深港通或許不會帶來A股的牛市

　　千呼萬喚始出來。中國證監會、香港證監會聯合發布公告，正式宣告了深港通于2016年12月5日開通的消息。當然，盡管深港通并不能引發A股的牛市行情，但也給A股市場投資者投資A股指明了方向。因為這一次深市確定的深股通標的股是881只，包括深市主板267只、中小板411只、創業板203只。這些公司至少是得到了深交所認同的。所以，投資者投資深市，可以重點在這881只股票中進行選擇。那么，深港通不會帶來A股的牛市。畢竟當下的市場與2014年滬港通開通時的市場完全不同。

　　對于深港通的開通，不少業內人士將其稱為是重大利好，而市場更是對其充滿了期待。畢竟2014年滬港通的開通給市場留下了美好的回憶。正是滬港通的開通拉開了2014~2015年牛市的序幕。而且自2015年6月股災發生以來，A股市場出現了大幅的下挫，投資者損失慘重。而今年的行情，雖然自2月份以來，總體處于一種穩步攀升的狀態，但行情的走勢總體壓抑，市場缺少必要的賺錢效應。所以，投資者期盼深港通的開通能像滬港通的開通一樣，能帶來一輪痛快淋漓的上漲行情，能消除市場的壓抑感，同時也給投資者帶來賺錢效應。

　　一是股票的估值不同。滬股通對應的標的股票以藍籌股為主。在這方面滬港通開通時，滬市藍籌股是存在估值優勢的。藍籌股不僅在A股市場估值最低，而且與港股相比，A+H股公司的A股股價，不少公司甚至比H股便宜。 但深港通所面對的情況明顯不一樣。因為深股通標的所對應的股票都是深市公司股票，而深市的估值與港股相比毫無優勢可以。如截止11月25日，深市平均市盈率44.34倍，其中主板平均市盈率27.65倍，中小板53.46倍，創業板80.99倍。而香港主板市盈率只有12.29倍(截止11月17日，下同)，恒生大型股指數成份股 10.71倍，恒生中型股指數成份股14.15倍，恒生大中型股指數成份股11.29倍，恒生中小型股指數成份股15.53倍。因此，深市估值與港股相比毫無優勢可言，對香港投資者難有吸引力。

　　二是投資者的心態完全不同。滬港通之時，A股市場經過了充滿的調整，從2008年大熊市以來，A股市場調整了五六年的時間，市場做多的力量也經過了五六年的蓄勢，而在這五六年的時間里，“新韭菜”也大量繁殖生長。可以說，當時的整個市場處于一種人心思漲的狀態。但當下的股市，距離股災結束還不到一年的時間，各方面的調整與準備都不充分。雖然投資者都希望行情上漲，但不少套牢的投資者是希望行情漲上去幫自己解套的。而目前市場上的套牢盤沉重，這也意味著高處的拋壓沉重。所以，就投資者的心態來說，也不具體牛市的基礎。

　　三是監管者對待股市的態度也不一樣。滬港通開通之前，管理層希望營造一波人造牛市，所以從輿論方面到管理層都是積極為股市唱多，政策面利好不斷。而經過了股災之后，管理層甚至高層對股市的態度明顯發生了變化。防范金融風險是監管者的第一要務，李克強總理明確表示，資本市場要防止“井噴式”或“斷崖式”變化。為此，股市監管之劍長期高懸，而新股發行也是大幅提速。可以說，監管層當下本身并無意于營造一輪牛市行情。尤其是在新股得以加速發行的情況下，股市的穩定發展遠比股指的大起大落更加重要。

　　正是基于上述因素的不同，所以，盡管深港通來了，但深港通很難像滬港通那樣引發一輪牛市行情。雖然對于深港通的開通，投資者對其寄予以厚望。而且深港通的開通對于A股市場的意義影響深遠。但就短期來說，深港通的開通更是對港股的利好。畢竟港股的低估值對投資者來說這是一種天然的吸引力，而且人民幣的貶值也讓投資者有意選擇配置港股資產以實現保值的目的。所以，滬港通開通引發的內地資金南下的格局，在深港通開通的情況下將會得到進一步的加固。尤其是在深港通背景下的港股通，其標的中引入了恒生綜合小型股指數成份股，這是深港通所特有的。這對于熱衷于炒作中小盤股的內地投資者是一種吸引力。畢竟恒生中小型股指數成份股平均市盈率只有15.53倍，這比A股市場便宜得多。因此，在深港通的背景下，將會有更多的資金流向香港股市，更加有利于香港股市的活躍。