價格或將從“通縮”資產向“通脹”資產轉移

　　盡管全球央行在不遺余力刺激經濟增長，但效果卻越來越差。在這樣的背景下，美銀美林認為，政策的“接力棒”將在今明兩年由貨幣政策轉向財政刺激，而打擊財富分配的不公則是新政策組合發力的一種重要方式。

　　美銀美林分析師Michael Hartnett稱，未來政策將是這以下這三種形態的組合：

　　再分配。它具有滯脹效應，將會利好通脹保值債券、市政債券、低端消費(零售、支付以及稅收服務)，利空券商、奢侈品、增長型股票。

　　保護主義。它有通縮效應，將會利好國債、黃金、市場波動性以及優質防御性股票，利空銀行、跨國公司。

　　凱恩斯主義。它具有再通脹效應(特別是如果有直升機撒錢)，將利好通脹保值債券、商品、銀行，利空債券的替代品種。

　　從目前世界各地的財政政策來看，Hartnett注意到決策者更傾向于“再分配”和凱恩斯主義，而非貿易保護主義，這對于市場來說是很令人欣慰的。報告稱：

　　在日本，安倍晉三暗示會在20-30萬億日元的區間上限推出經濟刺激措施，而財政刺激規模可能達到13萬億日元，其中可能包括將最低工資提高3%，以及給予低收入者1.5萬日元現金補貼。

　　在歐洲，政府支出的增速已經回到全球金融危機前的水平，今年對GDP的貢獻超過了1%(值得注意的是，過去一個月歐洲央行對西班牙和葡萄牙違反規定的懲罰被取消。)

　　Hartnett稱，這種由貨幣政策向財政政策的轉向，也將推動著資產價格的輪動。具體來看，財政政策將直接針對通縮、財富分配的不公以及薪資保障的缺失進行發力。

　　如果取得成功，就意味著價格將從“通縮”資產向“通脹”資產轉移。

　　此外，還要注意，實物資產(商品、收藏品以及不動產)和金融資產(股票和債券)相比，如今處于歷史低位。

　　在美國，兩大總統候選人都在呼吁針對基礎設施的財政支出計劃(希拉里提議未來五年內為基礎設施支出2750億美元，特朗普也提議減稅以及在基礎設施和醫療上增加支出。注意，Ethan Harris(美銀美林另一經濟學家)認為，未來數年內，貨幣政策可能會比財政政策更有效。)