“深港通”開通后AH股折溢價或將會縮小

　　隨著《深港通業務實施辦法》正式發布，“深港通”距離正式實施漸行漸近。據報道，深港通估計將于11月中下旬開通。對此，多家基金公司爭相推出港股投資主題基金，布局“深港通”。資金“南下”布局港股最主要的邏輯是尋找估值洼地，預計“深港通”開通后，AH股折溢價將會縮小，因此可關注AH股兩地上市公司中折價較大的公司。

　　根據《實施方案》，與“滬港通”相比，“深港通”在香港市場的可投資標的新增兩類，一類是香港恒生綜合小型股指數中市值50億元以上的成分股，另一類是在香港和深圳同時上市的A+H股。根據恒生指數公司數據測算，“深港通”將新增115只港股投資標的，其中105只為恒生綜合小型股指數成分股，占該指數權重近75%。

　　在“深港通”開啟在即的背景下，近期內地資金“南下”規模明顯增加。上交所統計顯示，從8月17日到9月底，“滬港通”南下港股投資凈買入約800億元，平均每天凈買入約30億元，是此前平均每天凈買入的6倍。2014年11月“滬港通”開閘以來，南下資金累計凈買入港股已接近3000億元。

　　市場人士表示，目前市場資金充沛，深港通開通后“南下”資金規模還可放大，預期仍有挑戰高點的機會。值得關注的是，10月10日，人民幣兌美元匯率中間價大幅走低，失守6.70關口，為2010年9月以來的谷底。融通基金認為，長達11年的人民幣單邊升值情況被打破，人民幣貶值預期或不斷提升，預計未來仍有一定的貶值空間。

　　在人民幣貶值預期下，保守估計出海資金將達2萬億美元，隨著資金流入，A/H股的折溢價指數快速下行。A股較H股溢價由接近50%縮窄至目前的20%水平。此外，港股股息率較高，平均為4%，高股息或將持續吸引內地資金流入。

　　從港股投資價值看，今年三季度，香港恒生指數上漲14.1%，領跑全球主要股指。其中，反映港股通范圍內銀行的整體狀況和走勢的中證香港銀行投資指數上漲13.78%。而“滬港通”數據看，通過“滬港通”進入港股的資金更加偏愛金融業。在港股通每日前十大活躍個股名單中，銀行股頻繁出現。隨著銀行不良率的企穩和改善，銀行創新業務的拓展，銀行板塊估值水平有望進一步提升，在獲取較高股息率的同時，還能分享估值修復帶來的股票市場收益。