàng)業(yè)板有限實施注冊制試點,一旦實行注冊制,兩家交易所開足馬力,相互較勁,短時間內(nèi)擴容壓力將是無法估測的,市場的壓力也是無法估測的,投資者的心理壓力也是無法估測的。

      在這樣一個市場氛圍下,面對不加控制的注冊制新股發(fā)行,新股供應(yīng)會不會失控,會不會造成短期巨大壓力,市場擔(dān)憂心態(tài)自然會有所流露,市場走勢也將承受巨大壓力。如果僅僅只是化解600多家IPO堰塞湖問題并不是很大,但是在美國在香港上市的中概股紛紛選擇私有化回歸,國內(nèi)在降低上市門檻以后符合上市條件的公司多達幾萬家,中國股市如何能夠消化多如過江之鯽的上市公司。

      因為市場短期資金增量是相對固定的,不可能無限制增長,而且資金進出與投資者心理預(yù)期高度相關(guān),投資者預(yù)期良好,資金凈流入就多一點,投資者悲觀情緒主導(dǎo)市場,資金凈流出就多點。面對鋪天蓋地的上市潮流,投資者預(yù)期是好是壞,筆者不想多說。因為中國歷史上投資者最痛恨的就是無底線圈錢。

      筆者認為注冊本身并不可怕,投資者也無需擔(dān)憂,擔(dān)憂的是變形的注冊制,是以單純加大發(fā)行為宗旨的注冊制改革,而罔顧市場,罔顧投資者利益。是先完善制度,再推行注冊制,還是摸著石頭過河,先實施注冊制再亡羊補牢完善制度,其結(jié)果是不同的,投資者感受也是不同的。


    責(zé)任編輯:金媛媛
    世界服裝鞋帽網(wǎng)版權(quán)與免責(zé)聲明:
    1、凡本網(wǎng)注明"來源:世界服裝鞋帽網(wǎng)sjfzxm.com"的所有作品,版權(quán)均屬世界服裝鞋帽網(wǎng)所有,轉(zhuǎn)載請注明"來源:世界服裝鞋帽網(wǎng)sjfzxm.com",違者,本網(wǎng)將追究相關(guān)法律責(zé)任。
    2、本網(wǎng)其他來源作品,均轉(zhuǎn)載自其他媒體,目的在于傳遞更多信息,不表明證實其描述或贊同其觀點。文章內(nèi)容僅供參考。
    3、若因版權(quán)等問題需要與本網(wǎng)聯(lián)絡(luò),請在30日內(nèi)聯(lián)系我們,電話:0755-32905944,或者聯(lián)系電子郵件: 434489116@qq.com ,我們會在第一時間刪除。
    4、在本網(wǎng)發(fā)表評論者責(zé)任自負。
    跟帖0
    參與0

    網(wǎng)友評論僅供其表達個人看法,并不表明本網(wǎng)同意其觀點或證實其描述,發(fā)言請遵守相關(guān)規(guī)定

    相關(guān)閱讀

    佛山資本2020聚變:美的、碧桂園產(chǎn)業(yè)鏈效應(yīng)顯現(xiàn) 注冊制改革助推制造業(yè)新動能

    財經(jīng)專題
    |
    2020/12/8 10:29:00
    7

    歸零的“A股熱點” 昔日107家參投P2P:風(fēng)險計提易 恢復(fù)名譽難

    上市公司
    |
    2020/12/5 13:20:00
    8

    紡織上游爆了!低估值全球產(chǎn)能霸主就在A股

    行業(yè)綜述
    |
    2020/11/25 17:11:00
    9

    專訪立信會計師事務(wù)所首席合伙人、董事長朱建弟:注冊制下保持獨立性是注冊會計師的護身符

    名人訪談
    |
    2020/11/24 11:31:00
    18

    云天勵飛:AI初創(chuàng)浪淘沙 開啟A股上市路

    財經(jīng)專題
    |
    2020/11/24 11:24:00
    20

    對話丨王慶:A股“價值投資”的新信號與新邏輯

    專家時評
    |
    2020/11/14 14:25:00
    26

    2020年A股IPO融資期末預(yù)考:注冊制平穩(wěn)落地上市熱情高漲 科創(chuàng)企業(yè)成主力新生代

    上市公司
    |
    2020/11/10 12:20:00
    22

    嘉欣絲綢(002404):A股唯一仿生絲標(biāo)的 紡織行業(yè)迎來顛覆

    面料輔料
    |
    2020/11/10 0:35:00
    12

    專題推薦

    閱讀下一篇

    老沙解讀這輪“超級小牛市”背后的股市

    目前的情況是,機構(gòu)迫于要講政治而不敢做空,散戶對“連續(xù)跌停賣不掉”心有余悸而不敢做多,明年指數(shù)不會漲太多,而個股的表現(xiàn)將精彩紛呈!

    返回世界服裝鞋帽網(wǎng)首頁
    關(guān)注公眾號 關(guān)注公眾號
    手機看新聞 手機看新聞
    展開
    • 微信公眾號

    • 電話咨詢

    • 0755-32905944
    主站蜘蛛池模板: 99久re热视频这里只有精品6| 欧美日韩国产综合在线小说| 污污的网站免费观看| 日韩午夜高清福利片在线观看| 牛牛影院毛片大全免费看| 有色视频在线观看免费高清 | 色天天综合色天天看| 波多野结衣丝袜美腿| 好想找个男人狠狠的曰| 国产三级a三级三级| 久久成人无码国产免费播放| 中国高清xvideossex| 91在线看片一区国产| 精品一区二区三区免费视频| 国产高清自拍视频| 国产女主播一区| 亚洲国产精品美女| wwwxxx国产| 日本zzzzwww大片免费| 57pao一国产成视频永久免费| 果冻传媒电影免费看| 女大学生沙龙室3| 别揉我胸啊嗯奶喷了动态图| 两个人一起差差差30分| 色久悠悠婷婷综合在线亚洲| 欧美激情xxxx性bbbb| 成人18视频日本| 啦啦啦中文中国免费高清| 久久99久久99精品| 蜜桃视频一区二区三区在线观看| 欧美激情综合色综合啪啪五月| 在线A级毛片无码免费真人| 亚洲综合五月天| 999zyz色资源站在线观看| 欧美美女毛茸茸| 国产高清一级毛片| 亚洲中文字幕无码久久2020 | 成av免费大片黄在线观看| 国产午夜福利精品一区二区三区| 全彩acg无翼乌| 中文字幕免费视频|