人民幣納入SDR的影響力太大

　　人民幣被納入SDR后，如果內(nèi)部改革不能跟上，資本市場又被倒逼開放，那將造成非常被動的局面。無論如何，加入SDR是里程碑式的事件，沒有開放，沒有改革，中國經(jīng)濟將難以實現(xiàn)快速增長。

　　11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)董會決定，將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。由此，人民幣成為了繼美元、歐元、英鎊和日元之后加入SDR貨幣籃子的第五種貨幣。

　　這是人民幣國際化的實質(zhì)性一步，其意義不亞于中國在本世紀(jì)初加入世界貿(mào)易組織(WTO)。加入WTO為中國經(jīng)濟增長獲得了強勁動力，中國在其后十多年中逐漸成為全球第一大貨物貿(mào)易大國、第一大外匯儲備國。應(yīng)該肯定，加入WTO居功甚偉。

　　目前，中國經(jīng)濟遭遇下行壓力，相關(guān)的改革也牽涉經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣國際化等深水區(qū)。在這樣的敏感時期，對人民幣納入SDR不應(yīng)抱有太過不切實際的幻想，以為人民幣被納入貨幣籃子以后，中國經(jīng)濟、出口、信用自然就會好轉(zhuǎn)。但加入SDR確實是推動中國經(jīng)濟國際化與改革的引擎，中國可以借此深度推進改革與開放。

　　人民幣納入SDR，是一個全球金融體系與中國相互間“你中有我、我中有你”的過程。本次人民幣加入SDR，在權(quán)重排行榜上排名第三，在美元、歐元之后，在日元、英鎊之前。

　　在此前的今年7月份，IMF工作人員按照當(dāng)時的公式計算后認(rèn)為，人民幣在SDR貨幣籃子中的權(quán)重會在14% ~16%(匯豐估算在14%左右)。根據(jù)近日路透援引不具名知情人士的報道稱，人民幣納入后的權(quán)重之所以比原來預(yù)計的有所減少，是因為國際貨幣基金組織的決策者改變了儲備貨幣籃子中各貨幣權(quán)重的計算方法，以降低出口量的重要性。

　　“入籃”也意味著人民幣國際化步入新的階段。通常，一種貨幣的國際化需要逐步實現(xiàn)三種職能：結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。“入籃”標(biāo)志著人民幣國際化進入儲備貨幣階段。與此同時，隨著人民幣在金融交易中被更頻繁地使用，人民幣國際化將具備更多有利條件。

　　短期內(nèi)影響或許比較有限。摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌認(rèn)為，對人民幣資產(chǎn)有興趣的各國央行和主權(quán)財富基金已經(jīng)對人民幣資產(chǎn)進行配置，不太可能在近期大幅增加人民幣資產(chǎn)。

　　同理，人民幣在全球金融市場的使用水平短期內(nèi)不會出現(xiàn)大幅提升。在初期的些許配置后，各機構(gòu)是否愿意持有人民幣資產(chǎn)、中國與國際、人民幣與外幣能否深度融合，取決于中國的改革進程以及人民幣市場的吸引力。

　　人民幣與國際主要市場交流的增加，可以緩解人民幣資產(chǎn)的下行壓力。在中國經(jīng)濟艱難的轉(zhuǎn)型期，要保證匯率穩(wěn)定只有兩條路——或者封閉市場，嚴(yán)防死守做空人民幣資產(chǎn)交易;或者盡快開放，使得人民幣成為全球市場的重要成員。

　　這正如美元、歐元等市場一樣，美元資產(chǎn)下行危機自然而然成為全球的危機，因此，保護美元資產(chǎn)的穩(wěn)定也就成為保護自身的重要步驟。

　　在美元、歐元市場劇烈波動時，美、歐、日貨幣互換、互相支持，度過寒冬。中國只有進入主流市場，才會成為利益共同體。利益共同體的多方互有責(zé)任和義務(wù)是理性交往的第一步，不會被極端意識所捆綁。

　　人民幣國際化之后，將倒逼貿(mào)易、國內(nèi)市場、信用市場等各方面實行國際規(guī)則，中國只有增強改革動力才能克服強大的阻力。

　　對改革的清醒認(rèn)知是，外部的助力始終是外部的，核心在于內(nèi)部改革。中國加入WTO以來，雖然成為全球第一大貿(mào)易國，但內(nèi)部的機制障礙也逐漸暴露出來，僵尸企業(yè)、尋租經(jīng)濟沒有因經(jīng)濟上升而緩解。