管理期貨策略的細分類別及優劣勢分析

　　在管理期貨策略的分類上，主要分為主觀策略和程序化策略。主觀期貨策略，顧名思義，主要由人主觀判斷投資機會。而程序化期貨策略則會將投資邏輯編成模型，進而通過計算機來識別投資機會，進行投資交易。

　　據格上理財統計，截至4月底，主觀期貨今年以來平均收益為4.52%，程序化期貨今年以來業績達到5.25%。雖然從全球角度看，按管理規模計算，90%以上的管理期貨策略基金采用程序化策略，但目前國內期貨型私募基金中，運用主觀交易的私募基金仍占大多數，格上理財數據顯示，目前運行中的期貨型私募基金中，主觀期貨產品數量占比高達63%以上。

　　據格上理財了解，對于主觀策略型期貨基金來說，由于私募管理人投資精力有限，該策略難以做到全品種覆蓋，故其業績表現與所關注品種行情相關度極高。如凱豐投資成立初期主要專注于主觀商品期貨投資，其在農產品及黑色產業鏈相關品種上投資優勢明顯，后期由于管理規模逐步擴大，公司開始豐富產品策略，目前旗下基金多為宏觀對沖基金。

　　而程序化期貨策略一般可以做到全品種覆蓋，能把握多品種投資機會。如據格上理財了解，富善投資旗下的CTA基金目前已經做到了國內期貨品種的全覆蓋，黑翼資產也覆蓋了期貨中符合其程序化投資邏輯的絕大多數品種。此外，格上理財發現，由于程序化交易主要根據模型發出的信號來進行投資，投資品種分散，故其產品波動一般較主觀期貨稍小。

　　套利策略即以有利的價格同時買進和賣出等值的兩種相關性較高的資產，賺取價格回歸前二者之間的差價。套利策略主要是對相關度高的資產之間的價差進行跟蹤，當二者之間價差較正常價差發生偏離時進行投資，待價差恢復正常后反向操作。

　　格上理財研究發現，套利策略的風險相對較小，產品凈值走勢也較為穩定，但由于價差偏離的機會不多且偏離度有限，故該策略獲利能力受市場行情及資金規模的影響較大。目前期貨套利策略主要包括跨期套利、跨品種套利、跨市場套利等。如目前倚天閣投資、盛冠達投資旗下均有套利策略。其中，據格上理財了解，倚天閣投資旗下套利策略涵蓋境內外跨期、跨品種、跨市場等多種套利策略;而盛冠達投資旗下套利策略主要以跨期套利和跨品種套利為主。

　　趨勢策略即為市場走勢的跟蹤。與股市相比，商品期貨由于可以雙向進行交易，故趨勢策略既可以用于上漲趨勢的跟蹤獲利也可用于下跌趨勢的跟蹤獲利。格上理財研究發現，趨勢策略在市場處于單邊上漲或下跌行情中時獲利空間較大;若市場長時間內呈現小幅震蕩走勢，該策略獲利能力有限，甚至出現小幅虧損。