人民幣出現較大幅度升值

　　長期來看，人民幣需要避免重蹈80-90年代日元國際化的覆轍。近日美元走弱帶動人民幣被動升值，人民幣對一籃子貨幣匯率指數穩中有降，主要受日元升值拖累，反映了央行維持人民幣匯率整體穩定的意愿。

　　在央行和政府強調宏觀審慎的環境下，人民幣匯率的整體穩定可能是當前階段的首要目標。

　　針對未來人民幣匯率走勢，該報告指出，從宏觀環境、央行的兌付能力和意愿等因素來看，三季度人民幣匯率或保持整體穩定，但全年仍有一定下行壓力。

　　回顧20世紀80-90年代日元國際化進程，報告稱：

　　1985-1988年間，日元/美元升值幅度超40%，直接打壓了出口競爭力，更重要的是，日本在此前建立的對外投資頭寸縮水40%。出口競爭力下降誘發資產泡沫的興起和崩潰，日本國內流動性因而匱乏，這迫使日本拋售對外投資，其浮虧最終變為實虧。

　　據興業證券測算，從1981年到1999年，日元升值的資產估值累計損失超過一年GDP的5%。

　　因此，興業證券指出，對于中國而言，一種最需要避免的情形就是重蹈20世紀80-90年代日元國際化的覆轍：在匯率處于低點時推動貨幣國際化，在國際化過程中伴隨著本幣升值，國內資金被迫在海外“高拋低吸”，最終導致嚴重的受損。