歐元大逆轉 防火防盜防央行

　　歐元周四晚間的先暴跌后暴漲的行情，可謂“先絞多頭再殺空頭”，讓很多投資者大呼“防火防盜防央行”。

　　過山車般的行情

　　正像去年12月3日，歐洲央行(ECB)的寬松力度意外不及市場預期，導致歐元當天大漲4.3%，由1.0524最高升至1.0981。

　　盡管昨夜歐央行動用了幾乎全部火力加大寬松，但歐元兌美元短暫下跌后，自低點同樣勁升3.7%，因德拉吉在當日的講話中暗示歐央行的降息進程將暫告一段落。

　　不過根據德交所旗下MNI資深編輯Johanna Treeck及Martin Baccardax的理解，“德拉吉并無意完全關上未來降息的大門，他也說了‘新情況的出現可能改變預期’，他以自己的方式強調了，歐央行還擁有足夠的的武器可供未來使用。”

　　瘋狂的ECB之夜的“大贏家”恐怕非美銀美林(BofA Merrill)莫屬，該行分析師Gilles Moec、Ruairi Hourihane、Athanasios Vamvakidis在決議前的報告中表示，決議公布后的極短期內，歐元將承受來自歐洲央行3月貨幣政策會議的下行風險。

　　“不過若日內歐元的確走軟，我們將采取策略性方式，獲利后將迅速平倉。因為歐元的持續走軟需要美聯儲配合持續加息，并且全球風險偏好也一起增強才行。”該行在2月底的一份報告中還建議，“在歐元短暫下跌后可以戰術性入場做多。”

　　交易員方面，那些在決議之前就做空了歐元，做多了德國國債，或者在決議剛出隨后立即開倉這兩個交易的人，只經歷了不到一小時的短暫開心時光。

　　德拉吉對利率見底的暗示(至少市場是這么認為)，導致歐元區債券收益率集體攀升，尤其以債務負擔較重的意大利國債為代表。

　　很快的，德國國債價格也升破關鍵阻力位，10年期國債收益由0.157%翻了近一倍至0.333%，創下2月初以來最高水平，導致其和歐元一起出現空頭踩踏，即便是在決議之前做空德債收益率和歐元的投資者也開始出現了虧損。

　　2月底以來歐元對美元的匯價一直被壓制在1.100下方，根據MNI的采訪，不少交易員本周四以前都傾向在1.100附近做空歐元，而昨夜之后他們改變了思路，更傾向與在此區間買入歐元。

　　“我認為歐元很難再跌破1.1了，”MNI采訪的一位交易員表示。

　　“鑒于歐元在歐央行擴大寬松之后，依然表現頑強，將提升歐元區股市和債市的吸引力(盡管目前市場反應不是這樣)，所以現在看歐元對美元跌至平價的可能性已經微乎其微。”凱投宏觀(Capital Economics)首席市場經濟學家John Higgins表示。

　　不過凱投宏觀也并不看好歐元升值太多，該機構認為如今市場對于美聯儲貨幣政策路徑的預期“過于鴿派”，而最后的事實可能并非如此演進。

　　該機構預期今年年底美聯儲將再加息75個基點，但利率期貨倒推出來的市場預期屆時美聯儲可能僅加息15基點左右。

　　“我們看到(投資者)紛紛回補空頭，因為德拉吉表示他預計不會進一步減息，”Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner說。

　　“但我認為，當塵埃落定，歐元仍會走低，因為歐洲央行今日使用的政策工具組合超過市場預期，且在今日歐洲央行會議前，市場作空歐元的力度遠不及上次會議前。”

　　法興銀行(Societe Generale)分析師kit Juckes則對歐元的走強表示驚訝，該行認為基本面不支持歐元走強，現在反而出現了拋售歐元的好機會。

　　“歐央行降息力度不及我們預期，但擴大了購債規模和品種則是我們預計之外的，”法興稱，“所以，歐元對美元隨后跌破1.08心理關口并不令人意外，但此后的反彈實在令我們意外。”

　　法興銀行認為，歐元短暫下跌后報復性上漲300余點，背后的推手顯然是歐洲短期利率的走高。該行指出，傾向于在當前點位拋售歐元，引起已大幅偏離利差關聯暗示的水平。