歐元區經濟增長的重心開始轉變

　　對于歐洲央行負利率和QE政策未能打壓歐元匯率，市場普遍的看法是央行的貨幣政策已經失效。不過瑞士信貸卻認為，當下歐央行對于強勢歐元并不會感到過度介意，因為歐元區經濟增長的重心已經從外部轉向了內部。

　　瑞信首先指出，歐央行貨幣政策目的之一就是壓低歐元的想法可能已經過時了，這從歐洲央行三月利率決議以及美聯儲主席耶倫發布會之后的歐元走勢可見一斑——歐洲央行正在用更為中性的態度對待歐元貿易加權指數走高的情況，他們并不愿意見到類似2014-15年歐元漲勢逆轉的情況再次出現。

　　瑞信認為，歐洲央行近期政策的重心正在從匯率轉向支持歐元區內部金融環境，并且歐元區經濟的表現也允許歐央行可以容忍相對強勢的歐元。對于歐洲來說，弱勢歐元已經不是幫助經濟復蘇的必要條件。

　　盡管2014年中到2015年初歐元貶值的確帶來出口的提振，但是這種刺激效應已經減弱。過去18個月內，全球貿易遭遇了極度疲軟的狀況，與此同時，歐元區的出口表現卻相對良好。而在這一階段內，歐元并未呈現貶值的跡象。

　　瑞信還表示，其對于歐元區內部需求維持增長持有樂觀態度，無論出口情況改善或者惡化。瑞信最終的結論是，在內部需求穩健的情況下，內需型帶動的就業作用和意義要大于出口型就業，而就業增長則可以抵消實際家庭收入因高通脹而帶來的壓力。自給自足的正循環意味著歐元區經濟正在步入正軌。