人民幣空頭早有賊心 匯率彈性上升

　　近期人民幣匯率彈性上升并未引發(fā)例如掉期和期權(quán)等衍生品的大幅波動，表明市場已逐步接受日漸市場化的人民幣匯率。雖然人民幣空頭在與中國央行的幾輪較量中最終敗北，但監(jiān)管的大力維穩(wěn)也消耗了巨量的外匯儲備。去年8.11匯改后引發(fā)人民幣明顯的貶值預(yù)期后，中國外儲快速下降了超過4,000億美元。

　　“現(xiàn)在市場機制已經(jīng)比較清晰了，中間價一天200點上下很正常，對于揣測監(jiān)管層的政策意圖已經(jīng)沒有之前那么迫切了，之前市場定價機制不清，大家更多是通過中間價變動來揣測。”招商銀行資管部高級分析師劉東亮對路透表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)以后的63個交易日中，人民幣兌美元中間價波動超過150點的有20個交易日，占比超30%，而4月下旬以來的16個交易日中，逾一半交易日中間價波動超過150點。

　　不過，春節(jié)后人民幣相關(guān)衍生品市場表現(xiàn)基本平穩(wěn)，境內(nèi)美元/人民幣平價期權(quán)隱含波動率沖高回落，其中一月期期權(quán)波動率從5.3下降到3.3左右，美元/人民幣一年期掉期點從900點下降到770點左右，最低曾下探至500點水平。

　　此外，近兩個月外儲持續(xù)企穩(wěn)，雖然扣除匯率折算后可能仍現(xiàn)小幅逆差，但較之前而言已明顯改善;代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)也持續(xù)改善，均表明市場情緒出現(xiàn)明顯緩和。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒最新觀點也認為，“猜央媽，不如猜大媽”。他指出，在人民幣匯率走向浮動的條件下，分析其走勢更靠譜的做法應(yīng)是分析外匯市場的供求變化、參與主體的變化情況。

　　4月底中國央行和外管局分別發(fā)布《在全國范圍內(nèi)實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知》和《進一步促進貿(mào)易投資便利化完善真實性審核的通知》，繼續(xù)采取疏堵并舉措施，對沖國際資本流出，擴大資本流入渠道，放松銀行手腳，促進活躍銀行間外匯市場。

　　另外人民日報周一刊登權(quán)威人士談當前中國經(jīng)濟的文章稱，在保持匯率基本穩(wěn)定的同時，逐步形成以市場供求為基礎(chǔ)、雙向浮動、有彈性的匯率運行機制。文章還談到，“匯市要立足于提高貨幣政策自主性、發(fā)揮國際收支自動調(diào)節(jié)機制。”

　　“這個表態(tài)已經(jīng)很清晰了，未來人民幣無論貶值壓力還是升值壓力，只要是符合市場規(guī)律的，都可以釋放出來。”劉東亮認為，人民幣匯率指數(shù)也離100有點距離，就算未來美元再度走強，也有一定的空間釋放。