低風險高收益助推定增 基金經理被動轉主動

　　貨基等保本型基金雖然風險較低，但是相應的產品收益也比較低，而且今年以來此類基金產品的收益率呈現不斷下滑的態勢，因此對投資者的吸引力自然有所降低，部分投資者可能更愿意去選擇保險理財產品或者互聯網金融理財產品。另外，雖然債券基金在一季度的表現頗為突出，但是隨著債市不斷爆出‘黑天鵝’事件而導致市場風險加大，預計未來債券基金的熱度會有所減退。

　　股市的低迷以及持續震蕩，令越來越多的基金經理開始看好定增業務。展望今年的投資環境，國投瑞銀瑞盛擬任基金經理劉欽認為，市場將圍繞3000點震蕩的可能性較大。而結合收益與風險比，只要不是單邊上漲市場，目前點位附近將是參與定增的好時機。

　　華寶證券統計顯示，截至4月14日，包括博時、銀華、國泰、南方等多家基金公司也都已申報了定增型基金產品。信誠基金的首只定增公募產品——信誠鼎利定增基金近期發行，起投金額1000元，該基金封閉期為18個月，其間不開放申贖，投資人可在基金上市交易后通過深交所轉讓基金份額，具備更高的流動性。

　　在趙路琛看來，定增業務之所以受到青睞，無非是其滿足了當前投資者對于低風險以及相對可觀的收益這兩大需求。定增項目投資收益主要有三個來源：折價率、市場波動收益β以及個股成長性收益α。折價率在一定程度上是定增項目的安全墊和收益源，是影響定增項目到期收益率的重要指標。假如市場平穩運行，定增收益中的折價和個股成長性收益α將提供一定的安全墊;一旦市場出現反彈，市場波動收益β將給定增項目帶來更高的收益。

　　數據顯示，2006年至2015年10年間，當上證指數低于2500點時，納入統計的494個一年期定增項目到解禁時整體浮盈84.81%，其中盈利項目434個，占比88%;而當大盤介于3000到3500點時，參與定增的172個項目到解禁時整體浮盈39.89%，其中盈利項目129個，占比75%。

　　“從過去10年的定增標的來看，定增項目一般較市價有20%至30%的折價。以20%的折價來算，目前的點位參與定增，就相當于是在大盤2500點左右拿股票，這還是很有吸引力的。”信誠基金投行部董事總經理殷孝東表示。

　　“市場點位越低，定增賺錢的空間就越大，‘折價買股’、‘超額收益顯著’、‘高成長性’是低位定增投資的突出特點。”殷孝東表示，“A股市場經過一番深度調整后，很多上市公司的估值和市盈率水平處于合理區間，定增已具備相對理想的投資價值。”

　　而隨著越來越多的基金公司將目光瞄準定增市場，產品與產品之間的優劣也逐漸突顯。“盡管定增產品都有折價率作為安全墊和收益源，但是投資者想要取得高收益還是主要取決于個股的成長性以及介入的時間點，這也就對基金經理的選股能力以及管理能力有著較高的要求。”趙路琛表示。

　　雖然近些年定增財富效應顯現，但不同的定增項目收益率分化很大。數據顯示，2013年，表現最好的10只定增股與表現最差的10只定增股平均收益率相差224%;2014年，這一數據更是高達777%。

　　鑒于股市的低迷以及債券市場風險的加劇，越來越多的基金公司想要到定增市場分得一杯羹。因此，基金經理也從此前被動地做些通道業務，逐漸轉向更為主動地管理。“基金公司參與定增項目有天然優勢。”殷孝東表示，“根據相關規定，上市公司的定增項目必須通知相當數量的基金公司，很多基金公司被動做一些通道業務，現在我們打算自己開始做這方面的主動管理工作。”