B股的遺留問題究竟按什么路徑去解決

　　在推進人民幣國際化的當下，B股與A股并軌，徹底解決B股的歷史遺留問題，也為國際指數公司將把A股納入新興市場指數掃清一個市場二種價格的障礙。終結B股的歷史遺留問題時機已到。B股的遺留問題究竟按什么路徑去解決?我們先來了解中國B股市場當時的定位和發行對象。

　　B股的正式名稱是：人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內(上海、深圳)證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內。從法理上講，這個定義很清楚，B股就是人民幣(特種)股票，面值是以人民幣標價，是中國境內的滬深兩地交易所的交易品種。

　　如果說，當時B股認購對象是外資，那么2001年以后，已經是外資和內地居民并存，只不過幣種特定為美元和港幣。近期合格境內個人投資者(QDII2)機制正在推進，將允許個人投資境外市場。監管層透露，QDII2合格境內個人投資者境外投資試點管理辦法將很快發布。

　　同時，外匯管理在多數情況將取消事前審批的要求，有效的事后監管和宏觀審慎管理制度將建立。上海自貿區“金改49條”即將出臺，其中包含了QDII2的細則。那么，境內個人投資者投資國內的B股市場還會受到數額的限制嗎?當然更不會。據此，筆者認為，當下B股的出路就是和A股直接并軌。為此提出四個建議：

　　一、境內居民直接用B股的面值1:1換成A股的面值。法律上，上市公司注銷這部份B股股份，增加相應的A股股份，新增A股可以設定1個月的封閉期。

　　二、境外投資人或境內居民也可采取外幣現金的選擇權，方法是采用外幣現金的按A股20個交易日平均價，按9折并以當天的匯率換成外幣后由上市公司支付，折價的依據是考慮到價格波動、匯率變化和增發人的意愿等因素。法律上，上市公司回購了這部分B股股份;同時，用相同份額的股份以95折的價格向市場增發A股(也可向A股老股東配股)，上市公司總股份則保持不變，增發的這部分A股同樣可以設定1個月的封閉期。

　　三、允許公募基金設立B股基金，操作上可饒開QDII的額度審批，投資者用人民幣認購基金份額，基金公司直接按市場價換成外幣后運作，贖回時再按當天匯率兌換成人民幣。

　　四、對具有A、B股的上市公司來說，應給予通過市場主動回購B股的機會，條件是允許回購多少B股份額增發多少A股份額，操作細則可按每回購5%戓一個整數，向監管部門申請增發相應A股股份，同時建議改審批為備案。

　　如果說，2001年B股向境內居民開放是B股歷史上一次重大機會的話，那么在推進人民幣國際化的當下，B股與A股并軌，徹底解決B股的歷史遺留問題，也為國際指數公司將把A股納入新興市場指數掃清一個市場二種價格的障礙。可以預見，B股將迎來第二次大的投資機會。