任澤平：二級市場將分化

　　在昨天舉行的“2015浙商集團金融投資年會”上，久未在公開場合露面的國泰君安首席宏觀分析師任澤平發布了對市場未來一段時間的判斷，認為中國一級股權市場將迎來播種的黃金時期，而二級市場將會出現將會出現結構性行情，主要的投資機會來自于改革以及新舊產業的轉型。

　　站在10年往后看，中國的房地產市場將會怎么走，核心取決于人口的遷移，人往哪一個地方走帶來需求房價就漲，人離開哪一個地方，房價就會跌，因為沒有需求。而據任澤平的觀察，未來年輕人將會進一步向大城市流動，小城市的人口將會逐漸流失殆盡。

　　任澤平認為，明年全球市場將會主要有四個風險：第一，資金流出的風險。第二，新興經濟體的脆弱環節和脆弱鏈的風險。第三，明年傳統行業熬不過去的風險。第四，廣義的政策的不確定性的風險。

　　值得一提的是，這是““首席之爭”后，任澤平僅有幾次以國泰君安首席宏觀分析師身份的露面。

　　具體有以下幾個方面，如果繼續存量博弈，明年繼續是結構性行情;如果明年企業盈利，但看不到系統性的改善，看不到經濟的復蘇，那么明年利率下降的空間是有限的，所以期望通過利率提升整個估值的中樞，空間也是有限的。所以從估值模型來看，核心是風險偏好。

　　目前來看，明年是結構性行情主導的主體投資，主要是從傳統行業向創新行業轉變。明年就是結構性組合投資的黃金時期，投資機會來自于兩點：首先是來自于各種各樣的改革的落地和試點。第二，從下到上的新興行業的崛起和萌芽以及傳統行業的轉型。

　　至于債市，明年債市的收益率不如2014年2015年，從整個利率下降的空間角度來看，2014和2015年都在快速的下速，如果明年的經濟是L型的，美聯儲有2到4次的加息，明年中國利率下降的空間還有一些，但是可能沒有這么大，很多行業和企業沒有未來，當彈藥打光之后必將暴露出來。

　　對于近期火爆的一級股權市場，任澤平給予了期待，認為將會是一次前所未有的投資機遇。他說：“時代給我們提供了這么好的機會，我們應該勇敢地立在潮頭，更何況在浙江杭州，這是中國民營經濟最發達的地區之一，它將是中國轉型的希望所在?！?/p>

　　而在一直飽受爭議的房價上面，任澤平仍然維持了去年的判斷。未來一段時間里，總量放緩，結構分化，未來房地產投資零增長，想依靠房地產重新回到高增長的時代已經永遠結束了。房地產投資從去年年初的20%一口氣下滑到現在累積增速只有1%多，10月份當月房地產出現了負增長。