外企上市的條件還不成熟

　　央行發(fā)布的《中國人民銀行年報(bào)2015》再次將外國公司上市推到了前臺(tái)，引起輿論方面的暴風(fēng)驟雨。這份年報(bào)登載的《有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換》的專欄文章提到央行未來一段時(shí)期的四方面重點(diǎn)任務(wù)，其中的第二項(xiàng)任務(wù)就是：進(jìn)一步推進(jìn)資本市場雙向開放。允許符合條件的優(yōu)質(zhì)外國公司在境內(nèi)發(fā)行股票，可考慮推出可轉(zhuǎn)換股票存托憑證(CDR);進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場開放程度。由于這篇文章是在央行的年報(bào)中刊發(fā)的，因此在大眾輿論看來，這也代表了央行的觀點(diǎn)。

　　央行的這一觀點(diǎn)確實(shí)讓我等謹(jǐn)小慎微的投資者大吃一驚。雖然有關(guān)媒體在報(bào)道這一消息的時(shí)候，均表示是“將研究允許優(yōu)質(zhì)外國公司在境內(nèi)發(fā)行股票”，同時(shí)央行的文章還表示“可考慮推出可轉(zhuǎn)換股票存托憑證(CDR)”。但投資者首先聯(lián)想到的就是國際板又死灰復(fù)燃了，心中充滿了對外國公司來A股上市場恐慌感。畢竟以本人之見，A股市場至少在最近三、五年內(nèi)都不具備接納外國公司上市的條件。

　　當(dāng)然，從資本市場雙向開放的角度，A股市場是應(yīng)該允許外國公司來A股上市的。而且從A股市場的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，外國公司來A股上市是大勢所趨，并且A股市場也應(yīng)該歡迎外國公司來A股上市。但就現(xiàn)階段來說，A股市場還承載不了接納外國公司上市的使命。中概股的親身經(jīng)歷表明，A股市場與美國股市等成熟的市場相比，差距不只一點(diǎn)點(diǎn)。這樣的市場根本就不適宜外國公司的進(jìn)入。否則，中國股市又將成為外國公司的提款機(jī)，中國國民的財(cái)富將會(huì)因此源源不斷地流到外國公司及外國股東的賬上。

　　眾所周知，A股市場是為融資服務(wù)的，融資功能是A股市場最主要的功能。可以說，A股市場的這種定位本身上就是有別于美國股市等其他成熟市場的。A股市場之所以定位于此，是因?yàn)锳股市場承載著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的使命，甚至A股市場的設(shè)立就是為國企改革服務(wù)的。因此，投資者也常常看到黨和國家領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)濟(jì)關(guān)心股市發(fā)展，甚至為股市發(fā)展指點(diǎn)江山。

　　而正是基于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，A股市場還無法接納外國公司上市，畢竟目前在A股門口排隊(duì)上市的企業(yè)就多達(dá)800余家。而且更多的企業(yè)被安排到了融資功能并不暢通的新三板市場，其中不少公司對A股市場都是虎視眈眈。

　　而且就在6月20日，在李克強(qiáng)總理參加的金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人座談會(huì)上，李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)，要多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，探索建立多層次資本市場轉(zhuǎn)板機(jī)制……提高直接融資比重。這里所說的轉(zhuǎn)板機(jī)制，實(shí)際上也就是希望能夠?qū)⑿氯骞巨D(zhuǎn)板到A股市場來融資，以便更好地支持這些公司的發(fā)展。可以說，目前國內(nèi)企業(yè)一個(gè)個(gè)都嗷嗷待哺，A股市場很難騰出精力來照顧外國公司的融資需求。

　　當(dāng)然，更重要的是A股市場本身并不成熟。不僅投資者不成熟，而且監(jiān)管者也不成熟，甚至就連A股市場的整個(gè)法律體系也都不成熟，從而導(dǎo)致A股市場問題百出。比如，A股市場的法律體系還是為國企上市服務(wù)的，以至目前民營企業(yè)、私人企業(yè)的上市分享著國企上市的政策紅利。最明顯的就是大小非問題，這個(gè)問題對于國企來說并不突出，但對于民營企業(yè)、私人企業(yè)來說卻十分突出，以至股市成了這些企業(yè)原始股股東們的提款機(jī)。

　　而且，由于A股市場缺少嚴(yán)厲的市場監(jiān)管措施，缺少嚴(yán)峻的法律體系，缺少嚴(yán)密的投資者保護(hù)舉措，因此，A股市場上各種違法違規(guī)行為盛行，投資者的利益總是受到損害。并且由于市場投機(jī)炒作盛行，A股市場絕大多數(shù)公司股票的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成熟市場的估值。以至經(jīng)歷了“美國股市歷險(xiǎn)記”的中概股公司，一家家都要卷蓋鋪回歸A股市場，與美國股市相比，市場監(jiān)管寬松、法律環(huán)境不完善、投資者保護(hù)措施欠缺且股票估值畸高的A股市場，才是中概股的天堂。因?yàn)橹挥性贏股市場，這些公司才可以施展圈錢的拳腳。